Hvordan shortsellere tabte $7,6 milliarder på 12 dårlige detailvæddemål
Den meget ventede nedlæggelse af fysiske detailhandel i lyset af onlinekonkurrence ledet af Amazon.com Inc. (AMZN) har ansporet betydeligt short selling af disse aktier. "Det var næsten, som om de [shortsene] opførte sig, som om intet butiksejendomme kunne fungere," som Brad Lamensdorf, en porteføljeforvalter hos Ranger Alternative Management, fortalte. Financial Times. »Det er ikke sådan, vi ser på det. Der er for meget kapacitet, men det betyder ikke, at detailejendomme er død," tilføjede han.
Tabellen nedenfor viser de 12 største tabende væddemål på shortsalg af detailaktier i løbet af de sidste 18 måneder. Det udelukker Amazon, men inkluderer andre online-spillere ifølge data, som finansanalysefirmaet S3 Partners delte med Investopedia.
Mega Tab for Short Sellers
(Fra aug. 21, 2017 til feb. 20, 2019)
- Target Corp. (TGT), et tab på $886 millioner
- Wayfair Inc. (W), et tab på 878 millioner dollars
- Kohl's Corp. (KSS), et tab på 863 millioner USD
- RH (RH), et tab på 810 millioner USD
- GrubHub Inc. (GRUB), et tab på 689 millioner dollar
- The Home Depot Inc. (HD), et tab på 562 millioner dollar
- O'Reilly Automotive Inc. (ORLY), et tab på 558 millioner USD
- Autozone Inc. (AZO), et tab på 553 millioner dollar
- Macy's Inc. (M), et tab på 508 millioner USD
- Dollar General Corp. (DG), et tab på 462 millioner USD
- Five Below Inc. (FEM), et tab på 426 millioner dollars
- TJX Companies Inc. (TJX), et tab på $396 millioner
- I alt 12 aktier over, et tab på $7,592 milliarder
Kilde: S3 Partners
Betydning for investorer
"Der var en overreaktion i 2017," er hvordan Jim Tierney, Chief Investment Officer (CIO) af koncentreret amerikansk vækst hos AllianceBernstein, opsummerede situationen til FT. Ifølge Michael Arone, chefinvestering strateg hos State Street Global Advisors, "Det er en langsom død med tusinde papirklip og ikke den slags 'mall-mageddon' oprindeligt forventet af den handel." Han tilføjede: "Detailhandelen har været meget mere ustabil, end mange ville have forventet. Det har ikke været decideret en vej ned."
Studieperioden brugt af S3 Partners startede den aug. 21, 2017, da SPDR S&P Retail ETF (XRT) ramte et lavpunkt i fire år. Fra den dato til og med feb. 20, 2019, steg XRT med 23,1 %. Det rally i detailhandelsaktier, både traditionelle og online, gav et netto mark-to-market tab på 11,9 milliarder dollars for shortsælgerne, hvoraf 7,6 milliarder dollars (eller 64%) genereres af de 12 aktier, der er nævnt ovenfor. Disse tal ekskluderer Amazon.
Mens konkurserne stiger i detailhandlen, rapporterer nogle af de største virksomheder i branchen deres stærkeste resultater i årevis, især Walmart Inc. (WMT). "Dem, der innoverer og investerer i e-handel, marketing og sociale medier har en tendens til at klare sig godt," ifølge Ken Murphy, en fondsmanager hos Aberdeen Standard Investments.
Interessant nok kommer langt det største kumulative tab i detailhandelen for shortsælgere fra Amazon selv med 3,8 milliarder dollars. Amazon har været i den unikke position at være både en formidabel konkurrent, der lægger øde på dets konkurrence i detailhandlen, hvilket ansporer short selling af disse rivaler, men også en aktie, der betragtes som højt overvurderet, og dermed rider for et fald. Det efterår er ikke kommet endnu.
De fem bedste vindende korte væddemål i S3 Partners' studieperiode var: GameStop Corp. (GME), en gevinst på 258 millioner dollars; J.C. Penney Co. Inc. (JCP), en gevinst på 240 millioner dollars; Big Lots Inc. (STOR), en gevinst på 172 millioner dollars; Signet Jewellers Ltd. (SIG), også en gevinst på 172 millioner dollars; og Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), en gevinst på 167 millioner dollar. Penney har "massiv overkapacitet," ifølge Brad Lamensdorf.
Ser frem til
Som Jim Tierney fortalte FT: "USA er stadig overoplagret. [På grund af e-handel] er mere af butiksbasen ikke økonomisk. Det vil være et sekulært pres i de kommende år. For de detailhandlere, der ikke har en digital strategi, er det bare et spørgsmål om tid, før de falder."
