Broadcoms bud på Qualcomm vil mislykkes, antyder handlende

(Bemærk: Forfatteren af ​​denne grundlæggende analyse er en finansiel forfatter og porteføljemanager. Han og hans kunder ejer aktier i NXPI.)

Optionshandlere satser på, at Broadcom Ltd. (AVGO) og dets administrerende direktør Hock Tan vil ikke få succes i virksomhedens foreslog $120 milliarder forsøg på at erhverve Qualcomm Inc. (QCOM). Broadcom forfulgte Qualcomm i november 2017, da det foreslog en overtagelse af Qualcomm, der vurderede virksomheden til $70 pr. aktie. Men da Qualcomm afviste tilbuddet, vendte Broadcom aggressivt tilbage i februar 2018 og lavede et bedste og endelige tilbud til Qualcomm til $82.

Qualcomm-aktien lukkede på 54,84 dollar den 2. november, dagen før det brød ud om det første tilbud fra Broadcom. Det nye, reviderede forslag til $82 repræsenterer en præmie på 50 procent i forhold til Qualcomms lukkekurs den 2. november.

Men optionshandlere kan ikke se, at en aftale mellem de to chipgiganter bliver gennemført baseret på optionerne, der udløber i juni. Nogle satser endda på, at Qualcomms aktie vil falde med 10 procent til næsten $60, baseret på dens lukkekurs på $65,66 den 12. februar.

QCOM data af YCharts

Bearish væddemål

Strategien for lange straddle-optioner, der skal udløbe den 15. juni, prissætter en stigning eller et fald i Qualcomms aktiekurs på næsten 15 procent fra 65 $ strikekursen, hvilket placerer aktien i et handelsinterval på $ 55 til $75. Prisen for at købe et put og et opkald er $9,65. Men mere interessant er den åbne interesse, som i høj grad favoriserer puttene frem for opkaldene med et forhold på næsten 2 til 1.

De $65 puts har næsten 28.000 kontrakter af åben interesse, hvilket repræsenterer en nominel værdi på cirka $13,2 millioner, en betydelig indsats. Fordi puttene på $65 koster omkring $4,85, vil en køber af disse puts skulle se prisen på Qualcomm-aktier falde til omkring $60, for at mulighederne går i balance.

Opkaldene har til sammenligning omkring 15.400 kontrakter af åben interesse og er kun værd 7,3 millioner dollars. Dette tyder på, at flere handlende leder efter, at prisen på Qualcomm-aktien falder i juni, ikke stiger.

Se ikke en aftale

$75-opkaldene handles til omkring $1,00 og har en åben rente på 25.100 kontrakter. Det er en værdi af $2,5 millioner, en lille indsats.

Dette tyder på, at de fleste optionshandlere ikke forventer, at en aftale med Broadcom bliver gennemført. Dette skyldes, at hvis Qualcomm accepterede Broadcoms tilbud på $82 pr. aktie, ville disse optioner have en iboende værdi på $7. Det er blot forskellen mellem tilbudsprisen og strikeprisen, for en fortjeneste på $6 pr. kontrakt. Men antallet af opkald, der er åbne til strejkeprisen, er lille, hvilket indikerer, at få ser aktien stige over $76.

(Interaktive mæglere)

Qualcomms kampe for at fortsætte

Qualcomms udsigter ser dystre ud, hvor analytikere i øjeblikket forventer, at omsætningen i 2018 vil falde med næsten 4,5 procent, mens indtjeningen forventes at falde med næsten 20 procent.

I 2017 havde Qualcomm en omsætning på $23,24 milliarder, og analytikere leder efter en omsætning på $22,18 milliarder i 2018 og $22,81 milliarder i 2019. Qualcomms omsætning toppede i 2014, hvor den nåede op på 26,49 milliarder dollars. En fusion mellem Qualcomm og Broadcom ville afslutte Qualcomms kampe og sandsynligvis afslutte dens juridiske kamp med Apple. (Se også: Qualcomms fejde med Apple Now Ropes i Intel.)

QCOM-omsætning (TTM) data af YCharts

Om de to virksomheder ender med at fusionere er det store spørgsmål. En aktionærafstemning er fastsat til den 6. marts, og Broadcom er det nominering 6 medlemmer til Qualcomms bestyrelse. Men indtil videre siger optionsmarkedet, at en aftale sandsynligvis ikke vil ske.

Michael Kramer er grundlæggeren af Mott Capital Management LLC, en registreret investeringsrådgiver, og forvalteren af ​​virksomhedens aktivt forvaltede, længe kun tematiske vækstportefølje. Kramer køber og holder typisk aktier i en varighed på tre til fem år. Klik her for Kramers bio og hans porteføljes beholdninger. De præsenterede oplysninger er kun til uddannelsesformål og har ikke til hensigt at give et tilbud eller en opfordring til salg eller køb af specifikke værdipapirer, investeringer eller investeringsstrategier. Investeringer indebærer risiko og er ikke garanteret, medmindre andet er angivet. Sørg for først at rådføre dig med en kvalificeret finansiel rådgiver og/eller skatteekspert, før du implementerer en strategi, der er beskrevet heri. På forespørgsel vil rådgiveren give en liste over alle anbefalinger fremsat i løbet af de seneste 12 måneder. Tidligere resultater er ikke vejledende for fremtidige resultater.