'Forbløffende' mængde af ikke-balanceført dollargæld er delvist skjult
Gælden, som ejes af ikke-amerikanske institutioner, kan overstige 80 billioner dollars, siger BIS.
En "enorm, manglende og voksende" bunke af gæld, som ikke-amerikanske institutioner besidder, kan udgøre så meget som 80 billioner dollars, ifølge en rapport i denne uge fra Bank for International Settlements.
"Der er et svimlende volumen af ikke-balanceført dollargæld, der er delvist skjult, og valutarisikoafvikling forbliver stædigt højt,” fortalte Claudio Borio, leder af den monetære og økonomiske afdeling hos BIS Bloomberg. Det er for det meste holdt inde valutaswaps.
Nøgle takeaways
- Der er i øjeblikket op til 80 billioner dollars i off-the-book-gæld hos ikke-amerikanske institutioner på valutamarkedet.
- Gælden overstiger lagrene af skatkammerbeviser, tilbagetagelsespapirer og kommercielle papirer tilsammen.
- Den store gæld, der ikke er registreret, kan være dårlig for politikere, der forsøger at berolige markedet og forhindre en recession.
Gælden overstiger den samlede værdi af amerikanske skatkammerbeviser,
repo, og kommercielle papirer kombineret, hvilket gør det vanskeligt for politiske beslutningstagere at erkende, hvor der kan være behov for dollars til at bekæmpe en fremtidig finanskrise.En hollandsk pensionsfond vil låne dollars og låne i euro, senere tilbagebetale dollars og modtage euroen tilbage. Det er i bund og grund en genkøbsaftale med en valuta, og regnskabskonventioner om registrering af derivater betyder, at disse swaps ikke registreres.
Valutamarkedet er sårbart over for en finansieringsklemme i krisetider, hvor dollars er svære at hente. I de fleste af disse uregistrerede udvekslinger er USA långiver, med gælden eksisterende internationalt.
For at afværge recessioner Federal Reserve bruger generelt valutaswap-linjer til at berolige markedet, som det gjorde under finanskrisen i 2008 og starten på pandemien i 2020. Gæld, der er delvist skjult, betyder, at politikerne vil være i mørke, når de træffer disse beslutninger.
"Det er ikke engang klart, hvor mange analytikere der er klar over eksistensen af de store ikke-balanceførte forpligtelser," skrev BIS i sin rapport. "I krisetider er politikker til at genoprette den jævne strøm af kortsigtede dollars i det finansielle system (f.eks. centralbanksswap-linjer) lagt i en tåge."
Ved at nedbryde gælden bemærkede banken, at ikke-bankinstitutioner uden for USA skylder mindst 26 billioner dollars i gæld, det dobbelte af deres registrerede dollargæld. Det er højere end de 17 billioner USD, som BIS registrerede i 2017. Ikke-amerikanske banker skylder anslået 39 billioner USD i valutaswaps, forwards og valutaswaps.
