ETF'er, der drager fordel af den omvendte rentekurve

Aktierne væltede sidste onsdag på grund af rentekurvens inversionshysteri, da spredning mellem renterne på 10-årige amerikanske statsobligationer og på 2-årige obligationer gik negative for første gang siden finanskrisen. Men i stedet for at advare sine kunder om at komme ud af aktiemarkedet, anbefaler Bank of America et par børshandlede fonde (ETF'er) i energi- og teknologisektorerne, som sandsynligvis vil drage fordel i løbet af de næste 12 måneder.

An omvendt rentekurve har historisk set været et pålideligt advarselstegn på, at en recession er på vej, hvor inversionen af ​​2s10'erne er et særligt ildevarslende signal. Men det er bare et tegn, ikke det, der forårsager en recession i sig selv, og historien fortæller os også, at det er svært at finde præcis, hvornår den formodede recession vil ramme. At forudsige, hvornår skaden vil tage sin vejafgift på aktiemarkederne, er en lige så usikker øvelse.

Hvad det betyder for investorer

Folk laver forudsigelser alligevel. Data fra Credit Suisse viste, at aktier typisk har omkring 18 måneders stigninger efter 2s10s inversion, indtil afkast begynder at blive negative. BofA’s analytikere angiver, at den gennemsnitlige og mediane tid mellem inversion og starten af ​​en recession er henholdsvis 15,1 og 16,3 måneder, iflg.

CNBC.

"Nogle gange topper S&P 500 inden for to til tre måneder efter en 2s10s inversion, men det kan tage en to år for en S&P 500-top efter en inversion,” skrev BofA teknisk strateg Stephen Suttmeier. "Det typiske mønster er, at rentekurven inverterer, S&P 500 topper engang efter, at kurven er vendt, og den amerikanske økonomi går i recession seks til syv måneder efter S&P 500-toppene."

I betragtning af, at der stadig kan være noget tid tilbage, før det årtilange tyre-rally slutter, anbefaler BofA-strateg Mary Ann Bartels Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) og Vanguard Information Technology ETF (VGT). Hendes anbefaling er baseret på, hvordan de sektorer, som fondene tilhører, historisk klarer sig i løbet af 12-måneders periode efter en afkast-kurve-inversion samt specifikke karakteristika for fondene dem selv.

Energisektoren har klaret sig bedre end det bredere aktiemarked med gennemsnitligt 7,3 % i løbet af de 12 måneder efter hver af de syv inversioner af 2s10s rentekurven siden 1965, og har gjort det 80 % af tid. Kombiner denne historiske præstation med sektorens nylige underpræstation, som kunne afbøde den fra bredere markedssvaghed, og energiaktier ser pludselig ud som stærke kandidater til at vinde væddemål i løbet af den næste år.

Det, der gør XLE særligt attraktiv blandt andre energi-ETF'er, er dens effektivitetskarakteristika - egenskaber, der giver maksimale resultater med minimalt input - og tekniske egenskaber. Fonden har et konkurrencedygtigt omkostningsforhold (ER), det bedste NAV sporing, højeste sekundære markedslikviditet, strammeste handelsspænd og kursmomentum 300 bps over peer-gennemsnittet ifølge Bartels.

Selvom den ikke er helt så stærk som energisektoren, har teknologisektoren også historisk klaret sig bedre end det bredere marked i løbet af de 12 måneder efter rentekurve-inversioner siden 1965. Tech er også den sektor, der er mest globalt eksponeret for momentum og vækst, som begge er faktorer, der har tendens til at klare sig bedre i slutningen af ​​tyremarkeder. VGT er BofA's topteknologiske valg, med det næstlaveste omkostningsforhold blandt sine peers, relativt stramme handelsspænd og anstændigt prismomentum.

Mens nogle sektorer har vist sig at stige på rentekurvens inversion, er andre vaklet. Forbrugergodtgørelse har i modsætning til energi og teknologi underperformeret det bredere aktiemarked med 9,1 % i løbet af de 12 måneder efter hver 2s10s inversion siden 1965.

Ser frem til

Men ikke alle inversioner af rentekurven er ens. Da det blot er et advarselstegn og ikke en årsagsfaktor, bør enhver inversion afvejes mod andre økonomiske indikatorer og placeres i den større makroøkonomiske kontekst. På den note bekræfter den igangværende handelskrig mellem USA og Kina midt tegn på en langsommere voksende global økonomi de bearish udsigter.