5 spånlagre står over for stejlere fald forude
Det PHLX Semiconductor Index (SOX) er faldet med 9,2% siden for nylig intradag højt på aug. 8, og Morgan Stanley ser flere problemer forude, ifølge en rapport i Barrons. Tilbage i 2015 udholdt chipaktier et fald på 30 % fra top til bund, og grundlæggende i dag ser lige så besværlige ud, især med hensyn til overskydende lagre. De chipaktier, der har de mest negative omgivelser lige nu, er ifølge Barron's ON Semiconductor Corp. (PÅ), NXP Semiconductors NV (NXPI), Analog Devices inc. (ADI), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM), og Texas Instruments Inc. (TXN). Tabellen nedenfor viser, hvor langt disse aktier, SOX-indekset og S&P 500-indeks (SPX) er faldet fra deres højdepunkter i 2018.
Chipaktier kan se stejlere fald
| Aktie eller indeks | % Fald fra 2018 Høj |
| Analoge enheder | (29.5%) |
| Maxim integrerede produkter | (29.5%) |
| NXP Semiconductors | (36.6%) |
| ON Semiconductor | (38.1%) |
| Texas Instruments | (15.9%) |
| PHLX Semiconductor Index | (12.8%) |
| S&P 500-indeks | (4.5%) |
Kilde: Yahoo Finance; data fra udgangen af okt. 17.
Betydning for investorer
"Den største forskel i semi-fundamentale forhold i dag i forhold til den sidste korrektion set i 2015 er i graden af overskud, der byggede op i forsyningskæden denne runde," skriver Morgan Stanley-analytiker Craig Hettenbach i en nylig forskningsrapport citeret af Barrons. "I 2018 blinkede cykliske indikatorer (gennemløbstider, dobbeltbestilling, lagerbeholdning) rødt i modsætning til den gunstige cykliske baggrund i 2015," tilføjede han. (For mere, se også: Chipaktier kan have nået deres højdepunkter i 2018.)
Tilbage i aug. 9, nedgraderede Morgan Stanley halvlederaktier fra "in-line" til "forsigtig", ifølge Barron's. Hettenbach anbefaler, at investorer bruger eventuelle prisstigninger som muligheder for at reducere deres eksponering. I mellemtiden har Intel Corp. (INTC) og Advanced Micro Devices Inc. (AMD) er ikke omfattet af Hettenbach og beskæftiger sig ikke med de samme lagerproblemer som andre virksomheder i branchen, bemærker Barron.
"I 2018 blinkede cykliske indikatorer (gennemløbstider, dobbeltbestilling, lagerbeholdning) rødt i modsætning til den gunstige cykliske baggrund i 2015." — Morgan Stanley.
Som vist i tabellen ovenfor, er ON Semiconductor og NXP Semiconductors allerede faldet med næsten 40 % fra deres højder. KeyBanc Capital Markets mener, ifølge Barron's, at nogle halvlederaktier med "bredt baseret" auto- og industriel eksponering kan have en hård indtjeningssæson, herunder Analog Devices, Maxim Integrated og Texas Instrumenter.
Deutsche Bank, pr CNBC, for nylig klippet sin prismål på Analog Devices, Maxim Integrated og Texas Instruments og reducerede sine indtjeningsestimater for 2019 med et gennemsnit på 5% for 8 chip-aktier, som det dækker. Deutsche Bank-analytiker Ross Seymore skriver, at på tværs af branchen er "risikoen for trinvise nedskæringer til omsætning/EPS-estimater stiger." Seymore angiver, at "makrousikkerheder" såsom tariffer og falder indkøbslederindekser (PMI'er) har tynget sektoren i flere måneder. (For mere, se også: 5 spånlagre står over for stejle fald.)
Ser frem til
Som analytikerne minder investorerne om, er halvlederindustrien højt cyklisk, med mulighed for flere forstyrrelser. Også, hvis historien gentager sig selv, kan tilbagetrækningen i aktiekursen langt fra være forbi. Ross Seymore fra Deutsche Bank bemærker, at 2015-nedturen varede i 2 til 3 kvartaler og sendte chip-aktier ned med et gennemsnit på 25 % ifølge hans beregninger.
