Short Selling Definition: Hvad er shorting aktier?

Hvad er short selling?

Short selling er en investerings- eller handelsstrategi, der spekulerer i faldet i en aktie eller anden værdipapir. Det er en avanceret strategi, der kun bør udføres af erfarne handlende og investorer.

Traders kan bruge short selling som spekulation, og investorer eller porteføljeforvaltere kan bruge det som en hæk imod nedadgående risiko af en lang position i den samme sikkerhed eller en beslægtet. Spekulation medfører mulighed for betydelig risiko og er en avanceret handelsmetode. Afdækning er en mere almindelig transaktion, der involverer placering af en modregningsposition for at reducere risikoeksponering.

Ved short selling åbnes en position ved at låne aktier i en aktie eller et andet aktiv, som investoren mener vil falde i værdi. Investoren sælger derefter disse lånte aktier til købere, der er villige til at betale markedsprisen. Inden de lånte aktier skal returneres, satser den erhvervsdrivende på, at prisen fortsat vil falde, og de kan købe dem til en lavere pris. Risikoen for tab ved et kort salg er teoretisk ubegrænset, da prisen på ethvert aktiv kan stige til det uendelige.

Forståelsessalg

Wimpy af de berømte Skipper Skræk tegneserie ville have været en perfekt shortsælger. Den tegneseriefigur var berømt for at sige, at han "med glæde ville betale næste tirsdag for en hamburger i dag." I short selling åbner sælgeren en position ved at låne aktier, normalt fra en mægler-forhandler. Den korte sælger vil prøve at tjene penge om brugen af ​​disse aktier, før de skal returnere dem til långiveren.

For at åbne en kort stilling skal en erhvervsdrivende have en margin konto og vil normalt skulle betale renter af værdien af ​​de lånte aktier, mens stillingen er åben. Også, Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), der håndhæver regler og bestemmelser for registrerede mæglere og mæglerforhandlerfirmaer i USA, New York Stock Exchange (NYSE) og Federal Reserve har angivet minimumsværdier for det beløb, marginkontoen skal opretholde - kendt som vedligeholdelsesmargen. Hvis en investors kontoværdi falder under vedligeholdelsesmargenen, kræves der flere midler, eller positionen kan blive solgt af mægleren.

For at lukke en kort position køber en erhvervsdrivende aktierne tilbage på markedet - forhåbentlig til en pris mindre end hvad de lånte aktivet - og returnerer dem til långiveren eller mægleren. Erhvervsdrivende skal redegøre for enhver rente, der opkræves af mægleren, eller provisioner, der opkræves på handler.

Processen med at lokalisere aktier, der kan lånes og returneres ved handelens afslutning, håndteres bag kulisserne af mægleren. Åbning og lukning af handlen kan foretages via de almindelige handelsplatforme med de fleste mæglere. Hver mægler vil dog have kvalifikationer, som handelskontoen skal opfylde, før de tillader marginhandel.

Den mest almindelige årsag til at deltage i short selling er spekulation i modsætning til afdækning. En investeringsstrategi kan klassificeres som investering eller spekulation. To parametre definerer dette:

• Den risiko, der påtages i handelen
• Handelens tidshorisont

Aktiviteten med at afdække en investering anses for at være lavere risiko end handel med spekulation, fordi den generelt udføres over en længere tidshorisont. På grund af de yderligere risici ved short selling udføres det normalt over en mindre tidshorisont og er derfor mere tilbøjelige til at være en aktivitet udført til spekulation.

Kortsalg for fortjeneste

Forestil dig en erhvervsdrivende, der mener, at XYZ -aktier - der i øjeblikket handler til $ 50 - vil falde i pris i de næste tre måneder. De låner 100 aktier og sælger dem til en anden investor. Handleren har nu “korte” 100 aktier, da de solgte noget, som de ikke ejede, men havde lånt. Kortsalget blev kun muliggjort ved at låne aktierne, som måske ikke altid er tilgængelige, hvis aktien allerede er stærkt kortsluttet af andre handlende.

