Lær hvordan nedtrapning påvirker økonomien, aktiemarkedet og investorer.

Hvad er nedtrapning?

Tapering refererer til politikker, der ændrer traditionelle Centralbank aktiviteter. Nedtrapningsindsatsen er primært rettet mod renter og til at kontrollere investorers opfattelse af den fremtidige retning af renter. Nedtrapningsindsats kan omfatte ændring af rabat eller reservekrav.

Tilspidsning kan også indebære en langsommere køb af aktiver, hvilket teoretisk set fører til tilbageførsel af kvantitative lempelser (QE) politikker implementeret af en centralbank. Tilspidsning indføres, efter at QE -politikker har opnået den ønskede effekt af at stimulere og stabilisere økonomien.

Tilspidsning kan først indføres, når en eller anden form for økonomisk stimuleringsprogram allerede er blevet anvendt.

Forståelse af tilspidsning

Tilspidset er reduktionen af ​​den rente, hvormed en centralbank akkumulerer nye aktiver på sin balance under en QE -politik. Tilspidsning er det første trin i processen med enten at afvikle - eller helt trække sig fra - et monetært stimuleringsprogram, der allerede er blevet udført.

Når centralbanker forfølger en ekspansionspolitik for at stimulere en økonomi i en recession, lover de ofte eksplicit at vende deres stimulerende politik, når økonomien er kommet sig. Det skyldes, at man fortsat stimulerer en økonomi med Lette penge når recessionen er overstået kan føre til uden for kontrol inflation, pengepolitisk drevet aktivpris boblerog en overophedet økonomi.

Hvordan udfører centralbanker nedtrapning?

Kommunikerer åbent med investorer angående retning for centralbankpolitik og fremtidige aktiviteter hjælper med at sætte markedsforventninger og reducere markedsusikkerhed. Dette er grunden til, at centralbanker typisk anvender en gradvis nedtrapning, snarere end at pludselig stoppe ekspansiv pengepolitik.

Centralbanker hjælper med at afhjælpe enhver usikkerhed på markedet ved at skitsere deres tilgang til nedtrapning og ved at skitsere de særlige betingelser, hvorunder nedtrapning enten vil fortsætte eller stoppe. I denne henseende kommunikeres på forhånd om eventuelle forventede reduktioner i QE -politikker, så markedet kan begynde at foretage justeringer, inden aktiviteten rent faktisk finder sted.

I tilfælde af QE ville centralbanken meddele sine planer om at bremse aktivkøb og enten sælge eller lade aktiver modne. Dette er beregnet til at reducere mængden af ​​de samlede centralbanksaktiver og til gengæld pengemængde.

Historien afslører, at nedtrapning er en teoretisk aktivitet

På forskellige tidspunkter har U.S. Federal Reserve (Fed) - og andre centralbanker, der har beskæftiget sig med QE i de seneste årtier - har meddelt intentioner om i sidste ende at aftage og vende QE. Imidlertid har centralbanker hidtil vist sig ude af stand til eller uvillige til at engagere sig i vedvarende nedtrapning, langt mindre en fuldstændig omvendelse af deres QE -politikker.

Den amerikanske Fed, Bank of England, Den Europæiske Centralbank, Bank of Switzerland og Bank of Japan har alle foreslået eller forsøgt at aftage eller slappe af deres QE -politikker, for derefter at forny og fremskynde køb af aktiver og fortsætte med at udvide deres saldo ark.

Sveriges centralbank, Sveriges Riksbank, gjorde det hidtil mest succesrige skridt mod at reducere balancen regnskab fra 2010 til 2011, men har støt udvidet balancen siden da til næsten det dobbelte af den tidligere spids. Som følge heraf forbliver den teoretiske idé om, at centralbanker nedtrapper eller afvikler QE et stort set tomt løfte frem for en reel mulighed.

En forklaring på, hvorfor centralbanker er tilbageholdende med at trække tilbage på deres QE-politikker, er gentagelsen af ​​såkaldte "koniske raserianfald. "Investorer (og de finansielle markeder som helhed) kan reagere ekstremt på muligheden for, at stimulering fra centralbanken kan bremse.

For eksempel er meddelelser om forestående nedtrapning af centralbanker typisk blevet mødt med kraftige stigninger i statsobligation giver og falder ind aktiemarkeder. Dette skaber et stærkt incitament for pengepolitiske beslutningstagere til enten at forsinke eller vende planer om at afvikle deres balancer, fordi de vil undgå at skade deres vælgeres interesser i det økonomiske sektor.

Eksempel på nedtrapning

I USA har Fed's QE -programmer involveret køb af aktiver, herunder realkreditobligationer (MBS) og andre aktiver med langsigtet løbetid for at hjælpe med at sænke renten. Disse køb reducerer det tilgængelige udbud af obligationer på det åbne marked, hvilket resulterer i højere priser og lavere renter (dvs. lange renter).

Lavere renter reducerer låneomkostningerne. Teoretisk set bør en lavere låneomkostning gøre det lettere for virksomheder at finansiere nye projekter, hvilket også skaber beskæftigelse. Og en stigning i beskæftigelsesniveauet bør føre til en stigning i det samlede forbrug og økonomisk vækst.

I det væsentlige er QE et pengepolitisk værktøj, som Fed kan bruge til at stimulere økonomien. Når QE foretages, lover Fed, at disse politikker gradvist vil blive ophævet eller tilspidset, når målet med disse politikker er opfyldt.

