Kreditderivater: Sådan beskytter banker sig selv, hvis du er standard

Hvad er et kreditderivat?

Et kreditderivat er en finansiel kontrakt, der giver parter mulighed for at minimere deres eksponering for Kreditrisiko. Kreditderivater består af en privatejet, omsættelig bilateral kontrakt handlet i håndkøb (OTC) mellem to parter i et kreditor/debitorforhold. Disse giver kreditor mulighed for effektivt at overføre en del eller hele risikoen for, at en debitor misligholder en tredjepart. Denne tredjepart accepterer risikoen mod betaling, kendt som præmien.

Der findes flere typer kreditderivater, herunder:

Kredit standard swaps (CDS)
Sikrede gældsforpligtelser (CDO)
Total afkast swaps
Muligheder for kreditspredning/forwards

I alle tilfælde er prisen på et kreditderivat drevet af kreditværdighed af den eller de involverede parter. Ofte vil et kreditderivat blive udløst af en kvalifikation kreditbegivenhed, f.eks. en misligholdelse, ubesvaret rentebetaling, kreditnedgradering eller konkurs.

Vigtige takeaways

Et kreditderivat gør det muligt for kreditorer at overføre den potentielle risiko for, at debitor misligholder en tredjepart mod at betale et gebyr, kendt som præmien.
instagram viewer
Et kreditderivat er en kontrakt, hvis værdi afhænger af kreditværdigheden eller en kreditbegivenhed, som virksomheden oplever i kontrakten.
Kredittderivater omfatter credit default swaps, sikkerhedsstillede gældsforpligtelser, total return swaps, credit default swap muligheder og kreditspænd fremad.

Forståelse af et kreditderivat

Som deres navn antyder, derivater stammer fra andre finansielle instrumenter. Disse produkter er værdipapirer, hvis pris afhænger af værdien af en underliggende aktiv, såsom en akties aktiekurs eller en obligations kupon. I tilfælde af et kreditderivat stammer prisen fra kreditrisikoen for et eller flere af de underliggende aktiver.

Der er to hovedtyper af derivater: putter og opkald. Et put er en ret (dog ikke en forpligtelse) til at sælge et aktiv til en fast pris, kendt som strejkeprisen, mens et opkald er en ret (dog ikke en forpligtelse) til at købe det underliggende til en fast pris. Investorer bruger putter og opkald til hæk eller give forsikring mod et aktiv, der bevæger sig i en ugunstig prisretning.

I det væsentlige er alle afledte produkter forsikringsprodukter, især kreditderivater. Derivater bruges også af spekulanter at satse på retningen af de underliggende aktiver.

Kreditderivatet, mens det er et sikkerhed, er ikke et fysisk aktiv. I stedet er det en kontrakt. Kontrakten tillader overførsel af kreditrisiko relateret til en underliggende enhed fra en part til en anden uden at overføre den faktiske underliggende enhed. For eksempel kan en bank, der vedrører en låntager, muligvis ikke tilbagebetale en lån kan beskytte sig selv ved at overføre kreditrisikoen til en anden part, mens lånet bevares.

Eksempel på et kreditderivat

Banker og andre långivere bruger kreditderivater til at fjerne risikoen for Standard fra en låneportefølje - mod at betale et gebyr, omtalt som en præmie.

Antag, at selskabet ABC låner 10 millioner dollars fra en bank. Firma ABC har en dårlig kredit historie og skal købe et kreditderivat som betingelse for lånet. Krediterivatet giver banken ret til at "lægge" risikoen for misligholdelse over på en tredjepart og derved overføre risikoen til denne tredjepart.

Med andre ord lover tredjemanden at betale lånet tilbage, og eventuelle renter skulle Company ABC misligholde, mod at modtage et årligt gebyr i løbet af lånets løbetid. Hvis Company ABC ikke misligholder, tjener tredjemand i form af det årlige gebyr. I mellemtiden modtager selskab ABC lånet, og banken er dækket i tilfælde af misligholdelse. Alle er glade.

Værdsættelse af kreditderivater

Værdien af et kreditderivat afhænger af både låntagers kreditkvalitet og tredjemands kreditkvalitet, omtalt som modpart.

Ved at placere en værdi på kreditderivatet er modpartens kreditkvalitet vigtigere end låntagers. I tilfælde af at modparten går i misligholdelse eller på en eller anden måde ikke kan overholde derivatkontrakten - betale det underliggende lån - er långiveren tabt. De ville ikke modtage deres tilbagelevering rektor og de er ude af gebyrerne betalt til tredjepart. På den anden side, hvis modparten har en bedre kreditvurdering end låntageren, øger det samlet set kvaliteten af gælden.

Kreditderivater handles over disken (OTC). I 2010 blev Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act opdelt regulering af OTC -swaps -markedet mellem Securities and Exchange Commission (SEC) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Inden dette førte mangel på regulering og tilsyn til meget spekulativ handel med produktet. Endvidere var ejerskabskæden for et instrument meget indviklet, og detaljerne i vilkår var uklare. Misbrug af kreditderivater spillede en central rolle i Finanskrisen 2007-08.

Det Kontor for valutaens kontrollør (OCC) udsender kvartalsrapport om kreditderivater. For fjerde kvartal af 2020 blev kreditderivatmarkedet anslået til $ 3 billioner. Credit default swaps tegnede sig for $ 2.6 billioner, eller omkring 86,5% af markedet.

Kreditafledte benchmarkindekser

Mens kreditderivater normalt handler OTC, er der nu forskellige kreditderivater indekser som forhandlere kan bruge som et benchmark til at værdsætte præstationen af deres beholdninger. De fleste af disse indekser sporer og måler det samlede afkast for de forskellige segmenter af bånd udstedermarked med fokus på CDS.

For eksempel The kredit standard swap indeks (CDX), tidligere Dow Jones CDX, er et benchmark finansielt instrument, der består af CDS, der er udstedt af nordamerikanske eller nye markeder. CDX var det første CDS -indeks, som blev oprettet i begyndelsen af 2000'erne og var baseret på en kurv af enkeltudsteders CDS'er.

CDX er i sig selv en omsættelig sikkerhed: a kreditmarked afledte. Men CDX -indekset fungerer også som en skal eller beholder, da det består af en samling af andre kreditderivater: credit default swaps (CDS).