Når konvertible obligationer bliver aktier

Investorer har mulighed for at vende konvertible obligationer i aktier i udstederens fælles aktie til en fast pris og typisk inden for en bestemt dato. Omdannelsen af ​​konvertible obligationer til aktier sker normalt efter obligationsejerens skøn.

Nogle gange er udløseren på en konvertibel obligation aktiekursudvikling. I disse tilfælde konverterer obligationerne automatisk, så snart virksomhedens aktie når en fast pris. Sådanne automatiske konverteringer er et stridsspørsmål blandt nogle investorer og aktionærforkæmpere.

Hvorfor udsteder virksomheder konvertible obligationer?

Udstedelse af konvertible obligationer kan være en fleksibel finansieringsmulighed for virksomheder. De har en tendens til at være mere nyttige for virksomheder med høj risiko/belønningsprofiler. Sådanne virksomheder udsteder ofte cabrioletter til at betale lavere renter på deres gæld. Investorer vil generelt acceptere et lavere

kuponrente på en konvertibel obligation end en ellers identisk almindelig obligation på grund af dens konverteringsfunktion. For eksempel, Amazon.com kunne opnå en rente på 4,75% på konvertible obligationer i 1999.

Virksomheder med svage kreditvurderinger, der forventer, at deres indtjening og aktiekurser vokser betydeligt inden for en bestemt tidsperiode, har også en tendens til at favorisere konvertible obligationer.

Tvungen konvertering

Når et selskab udøver en ret til at indløse eller kalde en konvertibel obligation, kan det tvinge konvertering af konvertible obligationer til aktier. Obligationens prospekt vil normalt forklare vilkårene for sådanne tvungen konvertering opkaldsfunktion.Et selskab vil ofte tvinge en konvertering, når aktiekursen nærmer sig obligationens konverteringspris. Det betyder, at obligationerne kan trækkes tilbage uden at kræve nogen udbetaling af kontanter fra udstederen.

Kritik af konvertible obligationer

De aktier, som konvertible obligationsindehavere får, når de konverterer deres obligationer, kommer i form af nyudstedte værdipapirer, som kan skade tidligere investorer. I mangel af beskyttelse fortynder konvertible obligationer næsten altid ejerskabsprocenten for nuværende aktionærer.

Resultatet er, at aktionærer ejer et mindre stykke af tærten, efter at obligationsejere har konverteret deres beholdninger. For eksempel Carnival Corp. (CCL) udstedt nogle nul-kupon cabriolet obligationer tilbage i 2003, der automatisk blev til lager, hvis Carnival's aktiekurs nåede $ 33,77. I henhold til betingelserne i indrykning, ville konvertible obligationsindehavere få lov til at købe selskabets aktie til $ 30,70 pr. aktie. Obligationerne tilbød ikke kuponer, så investorer havde brug for et sødemiddel. $ 3,07 forskellen mellem markedsprisen og konverteringsprisen på obligationerne gav den. Desværre for aktionærer, der ikke ejede dem, konverterede obligationerne til over 17 millioner aktier.Det gav en meget udvandende konvertering og påvirkede eksisterende aktionærer negativt.

Der er også mulighed for, at indehavere af konvertible obligationer muligvis ikke ønsker fælles aktier på tidspunktet for en tvungen konvertering. For kuponobligationer kunne de foretrække at fortsætte med at få en indkomststrøm fra kuponerne. Obligationshaverne vil måske også konvertere til aktier til en endnu højere pris.

Bundlinjen

Tvungen konvertering ender sjældent til gavn for indehaverne af den konvertible obligation.

Desuden går konvertible obligationer med de bedste konverteringsfunktioner normalt til investorer, der allerede har finansieringsforhold med udstedende virksomheder. Nogle af disse funktioner inkluderer lave konverteringspriser, præference konverteringsforhold, og højere renter. Desværre har de fleste små investorer ikke direkte adgang til disse muligheder.