En uge senere rapporterer det selskab, hvis aktier blev forkortet, dårlige økonomiske resultater for kvartalet, og aktien falder til $ 40. Den erhvervsdrivende beslutter at lukke den korte position og køber 100 aktier for $ 40 på det åbne marked for at erstatte de lånte aktier. Den erhvervsdrivendes overskud på shortsalget, eksklusive provisioner og renter på marginkontoen er $ 1.000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 aktier = $ 1.000).

Kortsalg for tab

Lad os nu antage, at den erhvervsdrivende ved hjælp af scenariet ovenfor ikke lukkede den korte position til $ 40, men besluttede at lade den stå åben for at udnytte et yderligere prisfald. En konkurrent svømmer dog ind for at erhverve virksomheden med et overtagelsestilbud på $ 65 pr. Aktie, og aktien stiger. Hvis den erhvervsdrivende beslutter at lukke den korte position til $ 65, ville tabet på det korte salg være $ 1.500: ($ 50 - $ 65 = negative $ 15 x 100 aktier = $ 1.500 tab). Her måtte den erhvervsdrivende købe aktierne tilbage til en markant højere pris for at dække deres position.

Kortsalg som hæk

Bortset fra spekulation har short selling et andet nyttigt formål -afdækning—Opfattes ofte som short-risk og mere respektabel avatar for shorting. Det primære formål med afdækning er beskyttelse, i modsætning til spekulationens rene profitmotivation. Sikring foretages for at beskytte gevinster eller afbøde tab i en portefølje, men da det koster en betydelig pris, overvejer langt de fleste detailinvestorer det ikke i normal tid.

Omkostningerne ved afdækning er todelt. Der er de faktiske omkostninger ved at sætte hækken på, såsom udgifter forbundet med shortsalg eller præmier betalt for kontrakter om beskyttelsesoptioner. Der er også mulighed for omkostninger ved at begrænse porteføljens opadrettede, hvis markederne fortsætter med at bevæge sig højere. Som et enkelt eksempel, hvis 50% af en portefølje, der har en tæt sammenhæng med S&P 500 -indekset (S&P 500), er afdækket, og indekset stiger 15% i løbet af de næste 12 måneder, ville porteføljen kun registrere cirka halvdelen af ​​denne gevinst eller 7,5%.

Fordele og ulemper ved kort salg

At sælge kort kan være dyrt, hvis sælgeren gætter forkert om prisbevægelsen. En erhvervsdrivende, der har købt aktier, kan kun miste 100% af deres udlæg, hvis aktien bevæger sig til nul.

En erhvervsdrivende, der har kortsluttet aktier, kan imidlertid miste meget mere end 100% af deres oprindelige investering. Risikoen kommer, fordi der ikke er noget loft for en aktiekurs, den kan stige "til det uendelige og videre" - for at mønte en sætning fra en anden komisk karakter, Buzz Lightyear. Selvom lagrene var i behold, måtte den erhvervsdrivende også finansiere margenkontoen. Selvom alt går godt, er handlende nødt til at regne ud i omkostningerne ved marginrenten, når de beregner deres overskud.

Når det er tid til at lukke en position, kan en short-seller have problemer med at finde nok aktier til at købe-hvis mange andre forhandlere også shorter aktien, eller hvis aktien handles tyndt. Omvendt kan sælgere blive fanget i en kort klemme, hvis markedet eller en bestemt aktie begynder at skyrocket.

På den anden side tilbyder strategier, der tilbyder høj risiko, også en belønning med højt udbytte. Short selling er ingen undtagelse. Hvis sælgeren forudsiger, at prisen bevæger sig korrekt, kan de opnå et pænt investeringsafkast (ROI), primært hvis de bruger margin til at starte handlen. Brug af margin giver gearing, hvilket betyder, at den erhvervsdrivende ikke behøvede at lægge meget af deres kapital som en første investering. Hvis det gøres omhyggeligt, kan short selling være en billig måde at afdække, hvilket kan modvirke andre beholdninger i porteføljen.

