Markederne forventer en rentestigning på 25 basispunkter i Fed i marts 2022

Forud for den næste Federal Open Market Committee (FOMC) møde den 15.-16. marts 2022, forventer markederne, at de vil beslutte at øge federal funds rate inden 25 basispoint (bp), hvilket hæver målområdet fra de nuværende 0-25 bp til 25-50 bp. Dette er i overensstemmelse med vidnesbyrd givet til Kongressen af Federal Reserve Board (FRB) Formand Jerome Powell den 2.-3. marts 2022. For U.S. House Committee on Financial Services den 2. marts sagde Powell: "Jeg er tilbøjelig til at foreslå og støtte en renteforhøjelse på 25 basispoint."

Forud for den bemærkning sagde Powell: "Med inflation godt over 2 % og en stærk arbejdsmarked, forventer vi, at det vil være passende at hæve målintervallet for federal funds-renten på vores møde senere på måneden." Hans vidnesbyrd var en del af den halvårlige proces, hvor FRB rapporterer om pengepolitik til kongressen.

Inflationen accelererer i februar 2022

Den 10. marts 2022 U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) udgav sin februarrapport om Forbrugerprisindeks for alle byforbrugere (CPI-U). Dette bredt fulgte inflationsmål steg med 0,8 % for måneden, svarende til en sammensat årlig rate på 10,0 %. I løbet af de seneste 12 måneder er CPI-U steget med 7,9%, op fra et tal på 7,5% registreret i januar, for den største årlige prisstigning siden januar 1982.

Stigende benzinpriser, en stigning på 6,6 % i februar, tegnede sig for næsten en tredjedel af den samlede stigning i CPI-U i løbet af den måned. Den 14. marts var gennemsnitsprisen på almindelig benzin i hele USA steget med 24,0 % fra gennemsnittet for februar og steget med 6,4 % i forhold til ugen før.

Det University of Michigan Consumer Sentiment Index (MCSI) faldt til et nyt ti-årigt lavpunkt i begyndelsen af ​​marts 2022. En nøglechauffør var ved at falde reelle indkomster, for nylig forværret af hurtigt stigende brændstofpriser som følge af Ruslands krig mod Ukraine. Inflationen var den største kilde til usikkerhed blandt de adspurgte. Desuden har den største andel af de adspurgte siden undersøgelsen startede i midten af ​​1940'erne angivet, at de forventer, at deres privatøkonomi vil forværres i det kommende år, hovedsageligt på grund af inflation.

Arbejdsmarkedet er fortsat stærkt

I mellemtiden har U.S. arbejdsmarked forbliver stærk med rekordhøje jobåbninger og rekordlave fyringer. De fire uger glidende gennemsnit til arbejdsløshedsforsikringfortsættende krav, også kaldet antallet af forsikrede ledige, er faldet til det laveste niveau siden 28. marts 1970. Desuden, i betragtning af at U.S. civil arbejdsstyrke er mere end fordoblet siden dengang, er procentdelen af ​​arbejdsstyrken, der trækker fortsat krav, nu mindre end halvdelen af, hvad den var i marts 1970.

Det eneste positive aspekt af økonomien opfattet af respondenterne til MCSI var arbejdsmarkedet. De var lidt mere tilbøjelige til at forvente, at arbejdsløshedsprocent vil falde frem for at stige.

Som et resultat af vedvarende høj og stigende inflation, kombineret med et stærkt beskæftigelsesbillede, ser det ud til at være en sikkerhed, at FOMC vil hæve Fed Funds-renten på mødet den 15.-16. marts. Spørgsmålet er bare hvor meget.

Fed Funds rater nu

På det sidste FOMC-møde, afholdt den jan. 25-26, 2022, besluttede medlemmerne at holde målintervallet for fed funds-renten tæt på nul, men var klar til at ændre dette mål i lyset af udviklingen vedrørende inflation. Mens målintervallet er blevet fastholdt på 0-25 bp hidtil i 2022, har den effektive fed funds-rente været tæt på den nedre grænse af dette interval, på 8 bp.

CME FedWatch Forecast

Det Chicago Mercantile Exchange (CME) er handelspladsen for fed funds futures-kontrakter. Prissætningen af ​​disse instrumenter repræsenterer handlendes mening om, hvor den officielle fed funds-rente vil være på kontraktens udløbsdato. Om morgenen den 14. marts 2022 blev kontrakten fra marts 2022 prissat til at afspejle en forventet fed funds-rente på 21 bp.

I mellemtiden tilbyder CME FedWatch Tool de "seneste sandsynligheder for FOMC rentebevægelser" baseret på en kompleks analyse af fed funds futures-kontrakter. Om morgenen den 14. marts 2022 tildelte det løbende opdaterede værktøj en sandsynlighed på 97,8 % til en 25 bp stigning i fed funds-renten annonceret på FOMC-mødet den 15.-16. marts, hvilket ville hæve målintervallet til 25-50 bp. Muligheden for at holde målrenten stabil på 0-25 bp blev givet en 2,2 % sandsynlighed.

En måned tidligere, den feb. 14, 2022, forudsagde værktøjet, at en renteforhøjelse på 50 bp (hvilket ville hæve målintervallet til 50-75 bp) var mere sandsynligt end en stigning på 25 bp (hvilket ville sætte målområdet til 25-50 bp). Dengang var sandsynligheden for disse resultater henholdsvis 60,8 % og 39,2 %.

Atlanta Feds markedssandsynlighedsmåler

Det Federal Reserve Bank of Atlanta har udviklet en "Market Probability Tracker", der "estimerer de markedsimplicitte sandsynligheder for forskellige intervaller for den tre-måneders gennemsnitlige fed funds-rente." Den bruger data fra disse kilder: tre måneder eurodollar futures, optioner på tre-måneders eurodollar-futures fra CME, tre-måneders LIBOR/fodret midler basis swap spreads, der udløber om 12 måneder, og den udbyttekurve på amerikanske statsobligationer.

Den 12. marts 2022, baseret på den foregående handelsdags lukkekurser, var Atlanta Feds tracker tildelte en sandsynlighed på 99,11 % for, at en renteforhøjelse på 25 bp blev godkendt på FOMC-mødet i marts 15-16, 2022. Den forudsiger den gennemsnitlige værdi af fed funds-renten over de tre måneder efter det møde til være næsten 53 bp, stigende til et gennemsnit på 205 bp i løbet af de tre måneder efter marts 2023 møde.

I mellemtiden, om morgenen den 14. marts 2022, forventede Fed Funds-futureskontrakter, der udløb i februar og marts 2023, at Fed Funds-renten vil nå 200 bp.