Kundekredseffekten opstår efter ændringer i skatter, politikker eller udbytte

Hvad er klienteleffekten?

Klienteleffekten forklarer bevægelsen i en virksomheds aktiekurs i henhold til investorernes krav og mål. Disse investorkrav kommer som reaktion på en skat, udbytteeller anden politisk ændring eller virksomhedshandling, der påvirker en virksomheds aktier.

Klienteleffekten forudsætter, at specifikke investorer foreløbig tiltrækkes af forskellige virksomheder politikker, og at når et selskab ændrer en eller flere sådanne politikker, vil de justere deres beholdninger derfor. Som følge af denne justering kan aktiekurserne svinge.

Hvordan klienteleffekten fungerer

Klienteleffekten er en ændring i aktiekursen på grund af virksomhedernes beslutningstagning, der udløser investorers reaktioner. En ændring i politikken, der ses af aktionærerne som ugunstig, kan få dem til at sælge nogle eller alle deres beholdninger, hvilket kan presse aktiekursen.

Store politiske ændringer kan forstyrre både virksomhedens langsigtede interesser såvel som aktionærernes porteføljer. Når en virksomhed først etablerer et politisk mønster og tiltrækker et givet klientel, er det generelt bedst ikke at pille for meget med det.

Der er en del kontroverser om, hvorvidt kundekredseffekten er et reelt fænomen på markederne. Nogle mener, at det kræver flere faktorer end blot ønsker fra en virksomheds klientel for at flytte en akties pris kraftigt. Selvom investorer kunne skifte til virksomheder, der tilbød den profil, de ønskede, kunne sådanne ændringer desuden medføre transaktionsgebyrer, afgiftspligtige begivenheder og andre omkostninger.

Udbytteklientel

Offentlige aktier kategoriseres typisk enten som udbyttebetalende værdipapirer eller ej. Hver af disse kategorier linker til en bestemt alder i en virksomheds livscyklus, efterhånden som den modnes.

For eksempel høj-vækstaktier traditionelt ikke betaler udbytte. Imidlertid er de mere tilbøjelige til at udvise betydelig prisstigning, når virksomheden vokser. På den anden side har udbyttebetalende aktier en tendens til at vise mindre bevægelser ind kapitalgevinster men belønne investorer med stabile, periodiske udbytter.

Aktionærer i et udbytteklientel baserer generelt deres præferencer for en bestemt udbytteforhold på sammenligneligt indkomstniveau, personligt indkomstskat overvejelser eller deres alder.

Særlige overvejelser

Nogle investorer, som den legendariske Warren Buffett, søger investeringsmuligheder i aktier med stort udbytte. Andre, såsom teknologiinvestorer, opsøger ofte virksomheder med høj vækst med potentiale for ekstravagante kapitalgevinster. Således skitserer effekten først den måde, hvorpå virksomhedens modenhed og forretningsdrift i første omgang tiltrækker en bestemt investortype.

Den anden facet af klienteleffekten beskriver, hvordan nuværende investorer reagerer på væsentlige ændringer i en virksomheds politikker. For eksempel, hvis en offentlig teknologisk aktie ikke betaler noget udbytte og geninvesterer hele sin fortjeneste tilbage i sin virksomhed, tiltrækker den i første omgang vækstinvestorer. Men hvis virksomheden stopper med at geninvestere i sin vækst og i stedet begynder at kanalisere penge til udbytteudbetalinger, investorer med høj vækst kan være tilbøjelige til at forlade deres positioner og søge andre muligheder, der bedre matcher deres behov. Udbyttesøgende indkomstinvestorer kan nu se virksomheden som en attraktiv investering.

Overvej et selskab, der allerede betaler udbytte og derfor har tiltrukket klientel, der søger aktier, der betaler meget udbytte. Hvis virksomheden skulle opleve en nedtur eller vælger at reducere sit udbytteudbud, vil udbytteinvestorer kan sælge deres aktier og geninvestere provenuet i et andet selskab, der betaler højere vender tilbage. Som følge af et udsalg er selskabets aktiekurs tilbøjelige til at falde.

Eksempel på klienteleffekten

I 2016 annoncerede administrerende direktør i Northwestern Mutual offentligt i en pressemeddelelse et fald på 45 basispoint i udbytteskalaen. Denne beslutning viste sig at påvirke virksomhedens udbyttepolitik negativt. Efter de offentliggjorte planer faldt selskabet ned på sit udbytte fra 5,45% til 5,00%.

I mellemtiden, i 2001, reducerede Winn-Dixie sit udbytte og ændrede betalingsstrukturen og valgte at fordele indkomsten kvartalsvis bagud i stedet for månedligt på forhånd. Dens aktionærer, hvoraf mange værdsatte den regelmæssige løbende indkomst, var ikke glade, og lageret tankede. Nogle eksperter ser dette som kundekreds effekt i aktion.