Hvorfor Wall Streets Bulls kan skære S&P 500-målene endnu længere ned

Investeringsstrateger hos førende finansielle virksomheder har en tendens til at være bullish, så det er bemærkelsesværdigt, når de barberer deres prognoser og udsender forsigtige kommentarer om markedsretningen. Credit Suisse, Citigroup, Barclays Capital og BMO Capital Markets er blandt de virksomheder, der for nylig reducerede deres 2019-mål for S&P 500-indeks (SPX).

"Vores udgangspunkt er fortsat, at aktieafkast vil være positivt for 2019, selvom vi nu har en mere begrænset opside," mener Maneesh Deshpande, chef for U.S. aktiestrategi & global aktiederivater strategiundersøgelse hos Barclays Capital, i henhold til en note til kunder citeret af CNBC. Tabellen nedenfor viser præstationstal for S&P 500 i de seneste perioder.

Investorernes vilde tur med S&P

• YTD 2019: +3,6 %
• dec. 2018: -9.2%
• 4. kvartal 2018: -14,0 %
• Hele året 2018: -6,2 %
• Seneste 10 år: +191,6 %

Kilde: Yahoo Finance; data til slutningen af ​​januar. 10, 2019.

Betydning for investorer

Beslutningen fra Apple Inc. (AAPL) for at skære ned på sin omsætningsfremskrivning for kvartalet, der sluttede i december. 31, 2018 har sendt chokbølger gennem markedet og "vækst bekymringer om, at andre virksomheder kunne følge trop", som

Wall Street Journal sætter det. Fortsatte handelsspændinger mellem USA og Kina var en faktor i Apples meddelelse, og konsekvenserne for andre virksomheder ser ud til at vokse, antyder Journal.

Mens indtjeningsvæksten for S&P 500 er på vej til at være bedre end 20 % i 2018, konsensus estimater fra aktieanalytikere efterlyser en kraftig deceleration til 7,7 % vækst i 2019. Bloomberg rapporter. En stor del af væksten i 2018 var engangseffekten af ​​selskabsskattereformen. De nuværende aktiemarkedskurser forventer i mellemtiden en gennemsnitlig årlig indtjeningsvækst på kun 3,7 % frem til 2023, ifølge en model, der bruges af Goldman Sachs, tilføjer Bloomberg.

En grund til de seneste nedskæringer i S&P 500-prognoserne er, at mange tidligere fremskrivninger blev udgivet før aktiemarkedsfaldet i december 2018, det værste månedlige fald siden 2009, bemærker Journal. Tabellen nedenfor viser nogle af disse revisioner. Indekset lukkede på 2.596,64 den jan. 10, 2019.

Seneste nedskæringer i S&P 500-prognoser for 2019

• Jonathan Golub, Credit Suisse: fra 3.350 til 2.925 (-12,7 %)
• Tobias Levkovich, Citigroup: fra 3.100 til 2.850 (-8,1 %)
• Maneesh Deshpande, Barclays Capital: fra 3.000 til 2.750 (-8,3 %)
• Brian Belski, BMO Capital Markets: fra 3.150 til 3.000 (-4,8 %)

Kilder: The Wall Street Journal, CNBC

Mens aktiemarkedet værdiansættelser, som målt ved fremad P/E-forhold på S&P 500, er faldet siden starten af ​​2018, CAPE-forhold analyse indikerer, at S&P stadig er højere værdsat end på noget andet tidspunkt undtagen før Børskrakket i 1929 og under Dotcom boble der toppede i 2000, pr Formue magasin. Samme artikel bemærker, at konkurrencepres giver de fleste virksomheder meget begrænset mulighed, hvis nogen, til at øge profitten ved at hæve priserne hurtigere end den generelle inflation.

Bekymringer om stigende inflation og fremtidige rentestigninger fra de Federal Reserve er blandt de faktorer, der tynger markederne. I en positiv udvikling for aktierne indikerer referatet fra Feds decembermøde, at man har "råd til at være tålmodig med yderligere opstramning af politikken" i 2019, pr. CNBC. Den amerikanske føderale regerings stigende lånebehov presser dog renten opad. Det U.S. Bureau of Labor Statisticsi mellemtiden er planlagt til at blive frigivet Forbrugerprisindeks (CPI) data fra december 2018 fredag ​​den jan. 11, 2019.

Ser frem til

Alle indikatorer tyder på, at profitvæksten er på en nedadgående trend, og det vil begrænse potentialet for aktiemarkedsgevinster. En handelsaftale med Kina ville formentlig give et afslag på markedet og fjerne en væsentlig årsag til usikkerhed, men det er usandsynligt, at den vil vende profitnedgangen.