Begyndende investorer bør generelt undgå short selling, indtil de får mere handelserfaring under deres bælter. Når det er sagt, er short selling via ETF'er noget mere sikkert strategi på grund af den lavere risiko for en kort klemning.

Yderligere risici ved short selling

Udover den tidligere nævnte risiko for at tabe penge på en handel fra en akties kursstigning, har short selling yderligere risici, som investorer bør overveje.

Shorting bruger lånte penge

Shorting er kendt som marginhandel. Ved short selling åbner du en margin -konto, som giver dig mulighed for at låne penge fra mæglerfirmaet ved at bruge din investering som sikkerhed. Ligesom når du går længe på margin, er det let for tab at komme ud af hånden, fordi du skal opfylde minimumet vedligeholdelse krav på 25%. Hvis din konto glider under dette, er du underlagt en margin opkald og tvunget til at indsætte flere kontanter eller afvikle din position.

Forkert timing

Selvom et selskab er overvurderet, kan det tænkes at tage et stykke tid, før dets aktiekurs falder. I mellemtiden er du sårbar over for renter, marginopkald og at blive ringet væk.

Den korte klemning

Hvis en aktie aktivt shortes med en høj short float og ratio for dage til dækning, er det også i fare for at opleve en kort klem. Et kort klem sker, når en aktie begynder at stige, og short-sælgere dækker deres handler ved at købe deres korte positioner tilbage. Dette køb kan blive til en feedback -loop. Efterspørgslen efter aktierne tiltrækker flere købere, hvilket skubber aktien højere, hvilket får endnu flere short-sælgere til at købe tilbage eller dække deres positioner.

Lovgivningsmæssige risici

Tilsynsmyndigheder kan undertiden pålægge forbud mod shortsalg i en bestemt sektor eller endda på det brede marked for at undgå panik og ubegrundet salgspres. Sådanne handlinger kan forårsage en pludselig stigning i aktiekurserne og tvinge den korte sælger til at dække korte positioner med store tab.

Går mod tendensen

Historien har vist, at aktier generelt har en opadgående drift. På sigt sætter de fleste aktier pris på. For den sags skyld, selvom en virksomhed næsten ikke forbedrer sig gennem årene, inflation eller prisstigningstakten i økonomien burde drive aktiekursen noget op. Det betyder, at shorting er at satse mod den overordnede retning af markedet.

Omkostninger ved kort salg

I modsætning til at købe og holde aktier eller investeringer indebærer short selling betydelige omkostninger ud over de sædvanlige handelsprovisioner, der skal betales til mæglere. Nogle af omkostningerne inkluderer:

Margin renter

Marginerenter kan være en betydelig udgift, når du handler aktier på margen. Da short -salg kun kan foretages via marginkonti, kan renterne på korte handler tilføje sig over tid, især hvis korte positioner holdes åbne over en længere periode.

Aktielåneomkostninger

Aktier, der er svære at låne - på grund af høj kort rente, begrænset float eller anden grund - har ”svær at låne”Gebyrer, der kan være ganske betydelige. Gebyret er baseret på en årlig sats, der kan variere fra en lille brøkdel af en procent til mere end 100% af værdien af ​​den korte handel og er vurderet til det antal dage, som den korte handel er åben.

Da den svær at låne rente kan svinge væsentligt fra dag til dag og endda på intradag, er gebyrets nøjagtige dollarbeløb muligvis ikke kendt på forhånd. Gebyret vurderes normalt af mæglerforhandleren til kundens konto enten ved månedens udgang eller ved lukning af kort handel, og hvis den er ret stor, kan gøre en stor indhug i rentabiliteten af ​​en kort handel eller forværre tab på det.

Udbytte og andre betalinger

Den korte sælger er ansvarlig for at foretage udbyttebetalinger på den kortsluttede bestand til den enhed, som aktien er lånt fra. Den korte sælger er også på krogen for at foretage betalinger på grund af andre begivenheder i forbindelse med forkortet lager, såsom aktiesplit, spin-offs og bonusaktieemissioner, som alle er uforudsigelige begivenheder.

