Feds fremskrivninger opfylder markedets forventninger

Store træk

Sidste gang vi modtog Fed's fremadrettede estimater for renter og vækst var i december sidste år. På det tidspunkt var medianestimatet for dag-til-dag rente ved udgangen af ​​2019 inkluderede yderligere to stigninger i 2019. Siden da har handlende skiftet til en antagelse om, at der var nul chance for en renteforhøjelse og en 25 pct. chance for en rentenedsættelse inden udgangen af ​​året, da væksten er aftaget i Asien, Europa og store dele af Norden Amerika.

Risikoen i dag var, at Fed ikke ville matche markedet og efterlade sine egne estimater højere end forventet. Heldigvis var Feds nye fremskrivninger meget lavere og indikerede ingen renteforhøjelser for 2019, da de blev opdateret i eftermiddag. Investorer behøver ikke længere at bekymre sig om, at Fed vil forårsage et markedsfald på kort sigt, hvilket burde være godt for investorer i både obligationer og aktier.

En mere dueagtig holdning er dog ikke lige god for alle aktier. Udbyttebetalerne burde få et løft, men virksomheder, der forrentes, vil nok få et slag. For eksempel, som du kan se i det følgende diagram, Bank of America Corporation (

BAC) vendte sit seneste udbrud og blev suget tilbage til sin handelskanal fra januar til februar. Andre rentefølsomme grupper som forsikringsselskaber, mæglere og investeringsforvaltere vil formentlig også få et slag efter dagens udmelding.

S&P 500

Som jeg har nævnt i tidligere Chart Advisor-udgaver, er Fed-days tilbøjelige til en mærkelig slags piskesav. I løbet af de sidste 11 år er alt, hvad markedet gør i de første 10-15 minutter efter meddelelsen, vendt ved slutningen af ​​sessionen 75 % af tiden. Selvom dette er interessant, tror jeg ikke, at der er andre daghandlere kunne virkelig drage fordel af mønsteret.

Hvad der er vigtigere for investorerne er, om dagens piskesav er forudsigelig for, hvor markedet vil være om 10 til 30 dage. I de undersøgelser, jeg har udført, er der en mild bullish bias 30 dage efter Fed-meddelelsen, hvis den første reaktion var positiv. Hvis den indledende reaktion var negativ (såsom efter en uventet rentestigning), er der en let negativ bias. Det er ikke et stærkt nok mønster til at retfærdiggøre store ændringer i en investeringsstrategi, men historien tyder på, at handlende stadig bør forvente en mild bullish kant frem til midten af ​​april.

Læs mere:

Hvad er en piskesav?

Sådan bliver du en daghandler

3 værdipapirer at se forud for Fed

Risikoindikatorer – Langsigtede renter

Fra et risikoperspektiv kan et spørgsmål, som jeg fortsat er meget bekymret over, lyde lidt selvmodsigende i betragtning af dagens nyheder, som er faldende renter. For at være klar, hvad Fed gjorde i dag var lavere forventninger til, at dag-til-dag renten eller den federal funds rate vil blive hævet i 2019. Dette er anderledes end langsigtede renter som f.eks udbytte på den 10-årige statsobligation. Nogle gange bevæger disse renter sig i samme retning – men på det seneste har de bevæget sig anderledes, hvilket er en potentiel kilde til bekymring.

For eksempel faldt renten på den 10-årige statskasse mere end 3 % efter Fed-meddelelsen og formand Jerome Powells kommentarer. Det 10-årige afkast (TNX) er tæt knyttet til andre forbrugerrenter som realkreditlån, kreditkort, billån og studiefinansiering. Selvom en faldende TNX kan lyde som en god ting, har det en tendens til at indikere mangel på tillid omkring vækst.

Problemet er, at investorer, der stiller den kapital, der skal lånes, ikke tilskyndes til at gøre det, hvis de kun kan tjene meget lave renter. Faldende renter kan også være et resultat af lav låntagerefterspørgsel. Begge scenarier er ikke en god indikator for vækst. Som du kan se i det følgende diagram, faldt TNX ud af sin symmetrisk trekant mønster den 8. marts, og faldet efter dette signal blev accelereret i dag efter Fed-meddelelsen.

Hvad dette fortæller os er, at markedet ikke er klar til at kollapse, men afkastet kan være meget ujævnt fra den ene branchegruppe til den næste. Finansiering og teknologi halter normalt, mens renten falder, mens indkomstaktier (forsyningsvirksomheder, forbrugsvarer) og detailhandel normalt ville klare sig bedre. Ejendomsaktier burde også nyde godt af lavere renter, men reaktionen kan være mere uforudsigelig i den gruppe.

Læs mere:

Hvad er det symmetriske trekantmønster?

Small-Cap Bear ETF'er ser ud til at vågne fra dvale

6 aktier med 'prissætningskraft' klar til at køre foran markedet

Bundlinje: Aktierne er stadig gode, men udsigterne er ved at blive uklare

Jeg forventer ikke, at Feds handlinger vil ændre meget på markedet på kort sigt. Fed undgik sandsynligvis en potentiel kugle ved at sænke sine prognoser for federal funds-renten, men investorerne er meget mere bekymrede over vækst end plus eller minus 25 basispoint i dag-til-dag fundingrenten.

Det er her, længere rentesatser kan give yderligere retning. Lige nu er udsigterne ikke bearish, men det er ved at være lidt overskyet. Fed gjorde, hvad den kunne i dag for at berolige investorerne, men væksten i Europa, Asien og Nordamerika aftager stadig, hvilket gør sidste halvdel af 2019 mere ukendt.

Læs mere:

Herman Miller rapporterer indtjening med risiko for teknisk nedgradering

FedEx falder til støtte efter uventet vejledning

Lær det grundlæggende om investering

Nyder du denne artikel? Få mere af tilmelding til Chart Advisor-nyhedsbrevet.