Investorernes hastværk med kontanter signalerer flere store fald forude

Investorer øger deres kassebeholdning i det hurtigste tempo siden finansielle krise år 2008, og det kan være et ildevarslende signal for aktiemarkedet. I fjerde kvartal 2018 balancerer saldierne ind pengemarkedsfonde steg med $190 milliarder, mens yderligere $2 milliarder blev tilføjet i løbet af de første 17 dage af januar 2019, ifølge Lipper Research, en afdeling af Thomson Reuters. Baseret på historie siden 1952 S&P 500-indeks (SPX) har haft en tendens til at falde i år, hvor kontantallokeringerne stiger, finder Goldman Sachs. "Kontanter er en fantastisk kortsigtet måde at afbøde volatilitet," bemærker Matthew McLennan, en porteføljeforvalter hos First Eagle Asset Management, i bemærkninger til Wall Street Journal, som også citerede ovenstående data.

Investorer skynder sig med kontanter

• 2 milliarder dollars flyttet til pengemarkedsfonde (YTD til jan. 17)
• 190 milliarder dollars flyttet til pengemarkedsfonde, 4. kvartal 2018

Kilde: Lipper Research, som rapporteret af The Wall Street Journal

Betydning for investorer

Kassebeholdningen faldt støt i årene efter finanskrisen i 2008 som følge af politiske initiativer fra Federal Reserve som pressede renten ned til historisk lavpunkt. Disse initiativer omfattede nedskæringer i federal funds rate og et massivt program af obligationsopkøb, der blev kendt som kvantitativ lempelse (QE).

Efterhånden som økonomien er kommet sig, og efterhånden som en vending i Fed-politikken er kommet i gang, steg renterne. Som et resultat er kontanter igen blevet en konkurrencedygtig investering. Faktisk var kontanter blandt de bedst præsterende aktivklasser i 2018 og slog både aktier og obligationer ifølge en tidligere rapport i Tidsskrift.

Mens pengemarkedsfonde nød en kraftig stigning i aktivsaldi, blev næsten 100 milliarder dollar trukket fra aktiefonde i fjerde kvartal af 2018, tilføjer Journal. Dette er en indikation på fald likviditet på aktiemarkedet, hvilket kan øge oddsene for en ny finanskrise, som tysk bank advarer i en nylig rapport.

I mellemtiden siger Goldman, at investorernes bevægelse fra aktier til kontanter kan øge aktiemarkedernes volatilitet. De bemærker også, at stigende kassebeholdninger kan være en førende indikator af en truende recession, at konstatere, at kontantbeholdningen historisk stiger uafbrudt i 12 til 15 måneder før starten på en økonomisk afmatning.

På trods af den seneste stigning i likviditetsbeholdningen, er en anden rapport fra Goldman bemærker, at de stadig er på det laveste niveau i 30 år. Mens denne rapport også konkluderer, at "frygten for recession er overdrevet," og tilbyder en generelt bullish udsigt til aktier i 2019, anbefaler den ikke desto mindre, at investorer øger deres kontantbeholdning som en sikkerhedsforanstaltning.

Ser frem til

I betragtning af usikkerheden omkring både markederne og den generelle økonomi kan det være et klogt træk at øge kontanter selv for bullish investorer. Faktisk repræsenterer kassebeholdninger måske de billigste og mindst komplicerede hæk tilgængelig for mange porteføljer.