6 Dårlige tilbagekøbsscenarier

At købe tilbage eller tilbagekøb af aktier kan være en fornuftig måde for virksomheder at bruge deres ekstra kontanter på hånden for at belønne aktionærer og tjene et bedre afkast end bankrenter på disse midler. I mange tilfælde ses aktietilbagekøb dog kun som et kneb for at øge den rapporterede indtjening - da der er færre udestående aktier til beregning af indtjening pr. Endnu værre kan det være et signal om, at virksomheden er løbet tør for gode ideer til at bruge sine penge til andre formål.

I kølvandet på den globale krise i 2020, selskaber, der havde brugt milliarder af dollars på aktietilbagekøb i forhold til de foregående flere år oplevede deres aktiekurser styrtdykkende, med lidt kontanter til rådighed for at dæmme ned på nedfaldet på markederne eller betale forløb medarbejdere. Som et resultat, praksis med aktietilbagekøb er igen blevet sat under det kritiske mikroskop.

Det betyder, at investorer ikke har råd til bare at tage tilbagekøb til pålydende. Find ud af, hvordan du undersøger, om et tilbagekøb repræsenterer et strategisk træk fra en virksomheds eller en desperat bevægelse.

Når tilbagekøb fungerer

Et tilbagekøb af aktier opstår, når en virksomhed køber nogle af sine aktier på det åbne marked og trækker disse tilbage udestående aktier. Dette kan være en stor ting for aktionærerne, fordi de efter aktietilbagekøbet vil eje en større del af virksomheden og derfor en større del af dens pengestrøm og indtjening. Virksomheden vil også købe aktier på markedet, byde priserne på aktien og reducere det samlede udbud af udestående aktier.

I teorien vil ledelsen forfølge aktietilbagekøb, fordi de giver aktionærerne det største potentielle afkast—et bedre afkast, end det kunne få ved at udvide driften til nye markeder, investere i mærket eller nogen af ​​de andre anvendelser, som virksomheden har til kontanter. Hvis et selskab med potentiale til at bruge kontanter til at drive operationel ekspansion i stedet vælger at købe sine aktier tilbage, kan det være et tegn på, at aktierne er undervurderet. Signalet er endnu stærkere, hvis topledere køber aktier til sig selv.

Vigtigst af alt kan tilbagekøb af aktier være en forholdsvis lav risiko tilgang for virksomheder til at bruge ekstra kontanter. Geninvestere kontanter i f.eks. F & U eller et nyt produkt kan være meget risikabelt. Hvis disse investeringer ikke kan betale sig, går de hårdt tjente kontanter ned i afløbet. Det kan også være farligt at bruge kontanter til at betale for opkøb. Fusioner næsten aldrig leve op til forventningerne. Aktietilbagekøb lader virksomheder derimod investere i sig selv, når de er sikre på, at deres aktier er undervurderede og giver et godt afkast til aktionærerne.

Når tilbagekøb mislykkes

Nogle gange kan aktietilbagekøb være en god ting. Men ofte kan de være en direkte dårlig idé og kan skade aktionærerne. Dette kan ske, når tilbagekøb foretages under følgende omstændigheder:

1. Når aktier overvurderes

Til at begynde med bør tilbagekøb kun forfølges, når ledelsen er meget sikker på, at aktierne er undervurderet. Virksomheder er jo ikke anderledes end almindelige investorer. Hvis et selskab køber aktier for $ 15 hver, når de kun er $ 10 værd, tager virksomheden klart en dårlig investeringsbeslutning. Et firma, der køber en overvurderet aktie ødelægger aktionærværdien og ville være bedre stillet med at betale disse kontanter ud som en udbytte så aktionærerne kan investere det mere effektivt.

2. For at øge indtjeningen pr. Aktie

Tilbagekøb kan øge EPS. Når et selskab går ind på markedet for at købe sin egen aktie, reducerer det det udestående antal aktier. Det betyder, at indtjeningen fordeles på færre aktier, øge indtjeningen pr. Som et resultat bifalder mange investorer et tilbagekøb af aktier, fordi de ser stigende EPS som en sikker metode til at øge aktiens værdi.

