Hvorfor Cushing Storage Hub har betydning for olie

• Råolienavet i Oklahoma leverer den fysiske leveringsmekanisme til benchmark WTI -futureskontrakten
• Da de globale økonomier genåbner, er oliebeholdningerne i Cushing trukket ned til 51 millioner tønder i lagring siden toppen på 65,4 millioner tønder den 1. maj 2020
• Rørledninger ved Cushing har 3,7 millioner tønder om dagen tilstrømningskapacitet og 3 millioner tønder udstrømningskapacitet

Oliemarkedet er begyndt at tilpasse sig det "nye normale" i den globale økonomi med betydeligt lavere brændstofbehov og faldende olieproduktion.

I kølvandet på efterspørgselskollaps og lavere raffinaderiudnyttelsesgrader har lagerniveauet for råolie endelig toppet og begynder at falde, når det økonomiske opsving fra COVID-19 begynder.

The Nexus of Oil Fundamentals

Kernen i det globale prissætningsnetværk er Cushing, Oklahoma råolielager, der leverer den fysiske leveringsmekanisme til CME Groups NYMEX WTI -futureskontrakt.

Da WTI -futureskontrakten først blev noteret i 1983, var Cushing et pulserende knudepunkt for handel med råolie på kontantmarkedet med et netværk af rørledninger, raffinaderier og lagerterminaler. I dag er Cushing den centrale forbindelse til markedsfundamentale for det globale råoliemarked med næsten to dusin rørledninger og 20 lagerterminaler.

Ifølge U.S. Energy Information Administration (EIA) er den arbejdende lagerkapacitet i Cushing 76 millioner tønder og 91 millioner tønder total skalkapacitet fra september 2019.

Rørledningens infrastruktur på Cushing -markedet er ekspansiv med ca. 3,7 millioner tønder om dagen (bpd) tilstrømningskapacitet til Cushing og 3 millioner bpd til udstrømningskapacitet. De indgående rørledninger leverer råoliestrømme produceret i Canada og de amerikanske skiferolieområder, herunder produktionsområderne Bakken, Niobrara og Perm. De udgående rørledninger leverer råolie til de vigtigste raffineringscentre i golfkysten og Midtvesten.

Fremstilling og levering

Det er ikke kun lagring eller rørledningskapacitet, der gør Cushing til det kritiske knudepunkt, men også sammenkoblingen mellem en mangfoldig blanding af operatører hos Cushing. WTI -futureskontrakten giver mulighed for levering via Enterprise- eller Enbridge -faciliteter i Cushing eller på en facilitet, der er forbundet til enten.

Enterprise -terminalen udgør et vigtigt knudepunkt i Cushing, der er i stand til at lette overførsel af titusinder af tønder råolie hver måned. Et kommercielt selskab, der vælger at tage levering efter ophør af WTI -futureskontrakten skal have lager- og/eller rørledningskapacitet forbundet til en af ​​NYMEX -leveringsstederne i Cushing. Derfra kan firmaet vælge at tage olien på lager eller ind i en rørledning med forbindelse til Midtvestens raffinaderier og til Gulf Coast -markedet.

2020 Stress

De hidtil usete globale markedsfundamenter satte intens stress på olieindustrien i første halvår af 2020. Den første indikator for ødelæggelse af energibehovet fra COVID-19 blev set i New York Harbour RBOB benzin futures kontrakt (RBOB).

Futuresmarkedet for RBOB-benzin forudsagde efterspørgsel bekymrer sig tidligt, når priserne handlede til et lavpunkt på 20 år på 0,376 dollar den 23. marts 2020. RBOB futures er en vigtig indikator for global benzin, da det er den eneste benzin futures kontrakt, der handler elektronisk døgnet rundt. Historisk set bygger benzinlagre om vinteren i påvente af den højeste efterspørgsel på sommerdrev.

Da det blev klart, at sommersæsonen ville blive markant indskrænket, begyndte RBOB -futurespriserne at falde i et hurtigere tempo end råoliepriserne. I mellemtiden holdt prisen på New York Harbour Ultra Low Sulphur Diesel (ULSD) futures op i forhold til RBOB -futures i marts og april 2020 pga. større efterspørgsel fra transportsektoren på levering af essentielle varer under pandemien, hvilket afspejles i crack -spredningsdiagrammet under.

Olielagring

Som reaktion på det kraftige fald i benzin- og ULSD -priser var olieraffineringsvirksomhederne hurtige til at reagere på prissignalerne, hvilket fremgår af faldet i den amerikanske raffinaderiudnyttelsesgrad, der har været fast under 75% udnyttelse i løbet af sommerens højeste efterspørgselsperiode, når raffinaderiudnyttelsen typisk stiger over 90%. Da raffineringssektoren øgede produktionen med genåbning af globale økonomier, blev lagrene i Støddæmpningen er blevet trukket markant ned siden toppen på 65,4 millioner tønder i lagring i maj 1, 2020.

Som et resultat af det stigende globale overforbud faldt den amerikanske råolieproduktion kraftigt til 10,5 millioner bpd i juni 2020, ned fra et højdepunkt på 13 millioner bpd i december 2019. Overudbuddet kombineret med efterspørgselskollaps i global skala skabte prisarbitrage, der ikke var gunstig for amerikansk råolieeksport.

Eksporten lå på 2,5 millioner bpd i juni, ned fra toppen på 3,7 millioner registreret i december 2019. Væksten i eksporten har været transformerende for det amerikanske råoliemarked og har gjort det muligt for amerikansk råolie at blive marginale tønde af forsyning på det globale energimarked.

Ser frem til

WTI -futures afspejler fortsat det grundlæggende på det fysiske råoliemarked drevet af den hidtil usete globale indvirkning af COVID-19-pandemien, herunder faldende efterspørgsel efter rå, globalt overudbud og høje lagre i USA udnyttelse.

Disse grundlæggende elementer skærer hinanden i Cushing -hubben og vil fortsat lægge intens stress på olieindustrien i 2020, som virksomheder reagerer på prissignaler og afdækker prisrisikoen forbundet med det ”nye normal” i den globale økonomi.

Læs flere artikler som denne på OpenMarkets