Lang obligationsfond klar til at nå nye højder

Det obligationsmarkedet vendte multi-års højder onsdag efter udbytter på mange løbetider ramte et lavpunkt i flere år, hvilket førte til en bølge af bundopkald på Wall Street og Twitter, men den nuværende prisstruktur forudsiger mindst én rallybølge mere, før gruppen slår sig ned og topper ud. Det er dårlige nyheder for aktieinvestorer, der mener, at de seneste tre dage med S&P 500- og Nasdaq-stigninger signalerede et omsætteligt lavpunkt.

Obligationer steg, og renterne faldt, efter at præsident Trump annoncerede nyt Kina takster, der træder i kraft den sept. 1. Kina reagerede "i naturalier" ved at sænke yuan-fixet, hvilket effektivt dæmpede den økonomiske virkning af tabt eksport. Trump har reageret ved at lægge nyt pres på Federal Reserve og formand Powell for at sænke renten, hvilket destabiliserer centralbankens uafhængighed, som er tæt knyttet til obligationspriserne.

Der har været en fælles indsats for at udløse optimistiske lydbidder hver gang handelskrig sparker et hak op, i et åbenlyst forsøg på at løfte de finansielle markeder, men investorer er blevet skeptiske over for præsidentens vilje til at indgå en aftale. Valget i 2020 er mindre end 15 måneder væk, og det er sandsynligt, at han foretrækker rasende tilhængere, der går til valgurnerne, frem for tilfredse mennesker, der krydser af for opfyldte politiske mål. Dette lover ikke godt for en Kina-aftale eller højere obligationsrenter.

Ugentligt TLT-diagram (2008 – 2019)

iShares 20+ Year Treasury Bond Fund ETF (TLT) steg til et nyt højdepunkt på $123 i december 2008 i kølvandet på det økonomiske kollaps, og det vendte kraftigt ind i 2009. ETF'en opgav hele stigningen i de følgende seks måneder og faldt til sidst på et toårigt lavpunkt i de øvre $80'er. Fonden testede dette niveau to gange ind i 2011 og gik igen i rally-mode og nåede det tidligere højdepunkt i fjerde kvartal.

Et udbrud i 2012 viste beskedne gevinster, der toppede med $132, forud for en nedtur, der endte med et højere langsigtet lavpunkt i 2013. Fonden gennemførte en rundrejse til det tidligere højdepunkt i 2015 og brød ud igen og gik i stå ved de stigende højder trendlinje genereret af højdepunkterne i 2008 og 2012. Et stabilt optur ind i 2016 led en lignende skæbne, og vendte også ved den stædige trendlinje, som nu er steget over $150.

Den opadgående tendens, der startede i 2018, ligner tidligere rallybølger, med den mest vertikale bane siden 2011-begivenheden. Det vendte inden for 60 cent af en 100 % retracement i 2016-højden onsdag efter seks dage med højere end gennemsnittet volumen, hvilket fik mange markedsobservatører til at banke bordet med topping-opkald. Men den seneste prishandling ligner tidligere hændelser og sætter scenen for et breakout, der når trendlinjen for femte gang.

TLT dagligt diagram (2018 – 2019)

Prisstruktur siden november 2018 laveste har skåret en Elliott fem-bølge mønster, med den femte bølge, der starter i juli 2019. Den første og femte bølge er nu omtrent lige store, hvilket giver et godt argument for en mellemtop. Den femte bølge er dog ved at male gennem en mindre skala fjerde bølge efter denne uges vending, og forudsiger mindst en høj mere, før rallysættet nærmer sig sin afslutning. Endnu vigtigere er det, at den imponerende femte bølgestruktur åbner døren til en udvidelse, der matcher størrelsen på den tredje bølge, og løfter fonden ind i trendlinjen.

Det volumen i balance (OBV) akkumulerings-distributionsindikator steg til et rekordhøjt niveau i juni og har overskredet dette niveau med en bred margin i de seneste to måneder. Dette bullish divergens forudser, at fonden snart vil spille indhentning og bryde ud over 2016-højden. Den lodrette bane for købekraft øger også oddsene for, at optrenden i sidste ende vil bryde trendlinje modstand og sende obligationshandlere og verdensøkonomien ind på ukendt territorium.

Bundlinjen

Den langfristede obligationsfond vendte i denne uge efter en kraftig optrend, men tekniske elementer forudsiger, at den snart vil bryde ud over 2016-højden.

Offentliggørelse: Forfatteren havde ingen positioner i de førnævnte værdipapirer eller deres derivater på tidspunktet for offentliggørelsen.