Hvorfor dominerer 'Risk-On, Risk-Off'-handler blandt stor usikkerhed

Et udvalg af aktivklasserisær aktier, obligationer og valutaer har været tættere på korreleret i de seneste måneder end på noget andet tidspunkt siden midten af ​​2016, ifølge analyse af The Wall Street Journal. Hovedårsagen til dette fænomen er høj grad af usikkerhed om makrodrivernes retning, såsom handelspolitik og rentepolitik, tilføjer Journal.

Grundlæggende uddyber artiklen, investorer har opdelt alle aktiver i to brede kategorier. "Risk-off" aktiver betragtes som sikker havn investeringer, og de har en tendens til at gå frem i pris, når forventningerne bliver bearish. I modsætning hertil er "risiko-på" aktiver vækstorienterede og samler sig, når positive nyheder gnister øget bullish følelse og opfattelser af en mere attraktiv risiko/belønningsforhold.

Betydning for investorer

I en periode, hvor "risiko-på" -stemning hersker, vil S&P 500 Index (SPX) stiger, udbyttet på 10-årig amerikansk finansnota stiger (dvs. obligationspriser falder), euroværdsætter i værdi versus den amerikanske dollar, og

Den amerikanske dollar stiger i forhold til den japanske yen. I en "risiko-off" periode sker det modsatte.

Undersøgelsen kiggede på handelsdage indtil videre i 2019 til og med 21. juni, der identificerede dage, hvor enten stemningen var fremherskende, og knyttet denne følelse til begivenheder, der fandt sted enten før eller under handel. Begivenheder inkluderer også kommentarer og dataudgivelser fra centrale politiske beslutningstagere eller organisationer som præsident Trump, Federal Reserve Formand Jerome Powell, den Den Europæiske Centralbank (ECB), og Den Internationale Valutafond (IMF).

"Risk-on" karakteriserede 13 handelsdage og "risk-off" dominerede i løbet af 14 dage. "Risk-on" -dage var præget af optimistiske tweets om fremskridt i handelsforhandlinger af Trump eller af dovish signaler fra Fed. Derimod korrelerede "risiko-off" dage med trusler om nye takster fra Trump, høg kommentarer fra Fed -embedsmænd eller prognoser for lavere globale BNP vækst fra ECB og IMF.

For nogle investorer repræsenterer "risiko-off" -perioder købsmuligheder. Neil Dwane, en porteføljeforvalter og global strateg hos Allianz Global Investors, er blandt disse. Han leder imidlertid efter investeringer, der generelt ikke er korreleret med brede markedsbevægelser, med infrastrukturfinansiering for rene energiprodukter som et eksempel, som han delte med Tidsskrift. Det nuværende markedsmiljø burde faktisk være befordrende for behændig aktieplukning, da den er et års sammenhæng blandt aktier i S&P 500 er 0,41, ned fra 0,75 i 2013, pr. data fra Morgan Stanley og Bloomberg citeret i samme rapport. En korrelation på 1,0 ville repræsentere alle aktier, der flytter i fuldstændig koncert.

Mens Journal foretog en forenklet analyse ved hjælp af kun amerikanske aktier, amerikanske T-Notes og værdien af ​​dollaren versus to andre større valutaer, Bloomberg nævner andre eksempler på "risiko-på" eller "risiko-off" aktiver. For "risiko-på" omfatter de lavere renter, højere risiko, højere renter virksomheds- og statsobligationer, nye markeder valutaer og industrielle varer som f.eks. kobber. For "risiko-off" tilføjer de tyske statsobligationer (grænser), defensive aktier såsom forsyningsselskaber og produkter, der er knyttet til CBOE Volatility Index (VIX) der er vant til hæk mod kursfald.

Ser frem til

S&P 500 er steget med 7,0% for måneden til og med slutningen af ​​24. juni, hvilket sætter den på rette spor for sin bedste juni siden 1955, ifølge Dow Jones Market Data citeret i en anden Tidsskrift artikel. Om dette repræsenterer et varigt generelt skifte til "risiko-på" -stemning er tilbage at se.