Metoder til kortsalg

To metrics, der bruges til at spore short-selling aktivitet på en aktie, er:

1. Kort rente (SIR) - også kendt som short float - måler forholdet mellem aktier, der aktuelt er shortet i forhold til antallet af tilgængelige aktier eller "flydende" på markedet. Et meget højt SIR er forbundet med aktier, der falder eller aktier, der ser ud til at være overvurderede.
2. Det korte rente / volumenforhold - også kendt som dage til dækning ratio - den samlede beholdning af aktier divideret med den gennemsnitlige daglige handelsvolumen for aktien. En høj værdi for forholdet mellem dage og dækning er også en bearish indikation for en aktie.

Begge short-selling metrics hjælper investorer med at forstå, om den generelle stemning er bullish eller bearish for en aktie.

For eksempel, efter at oliepriserne faldt i 2014, begyndte General Electric Co’s (GE) energidivisioner at trække i hele virksomhedens resultater. Den korte rente steg fra mindre end 1% til mere end 3,5% i slutningen af ​​2015, da short-sælgere begyndte at forudse et fald i aktien. I midten af ​​2016 var GE's aktiekurs toppet til $ 33 pr. Aktie og begyndte at falde. I februar 2019 var GE faldet til $ 10 pr. Aktie, hvilket ville have resulteret i et overskud på $ 23 pr.

Ideelle betingelser for kort salg

Timing er afgørende, når det kommer til short selling. Aktier falder typisk meget hurtigere, end de går frem, og en betydelig gevinst i en aktie kan blive slettet i løbet af få dage eller uger på en indtjeningsfejl eller anden bearish udvikling. Den korte sælger skal således tidsbestille den korte handel til næsten perfektion. At gå for sent ind i handelen kan resultere i en enorm mulighedsomkostning i form af tabt fortjeneste, da en stor del af aktiens tilbagegang allerede kan have fundet sted.

På den anden side kan det være vanskeligt at holde på den korte position ved at gå ind i handlen for tidligt i lyset af de involverede omkostninger og potentielle tab, som ville skyrocket, hvis bestanden stiger hurtigt.

Der er tidspunkter, hvor oddsene for en vellykket shorting forbedres, såsom følgende:

Under et bjørnemarked

Den dominerende tendens for et aktiemarked eller en sektor er nede under et bjørnemarked. Så handlende, der mener, at "trenden er din ven", har en bedre chance for at foretage rentable short sale -handler i løbet af et forankret bjørnemarked, end de ville i en stærk tyrfase. Korte sælgere svælger i miljøer, hvor markedets tilbagegang er hurtig, bred og dyb-ligesom det globale bjørnemarked i 2008-09-fordi de er i stand til at få overskud i sådanne tider.

Når lager- eller markedsfundamentale forringes

En akties grundlæggende faktorer kan forringes af forskellige årsager - bremse omsætning eller overskudsvækst, stigende udfordringer for virksomheden, stigende inputomkostninger, der lægger pres på margener og så videre på. For det brede marked kan forværrede fundamentale betyde en række svagere data, der indikerer en mulig økonomisk afmatning, negativ geopolitisk udvikling som truslen om krig eller bearish tekniske signaler som at nå nye højder på faldende volumen, forværres markedsbredde.

Erfarne short-sælgere foretrækker muligvis at vente, indtil den bearish trend er bekræftet, inden de foretager korte handler, frem for at gøre det i påvente af et fald nedad. Dette er på grund af risikoen for, at en aktie eller et marked kan stige højere i uger eller måneder i lyset af forværrede fundamentals, som det typisk er tilfældet i de sidste faser af et tyremarked.

Tekniske indikatorer Bekræfter den bearish trend

Kortsalg kan også have en større sandsynlighed for succes, når den bearish trend bekræftes af flere tekniske indikatorer. Disse indikatorer kan omfatte en opdeling under et centralt langsigtet supportniveau eller et bearish glidende gennemsnitlig crossover som “død kryds." Et eksempel på et bearish glidende gennemsnit crossover opstår, når en akties 50-dages glidende gennemsnit falder til under dets 200-dages bevægelse gennemsnit. EN glidende gennemsnit er blot gennemsnittet af en akties pris over en bestemt periode. Hvis den aktuelle pris bryder gennemsnittet, enten ned eller op, kan det signalere en ny trend i pris.

