Securitisation: Hvordan gør gæld dig penge

Hvad er securitisation?

Securitisering er den procedure, hvor en udsteder designer en salgbar finansielt instrument ved at fusionere eller samle forskellige finansielle aktiver i en gruppe. Udstederen sælger derefter denne gruppe ompakkede aktiver til investorer. Securitisation giver investorer muligheder og frigør kapital til ophavsmænd, som begge fremmer likviditet på markedet.

I teorien kan ethvert finansielt aktiv securitiseres - det vil sige blive til et omsætteligt, fungible post af pengeværdi. I det væsentlige er det, hvad alle værdipapirer er.

Securitisering forekommer dog oftest med lån og andre aktiver, der genererer tilgodehavender såsom forskellige former for forbruger- eller handelsgæld. Det kan indebære sammenlægning af kontraktmæssige fordringer såsom autolån og kreditkortgældsforpligtelser.

Sådan fungerer securitisering

Ved securitisation indsamler virksomheden, der besidder aktiverne - kendt som ophavsmanden - dataene om de aktiver, den gerne vil fjerne fra de tilhørende balancer. For eksempel, hvis det var en bank, gør det muligvis dette med en række forskellige realkreditlån og personlige lån, det ikke længere vil betjene. Denne samlede gruppe af aktiver betragtes nu som en referenceportefølje. Ophavsmanden sælger derefter porteføljen til en udsteder, der vil oprette omsættelige værdipapirer. Oprettede værdipapirer repræsenterer en andel i aktiverne i porteføljen. Investorer vil købe de oprettede værdipapirer til et bestemt afkast.

Ofte er referenceporteføljen - det nye, securitiserede finansielle instrument - opdelt i forskellige sektioner, kaldet trancher. Trancherne består af de enkelte aktiver grupperet efter forskellige faktorer, såsom lånetype, deres løbetid, deres renter og mængden af ​​resterende hovedstol. Som følge heraf bærer hver tranche forskellige grader af risiko og tilbyder forskellige afkast. Højere risikoniveauer korrelerer med højere renter, de mindre kvalificerede låntagere af de underliggende lån opkræves, og jo højere risiko, jo højere er den potentielle afkast.

Realkreditstøttet sikkerhed (MBS) er et perfekt eksempel på securitisering. Efter at have kombineret realkreditlån til en stor portefølje, kan udstederen opdele puljen i mindre stykker baseret på hvert realkreditlån iboende risiko af standard. Disse mindre portioner sælges derefter til investorer, hver pakket som en slags bånd.

Ved at købe sig til værdipapiret indtager investorerne effektivt långiverens position. Securitisation gør det muligt for den oprindelige långiver eller kreditor at fjerne de tilknyttede aktiver fra balancerne. Med mindre ansvar på deres balance kan de tegne yderligere lån. Investorer tjener på, at de tjener et afkast baseret på, at den tilhørende hovedstol og rentebetalinger foretages på de underliggende lån og forpligtelser fra debitorer eller låntagere.

Fordele ved securitisering

Securitisationsprocessen skaber likviditet ved at udleje detailinvestorer købe aktier i instrumenter, der normalt ville være utilgængelige for dem. For eksempel kan en investor med en MBS købe dele af realkreditlån og modtage regelmæssige afkast som renter og hovedbetalinger. Uden securitisering af realkreditlån har små investorer muligvis ikke råd til at købe sig ind i en stor pulje af realkreditlån.

I modsætning til nogle andre investeringsveje bakkes mange lånebaserede værdipapirer op af håndgribelige varer. Skulle en skyldner ophøre med at tilbagebetale lånet på f.eks. Sin bil eller sit hus, kan det beslaglægges og likvideres for at kompensere dem, der har en interesse i gælden.

Når ophavsmanden flytter gæld ind i den securitiserede portefølje, reducerer det også ansvaret på deres balance. Med reduceret ansvar er de derefter i stand til at tegne yderligere lån.

Ulemper at overveje

Selvom værdipapirerne er tilbage af materielle aktiver, er der naturligvis ingen garanti for, at aktiverne bevarer deres værdi, hvis en debitor ophører med at betale. Securitisation giver kreditorer en mekanisme til at sænke deres tilhørende risiko gennem ejendomsdeling af gældsforpligtelserne. Men det hjælper ikke meget, hvis lånehavernes misligholdelse og lidt kan realiseres gennem salg af deres aktiver.

Forskellige værdipapirer - og trancher af disse værdipapirer - kan bære forskellige risikoniveauer og tilbyde investoren forskellige renter. Investorer skal passe på at forstå gælden bag det produkt, de køber.

Alligevel kan der være mangel på gennemsigtighed om de underliggende aktiver. MBS spillede en giftig og fældende rolle i finanskrisen 2007 til 2009. Op til krisen var kvaliteten af ​​de lån, der lå til grund for de solgte produkter, forkert fremstillet. Der var også vildledende emballage - i mange tilfælde ompakning - af gæld til yderligere securitiserede produkter. Strammere regler vedrørende disse værdipapirer er siden blevet implementeret. Stadig -forbeholdstømning- eller pas på køber.

En yderligere risiko for investoren er, at låntageren kan betale gælden tidligt. I tilfælde af boliglån kan de refinansiere gælden, hvis renten falder. Tidlig tilbagebetaling reducerer afkastet, som investoren får fra renter på de underliggende sedler.

Virkelige eksempler på securitisering

Charles Schwab tilbyder investorer tre typer realkreditobligationer, der kaldes specialprodukter. Alle de realkreditlån, der ligger til grund for disse produkter, støttes af statsstøttede virksomheder (GSE'er). Denne sikre opbakning gør disse produkter til instrumenter af bedre kvalitet af deres art. MBS'erne inkluderer dem, der tilbydes af:

• Government National Mortgage Association (GNMA): Den amerikanske regering bakker op om obligationer garanteret af Ginnie Mae. GNMA køber, pakker eller sælger ikke realkreditlån, men garanterer deres hovedstol og rentebetalinger.
• Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae køber realkreditlån fra långivere, pakker dem derefter i obligationer og videresælger dem til investorer. Disse obligationer garanteres udelukkende af Fannie Mae og er ikke direkte forpligtelser for den amerikanske regering. FNMA -produkter bærer kreditrisiko.
• Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac køber realkreditlån fra långivere og pakker dem derefter i obligationer og videresælger dem til investorer. Disse obligationer garanteres udelukkende af Freddie Mac og er ikke direkte forpligtelser for den amerikanske regering. FHLMC -produkter bærer kreditrisiko.