7 aktier, der kan føre til, når virksomhedernes marginer falder
Corporate overskudsgrad er under stigende pres, da inflation og takster presser omkostningerne op. Især et usædvanligt stramt arbejdsmarked får lønningerne til at stige med en accelererende hastighed. "Aktier med den laveste eksponering for arbejdskraftsomkostninger bør klare sig bedre, efterhånden som lønningerne fortsætter med at stige," siger Goldman Sachs i deres nylige U.S. Macroscope-rapport og bemærker, at en "dueagtigFed tilskynder til den stærkeste lønstigning i et årti."
Blandt de 50 aktier i den lave lønomkostningskurv, som Goldman har samlet, er disse syv: Under Armour Inc. (UAA), Hanesbrands Inc. (HBI), ONEOK Inc. (OK), Colgate-Palmolive Co. (CL), IPG Photonics Corp. (IPGP), Amphenol Corp. (APH), og Unum Group (UNM). Dette er den første af to artikler, som Investopedia vil afsætte til Goldmans rapport.
7 beviste ledere
(Arbejdsomkostninger i % af omsætning)
- Under Armour: 3%
- Hanesbrands: 5 %
- ONEOK: 2 %
- Colgate-Palmolive: 6 %
- IPG fotonik: 12 %
- Amphenol: 12%
- Unum: 5 %
- Median lager i kurv: 6%
- Median S&P 500 lager: 14%
Kilde: Goldman Sachs
Betydning for investorer
Goldmans kurv med lave lønomkostninger er sektorneutral med repræsentanter fra alle 11 S&P 500 industrisektorer. Deres metode har også den effekt, at de placerer syv aktier i kurven med 50, der faktisk har lønomkostninger som en andel af omsætningen, der er lig med eller større end medianen for S&P 500 som en hel. Bemærk desuden, at Goldmans beregninger er baseret på regnskabsrapporter for hele 2017, da data for hele 2018 endnu ikke var tilgængelige for alle S&P 500-virksomheder.
Goldman citerer den seneste undersøgelse fra National Association for Business Economists (NABE) som bevis på det stigende pres på overskudsmargener fra lønstigninger. Rekordhøje 58 % af de adspurgte rapporterer om stigende lønomkostninger, men kun 19 % angav, at deres virksomheder havde hævet deres priser til kunderne.
Fra begyndelsen af 2016 til midten af 2018 indikerer Goldman, at deres lave lønomkostningsstrategi klarede sig bedre end S&P 500 med mere end 20 procentpoint, en periode hvor "breakeven inflation" steg fra 1,2 % til 2.2%. Det underperformerede dog med 7 procentpoint i andet halvår af 2018, hvor markedets forventninger om inflation og økonomisk vækst var faldende. For år til dato til feb. 8, 2019, klarede kurven sig med 3 procentpoint.
Fremadrettet forventer Goldman, at strategien med lave lønomkostninger vil fortsætte med at klare sig bedre, givet deres fremskrivning af, at arbejdsløshedsprocent, hvilket allerede er under de fleste teoretiske mål fuld beskæftigelse, vil falde fra sin nuværende værdi på 4 % til 3,6 % i anden halvdel af 2019. Deres økonomer vurderer, at gennemsnitslønningerne i øjeblikket stiger med en årlig rate på 3,4 %, hvilket er et højt niveau for denne økonomiske cyklus.
Hanesbrands har været en særlig stærk performer i 2019 med en aktiestigning på 49 % YTD. Dens lange liste af velkendte mærker omfatter blandt andre Hanes, Polo Ralph Lauren, Champion, Playtex, Bali, Donna Karan, DKNY, Gear for Sports, Wonderbra og L'eggs. Konsensus salg og EPS vækstestimater er kun 1 %, med et lavt niveau fremad P/E på kun 10 pr. Goldman.
Hanes er dog blevet identificeret som et attraktivt værdsat turnaround-spil af Søger Alpha. Virksomheden er ved at reducere en gældsbyrde, der blev tilføjet under en overtagelse af brand, udvider internationalt salg, især med dets Champion-mærke, og tilbyder et sikkert udbytte, pr rapport. Udbyttet er i øjeblikket 3,2%.
ONEOK, der blev grundlagt i 1906, driver naturgasrørledninger og lagerfaciliteter, hovedsageligt i de amerikanske Rocky Mountain- og midtkontinentregioner. Aktien er steget med 25 % YTD og tilbyder et attraktivt udbytte på 5,3 %. Baseret på stærk "recessionsbestandig pengestrømme," ONEOK er klar til at levere langsigtet udbyttevækst, mens han handler med en stor rabat til dagsværdi, ifølge Søger Alpha.
Mens ONEOK har en fremadrettet P/E på 23 gange den forventede indtjening, er dens PEG-forhold, som sammenligner P/E med den forventede vækstrate i indtjeningen, er kun 0,61 ifølge Thomson Reuters som rapporteret af Yahoo Finance. Dette tyder på undervurdering.
Ser frem til
Så længe økonomien og beskæftigelsen fortsætter med at ekspandere, og Fed forbliver dueagtig, vil lønomkostningerne helt sikkert fortsætte med at stige, vil investeringsstrategien med lave lønomkostninger forblive særlig passende.
