10 Bargain Blue Chips set stigende, da Fed sænker kurserne

Et skærmbillede af snesevis af virksomheder viser, at lavt værdiansatte aktier med høj gearing har ledet markedet i de seneste måneder og er klar til at klare sig bedre. Goldman Sachs U.S. Weekly Kickstart-rapport offentliggjort den 26. juli bemærkede, at Fed-lempelser har ført til P/E multipla for at springe fra 14 gange til 17 gange, hvilket tegner sig for næsten 95 % af S&P 500'erne 20 % afkast år-til-dato (YTD).

I forventning om, at Federal Reserve sænker renten, kan aktier med svage balancer fortsætte med at få uforholdsmæssigt store fordele. Disse virksomheder bør også vinde på en moderat stigning i den amerikanske økonomiske vækst. Goldmans liste over aktier, der forventes at give store afkast i dette miljø, inkluderer AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (FAD), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) og globale betalinger (GPN).

Aktionærer med højere corporate gearing klarer sig bedre

Et miljø med lavere renter anses for at give virksomheder mere kapacitet til at investere i vækst og returnere kontanter til aktionærerne. S&P 500 investeringer til vækst, herunder capex, R&D og kontant M&A voksede med en median på 8 % i løbet af de tre måneder efter starten på de seneste fire Fed-skæringscyklusser. Aktietilbagekøb er på vej til en stigning på 26 % år-til-år (YOY). I mellemtiden udbetalingsforhold er hoppet, kassebeholdningen er faldet, og virksomhedernes gearing er på et rekordhøjt niveau.

"Aktier med svage balancer bør drage fordel af en beskeden acceleration i tempoet i den økonomiske vækst i USA," skrev Goldman i den nye rapport. "Svage balancer handles med en betydelig rabat baseret på forward P/E til aktier med stærke balancer (15x vs. 25x) og forventes at generere tilsvarende EPS-vækst i løbet af 2019 (+7%)."

Højere gearede aktier klarede sig dårligere end dem med stærke balancer med 24 procentpoint (-3 % vs. 21 %) fra starten af ​​2017 til slutningen af ​​2018, da Fed strammede pengepolitikken. Men for nylig, da Fed skiftede til en mere dueagtig holdning, og forventningerne til Fed-lempelser er blevet styrket, har svage balancer klaret sig bedre end stærke balancer. Siden starten af ​​juni har kurven af ​​højere gearede virksomheder klaret sig 450 bp (+12 % vs. +8%).

Hilton Worldwide, Delta

Den multinationale gæstfrihedsvirksomhed Hilton Worldwide, med en markedsværdi på 28 milliarder USD, forventes at se en vækst i indtjening per aktie (EPS) i 2019 på 34 %. Selskabets nettogæld til EBITDA står på omkring 4 gange, og dens Altman Z-Score, som er mere relateret til sektorens gennemsnit og indikerer sandsynligheden for konkurs, er en 1,4.

Altanta, GA-baserede flyselskab Delta har oplevet sit aktiehoppe med 27%, hvilket overgår rivaler som American Airlines Group Inc. (AAL) og Southwest Airlines Co. (LUV). Delta-aktiers rally er blevet delvist hjulpet af det faktum, at selskabet ikke købte nogen af ​​Boeing Co.'s (BA) 737 MAX-fly, som har tvunget andre luftfartsselskaber til at aflyse tusindvis af flyvninger og miste hundreder af millioner af dollars i processen. Konsensus-estimatet kræver en stigning på 20 % i 2019 EPS. Virksomhedens nettogæld til EBITDA er 1,5 gange og dets Altman Z-score er 1,4.

Ser frem til

Mens Fed forbereder sit møde næste onsdag, er markedsobservatører næsten sikre på, at endnu en rentenedsættelse er på vej. Goldman-analytikere fastlægger chancen for en 25bp reduktion i renterne til 80% og en 50bp reduktion med en 20% sandsynlighed. Dette bør fortsætte med at understøtte tendensen til at købe aktier i virksomheder med høj corporate gearing. Mens Fed-lempelser historisk set øger aktietilbagekøb og fremmer en stigning i virksomheders gearing, for første gang i efter kriseperioden returnerer virksomheder flere kontanter til aktionærerne, end de genererer i frit cash flow, pr. Goldman. Og medmindre indtjeningsvæksten accelererer væsentligt, vil disse virksomheder sandsynligvis fortsætte med at finansiere deres udgifter ved at opbruge deres likviditet og øge gearingen.