Hvad skal man vide om økonomisk værditilvækst (EVA)

Målet for de fleste virksomheder er at skabe værdi for aktionær. Men hvordan måles værdien? Ville det ikke være rart, hvis der var en simpel formel til at finde ud af, om en virksomhed skaber rigdom?

Ligesom mange økonomiske formler, økonomisk værditilvækst (EVA) er spændende klog og vanvittigt vildledende. Forenkler EVA opgaven med at finde værdiskabende virksomheder, eller gør det mudret i vandene?

Hvad er EVA?

EVA er en performance -metrik, der beregner oprettelsen af aktionærværdi; den adskiller sig imidlertid fra traditionel økonomisk præstation målinger, som f.eks nettoresultat og fortjeneste pr. aktie (EPS). EVA er beregningen af, hvad overskuddet er tilbage efter omkostninger ved en virksomheds kapital- gæld og egenkapital - fratrækkes driftsresultat. Ideen er enkel, men streng: sand fortjeneste skal stå for kapitalomkostningerne.

For at forstå forskellen mellem EVA og dens berygtede fætter, nettoindkomst, lad os bruge et eksempel baseret på det fiktive firma Ray's House of Crockery. Ray har tjent $ 100.000 på en

kapitalgrundlag på $ 1 million takket være sit salg af gryderetter. Traditionelle regnskabsmæssige målinger tyder på, at Ray gør et godt stykke arbejde. Hans virksomhed tilbyder et kapitalafkast på 10%. Imidlertid har Ray's kun været i drift i et år, og markedet for gryderetter indeholder stadig betydelig usikkerhed og risiko. Gældsforpligtelser plus krævet retur at investorer efterspørger op til en investeringsomkostning på 13%. Det betyder, at selvom Ray's nyder regnskabsmæssigt overskud, kunne selskabet ikke yde 3% til sine aktionærer.

Omvendt, hvis Rays kapital er 100 millioner dollars - inklusive gæld og egenkapital- og omkostningerne ved at bruge denne kapital (renter på gæld og omkostninger ved tegning egenkapitalen) er $ 13 millioner om året, tilføjer Ray økonomisk værdi kun for sine aktionærer, når overskuddet er mere end $ 13 millioner om året. Hvis Ray's tjener $ 20 millioner, vil virksomhedens EVA være $ 7 millioner.

Med andre ord opkræver EVA virksomheden husleje for at binde investorers kontanter til at understøtte driften. Der er en skjult offeromkostninger der går til investorer for at kompensere dem for at miste brugen af ​​deres egne kontanter. EVA indfanger disse skjulte kapitalomkostninger, som konventionelle foranstaltninger ignorerer.

EVA blev udviklet af managementkonsulentfirmaet Stern Stewart og blev vildt populær i 1990'erne. Store virksomheder, herunder Coca-Cola, GE og AT&T, anvender EVA internt til at måle ydeevne for skabelse af rigdom. Til gengæld undersøger investorer og analytikere nu virksomheders EVA ligesom de tidligere observerede EPS og P/E -forhold. Stern Stewart er gået så langt som til at varemærke konceptet.

EVA -beregning

Der er fire trin i beregningen af ​​EVA:

1. Beregn nettodriftsresultat efter skat (NOPAT)
2. Beregn samlet investeret kapital (TC)
3. Bestem de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC)
4. Beregn EVA

​EVEN=NOPENT−WENCC∗TChvor:NOPENT=Netto driftsoverskud efter skatWENCC=Vejet gennemsnitlig kapitalomkostningTC=Samlet investeret kapital​

Trinene fremstår ligetil og enkle, men udseende kan bedrage. Til at begynde med repræsenterer NOPAT næppe en pålidelig indikator for aktionærernes rigdom. NOPAT viser muligvis rentabilitet i henhold til alment accepterede bogføringsprincipper (GAAP), men standard regnskabsoverskud afspejler sjældent mængden af ​​kontanter tilbage ved årets udgang for aktionærerne. Ifølge Stern Stewart, snesevis af justeringer af indtjening og balancer- på områder som F&U, lager, omkostninger, afskrivninger og afskrivninger af goodwill - skal foretages inden beregningen af ​​standard regnskabsmæssigt overskud kan bruges til at beregne EVA.

At finde ud af vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) er endnu vanskeligere. WACC er en kompleks funktion af Kapitalstruktur (andel af gæld og egenkapital på balancen), aktiens volatilitet målt ved dens beta, og markedsrisikopræmie. Små ændringer i disse input kan resultere i store ændringer i den endelige WACC -beregning.

Når det er sagt, hvis EVA udføres konsekvent, bør EVA hjælpe os med at identificere de bedste investeringer - de virksomheder, der genererer mere rigdom end deres konkurrenter. Alt andet lige bør virksomheder med høje EVA'er med tiden overgå andre med lavere eller negative EVA'er.

Men det faktiske EVA -niveau betyder mindre end ændringen i niveauet. Ifølge forskning foretaget af Stern Stewart er EVA en kritisk driver for en virksomheds aktieudvikling.Hvis EVA er positiv, men forventes at blive mindre positiv, giver det ikke et særlig godt signal. Omvendt, hvis en virksomhed lider af negativ EVA, men forventes at stige til positivt område, gives et købsignal.

Selvfølgelig er Stern Stewart næppe upartisk i vurderingen af ​​EVA. Nogle undersøgelser udfordrer det tætte forhold mellem stigende EVA og aktiekursydelse. Alligevel afspejler konceptets stigende popularitet vigtigheden af ​​EVAs grundprincip: Kapitalomkostningerne bør ikke ignoreres, men skal være i spidsen for investorernes sind. Bedst af alt giver EVA analytikere og alle andre chancen for at se skeptisk på EPS -rapporter og prognoser.