Federal Reserve QE -program efter finanskrisen 2007-2008

Et nylig eksempel på forsøg på nedtrapning af Fed fulgte det massive QE -program, der blev implementeret som reaktion på Finanskrisen 2007-08. Tilspidsning kom frem i juni 2013, da den tidligere formand for Fed, Ben Bernanke, meddelte, at Fed ville reducere antallet af indkøbte aktiver hver måned, så længe økonomiske forhold, såsom inflation og arbejdsløshed, var gunstige. I dette tilfælde henviste nedtrapning til reduktion, ikke eliminering, af køb af Fed -aktiver.

Da 2013 sluttede, afsluttede Federal Reserve Board konkluderede, at QE, som havde øget Feds balance til 4,5 billioner dollars, havde nået sit tilsigtede mål, og det var tid til at aftrapning begyndte. Processen med nedtrapning ville indebære at foretage mindre obligationskøb gennem oktober 2014.

Federal Reserves nedtrapningsplan

I begyndelsen af ​​2014 meddelte Fed sin hensigt at reducere sine månedlige indkøb fra $ 75 mia. Til $ 65 mia. Nedtrapning ville starte med 6 milliarder dollar om måneden for statskasser og 4 milliarder dollars for MBS. Processen ville være begrænset til $ 30 mia. For statspapirer og $ 20 mia. For MBS; når disse niveauer var nået, ville yderligere betalinger blive geninvesteret.

I dette tempo forventedes Fed's balance at falde til under $ 3 billioner i 2020. I stedet stod Fed over for en stiv og øjeblikkelig tilspidsende raserianfald på balancen på omkring 4,5 billioner dollars gennem begyndelsen af ​​2018. På dette tidspunkt begyndte det en meget gradvis reduktion af sine aktiver.

I midten af ​​2019 havde markedsreaktionen på den milde tilbagetrækning i QE resulteret i en omvendt rentekurve og stigende tegn på en forestående recession. Endnu en gang begyndte Fed at fremskynde sine QE -politikker (ved at øge sine obligationsindkøb), med aktiver over $ 4 billioner i december 2019 og eksploderede over $ 7 billioner i begyndelsen af ​​2020, da frygt for coronavirus greb Fed.

Tilspidsede ofte stillede spørgsmål

Hvad er oprindelsen til nedtrapning?

Tilspidsning kan kun forekomme, efter at en form for økonomisk stimulanspolitik allerede er blevet indført. Et nylig eksempel på denne form for økonomisk stimulans var det kvantitative lempelsesprogram (QE), der blev implementeret af den amerikanske Fed som reaktion på finanskrisen 2007-08.

Dette QE-program havde til formål at udvide Fed's balance ved at købe obligationer med lang løbetid og andre aktiver. Fed's indkøb nedbragte det tilgængelige udbud, hvilket førte til højere priser og lavere renter (lange renter).

Lavere renter sænker til gengæld låneomkostningerne. Formålet var at gøre det lettere for virksomheder at finansiere nye projekter, der skaber nye job. Og teoretisk set ville en stigning i beskæftigelsen føre til større efterspørgsel og økonomisk vækst.

Efter finanskrisen brugte Fed QE som et af sine værktøjer til at stimulere økonomien. Som alle andre økonomiske stimuleringsprogrammer er QE -politikker ikke beregnet til at være permanente. Til sidst, efter at de ønskede resultater af et økonomisk stimuleringsprogram er nået, skal disse politikker gradvist ophæves.

Det er her begrebet nedtrapning stammer fra; hvis en centralbank ændrer sin virksomhed for hurtigt, kan den skubbe økonomien ind i en recession. Hvis en centralbank aldrig letter sine økonomiske stimuleringspolitikker, kan en uønsket effekt være en uønsket stigning i inflationen.

Hvordan påvirker tapering aktiemarkedet?

QE-politikken, der blev implementeret i kølvandet på finanskrisen i 2007-08, havde en gunstig indvirkning på priserne på aktier og obligationer på de amerikanske finansmarkeder. Som følge heraf var investorerne bekymrede over virkningen af ​​en potentiel reduktion - eller aftagende - af disse gunstige politikker.

Da nedtrapning er en teoretisk mulighed - det har faktisk aldrig været vellykket gennemført af centralbanker indledte en økonomisk stimulans drevet af QE - det er svært at sige præcis, hvilken indvirkning nedtrapning ville have på bestanden marked. Tidligere var det imidlertid en udbredt opfattelse, at når Fed først begyndte den langsomme vending af sin økonomiske stimulans, ville aktiemarkedet reagere negativt.

Hvad er forskellen mellem tilspidsning og stramning?

I forbindelse med pengepolitik, stram eller kontraktionær, politik er et handlingsforløb foretaget af en centralbank - f.eks. Fed i USA - for at bremse den økonomiske vækst, begrænse udgifterne i en økonomi, der ses at accelerere for hurtigt, eller dæmpe inflationen, når den også stiger hurtig.

Fed strammer pengepolitikken ved at hæve de korte renter gennem politiske ændringer i diskonteringsrenten, også kendt som den føderale fondsrente. Fed kan også sælge aktiver på centralbankens balance til markedet igennem åbne markedsoperationer (OMO).

Stramning af pengepolitikken er det modsatte af ekspansiv pengepolitik. Ekspansiv eller løs politik søger at stimulere en økonomi ved at øge efterspørgslen gennem monetær og finanspolitisk stimulans. QE er et værktøj til ekspansiv pengepolitik.

Nedtrapning refererer altså til en vending af et aspekt af en løs pengepolitik - QE - mens stramning refererer til implementeringen af ​​en stram pengepolitik. Nedtrapningen af ​​aktivkøb foretaget af Fed kan ske samtidig med et program med ekspansiv pengepolitik. Selvom både nedtrapning og stramning har til formål at have lignende virkninger på markedsrenten, sker de ikke altid samtidigt.