CEO-tilliden dykker til det laveste siden 2008 Krise i advarselstegn

CEO'er er mindre sikre på fremtiden, end de har været på noget tidligere tidspunkt siden den globale finansielle krise fra 2008 ifølge en ny rapport fra Goldman Sachs. Dette har bekymrende konsekvenser for aktiemarkederne og den bredere amerikanske økonomi.

Efter handelskonflikten mellem USA og Kina blev intensiveret i maj, faldt S&P 500-selskabers kontantudlæg i 2. kvartal 2019 med 13 % på årsbasis (YOY), inklusive et fald på 18 % i udgifterne til aktietilbagekøb. Goldman forventer, at S&P 500-virksomheders samlede pengeudgifter for hele 2019 vil falde med 6 %, det skarpeste årlige fald siden 2009, ifølge deres nuværende U.S. Weekly Kickstart-rapport.

Betydning for investorer

Goldman angiver, at deres observation om hurtigt faldende CEO-tillid er baseret på en undersøgelse foretaget af

Konferencebestyrelse. I mellemtiden bemærker de det CFO'er hos mange af de største amerikanske virksomheder bliver også meget bearish omkring økonomien, hvor 53 % forventer, at USA er i recession i 3. kvartal 2020, og 67 % forventer en recession ved udgangen af ​​2020, ifølge en undersøgelse af Duke University.

Faktisk finder Goldman, at den amerikanske økonomiske vækst er aftaget kraftigt i 2019. Deres U.S. Current Activity Indicator har registreret en stigning på 1,7 % år-til-dato (YTD) mod en gennemsnitlig stigning på 3,6 % i de første tre kvartaler af 2018.

I mellemtiden er konferencerådets indeks over Førende økonomiske indikatorer har været faldende på årsbasis, og Morgan Stanley kalder dette "en klar advarsel om økonomisk nedgang," ifølge deres nuværende Weekly Warm Up-rapport. De bemærker også, at "pres på virksomhedernes overskud har tynget erhvervsinvesteringer og brugt i nogen tid, og nu begynder virksomheder med strukturel vækst medvind at se virkningen, også."

Pessimisme om økonomien fra administrerende direktører og økonomidirektører kan blive en selvopfyldende profeti. Hvis de skærer i udgifterne, reducerer de indkomsterne for leverandører, ansatte og aktionærer. Der vil så sandsynligvis opstå en ond cirkel, da disse leverandører skærer i deres egne udgifter, forbrugernes forbrug falder på grund af langsommere løn- og jobvækst, og aktionærerne har mindre købekraft, da aktietilbagekøb og udbytte enten stagnerer eller falder. Derudover vil nedskæringer i erhvervsinvesteringer sandsynligvis forringe virksomhedernes fremtidige rentabilitet.

Ser frem til

Mens autorisationer til aktietilbagekøb er faldet med 17 % YTD i 2019 i forhold til samme periode i 2018, bemærker Goldman, at de stadig er på vej mod det næsthøjeste år nogensinde. Da aktietilbagekøb har været den største kilde til efterspørgsel efter amerikanske aktier under det nuværende tyremarked, vil lavere udlæg fjerne en vigtig støtte for aktiekurserne.

I 2020 forventer Goldman en beskeden 2% YOY-rebound i S&P 500 kontantudlæg til 2,7 billioner USD. Mens de forventer, at aktietilbagekøb vil falde med 5 % til 675 milliarder USD, forudser de stigninger på 3 % for anlægsinvesteringer (til $745 milliarder), 6% for R&D (til $380 milliarder), 6% for kontanter M&A (til $365 milliarder) og 5% for udbytte (til $535 milliarder).

Goldman bemærker, at det meste af den forventede stigning i kapitaludgifter vil være "vedligeholdelse capex" snarere end "growth capex", designet til at holde driften stabil i stedet for at finansiere ekspansion. Endelig er deres forventede stigning i udbytte nogenlunde lig med deres forventede stigning i EPS.