Værdiansættelser når forhøjede niveauer midt i voldsom optimisme

Lejlighedsvis kan værdiansættelser for visse sektorer eller markedet som helhed nå meget højt niveau midt i voldsom optimisme for sådanne sektors langsigtede udsigter eller den brede økonomi. Markedsfagfolk kalder denne fase af investeringscyklussen "prissat til perfektion", da investorer altid vil blive skuffede på et tidspunkt, når deres høje forventninger ikke bliver indfriet. I stedet for at skynde sig på den korte side, kan erfarne short-sælgere vente, indtil markedet eller sektoren ruller over og begynder sin nedadgående fase.

John Maynard Keynes var en indflydelsesrig britisk økonom, hvor hans økonomiske teorier stadig er i brug i dag. Imidlertid blev Keynes citeret og sagde: "Markedet kan forblive irrationelt længere, end du kan forblive solvent," hvilket er særligt egnet til short selling. Det optimale tidspunkt for short selling er, når der er en sammenløb af ovenstående faktorer.

Kort salgs ry

Nogle gange kritiseres short selling, og short-selling ses som hensynsløse operatører, der skal ødelægge virksomheder. Virkeligheden er imidlertid, at short selling giver likviditet, hvilket betyder nok sælgere og købere, til markeder og kan hjælpe med at forhindre, at dårlige aktier stiger på hype og overoptimisme. Bevis for denne fordel kan ses i aktivet bobler der forstyrrer markedet. Aktiver, der fører til bobler som f.eks. Markedet for realkreditlån med sikkerhed i realkreditlån før finanskrisen i 2008, er ofte vanskelige eller næsten umulige at korte.

Kortsalgsaktivitet er en legitim kilde til information om markedssentiment og efterspørgsel efter en aktie. Uden disse oplysninger kan investorer blive overrasket af negative fundamentale tendenser eller overraskende nyheder.

Desværre får short selling et dårligt navn på grund af den praksis, der anvendes af uetiske spekulanter. Disse skrupelløse typer har brugt short-selling strategier og derivater til kunstigt at tømme priser og adfærd ”bjørneangreb”På sårbare bestande. De fleste former for markedsmanipulation som dette er ulovligt i USA, men det sker stadig med jævne mellemrum.

Eksempel i virkeligheden på short selling

Uventede nyhedsbegivenheder kan starte et kort klem, som kan tvinge korte sælgere til at købe til enhver pris for at dække deres marginkrav. For eksempel blev Volkswagen i oktober 2008 kortvarigt det mest værdifulde børsnoterede selskab i verden under et episk kort klem.

I 2008 vidste investorerne, at Porsche forsøgte at opbygge en position i Volkswagen og få majoritetskontrol. Korte sælgere forventede, at når Porsche havde opnået kontrol over virksomheden, ville aktien sandsynligvis falde i værdi, så de forkortede lageret kraftigt. Men i en overraskende meddelelse afslørede Porsche, at de i al hemmelighed havde erhvervet mere end 70% af de selskab, der anvender derivater, hvilket udløste en massiv feedback-loop af korte sælgere, der købte aktier for at lukke deres position.

Korte sælgere havde en ulempe, fordi 20% af Volkswagen var ejet af en statlig enhed, der ikke var interesseret i salget, og Porsche kontrollerede yderligere 70%, så der var meget få aktier til rådighed på markedet - float - at købe tilbage. I det væsentlige var både den korte rente og dage til dækningsgrad eksploderet højere natten over, hvilket fik bestanden til at springe fra de lave € 200 til over € 1.000.

Et kendetegn ved en kort klemme er, at de har en tendens til at falme hurtigt, og inden for flere måneder var Volkswagens lager faldet tilbage til sit normale område.