Men lad dig ikke narre. I modsætning til populær visdom (og i mange tilfælde visdom i bestyrelser) øges stigningen i EPS ikke grundlæggende værdi. Virksomheder skal bruge kontanter til at købe aktierne; investorer til gengæld justerer deres værdiansættelser at afspejle reduktionerne i både kontanter og aktier. Resultatet er før eller siden en annullering af enhver indtjening pr. Andel. Med andre ord vil lavere kontantindtjening fordelt på færre aktier producere nej nettoskift til indtjening pr. aktie.

Selvfølgelig genereres masser af spænding ved meddelelsen om et større tilbagekøb, da udsigten til selv en kortvarig stigning i EPS kan give aktiekurser en pop-up. Men medmindre tilbagekøbet er klogt, går de eneste gevinster til de investorer, der sælger deres aktier på nyhederne. Der er kun få fordele for langsigtede aktionærer.

3. Til fordel for ledere

Mange ledere får hovedparten af ​​deres kompensation i form af aktieoptioner. Som et resultat kan tilbagekøb tjene et mål: Når aktieoptioner udnyttes, absorberer tilbagekøbsprogrammer det overskydende lager og opvejer fortynding af eksisterende aktieværdier og eventuel reduktion i indtjening pr. aktie.

Ved at opdyrke ekstra lager og holde EPS oppe, er tilbagekøb en bekvem måde for ledere at maksimere deres egen rigdom. Det er en måde for dem at bevare værdien af ​​aktierne og aktieoptioner. Nogle ledere kan endda blive fristet til at forfølge aktietilbagekøb for at øge del pris i kort sigt og derefter sælge deres aktier. Hvad mere er, de store bonusser, der Administrerende direktører get er ofte knyttet til kursstigninger og øget indtjening pr. aktie, så de har et incitament at forfølge tilbagekøb, selv når der er bedre måder at bruge kontanterne på, eller når aktierne er overvurderet.

4. Tilbagekøb ved brug af lånte penge

For ledere kan fristelsen til at bruge gæld til at finansiere indtjeningsfremmende aktiekøb også være svær at modstå. Virksomheden tror måske, at pengestrømmen, den bruger til at betale gæld ned, vil fortsætte med at vokse og bringe aktionær midler tilbage på niveau med låntagninger på et senere tidspunkt. Hvis de har ret, ser de smarte ud. Hvis de tager fejl, kommer investorerne til skade. Ledere har desuden en tendens til at antage, at deres virksomheders aktier er undervurderede—uanset prisen. Når du er færdig med at låne, kan aktietilbagekøb gøre ondt kreditvurderinger, da de dræner kontante reserver der kan tjene som en pude, hvis tiderne bliver hårde.

En af årsagerne til at optage øget gæld for at finansiere et aktietilbagekøb er, at det er mere effektivt, fordi renterne på gælden er fradragsberettigede, i modsætning til udbytte. Gæld skal dog tilbagebetales på et eller andet tidspunkt. Husk, at det, der får en virksomhed i økonomiske vanskeligheder, er ikke mangel på overskud, men mangel på kontanter.

5. At afværge en erhverver

I nogle tilfælde kan a gearet tilbagekøb kan bruges som et middel til at afværge en fjendtlig byder. Virksomheden påtager sig en betydelig yderligere gæld for at tilbagekøbe aktier gennem et tilbagekøbsprogram. Sådan gearede tilbagekøb kan få succes med at modarbejde fjendtlige bud ved både at hæve aktieværdien (forhåbentlig) og tilføre en stor del uønsket gæld til virksomhedens balance.

6. At slippe af med kontanter

Det er meget svært at forestille sig et scenario, hvor tilbagekøb er en god idé, undtagen hvis tilbagekøbene foretages, når virksomheden føler, at aktiekursen er alt for lav. Men igen, hvis virksomheden har ret, og dens aktier er undervurderede, vil de sandsynligvis komme sig alligevel. Så virksomheder, der køber aktier tilbage, indrømmer i realiteten, at de ikke kan investere deres ekstra pengestrømme effektivt.

Selv det mest generøse tilbagekøbsprogram er lidt værd for aktionærerne, hvis det sker midt i fattige økonomisk præstation, et vanskeligt forretningsmiljø eller et fald i virksomhedens rentabilitet. Ved at give EPS et midlertidigt løft kan aktietilbagekøb dæmpe slaget, men de kan ikke vende tingene, når et selskab er i problemer.

Bundlinjen

Som investorer bør vi se nærmere på tilbagekøb af aktier. Kig i økonomiske rapporter for detaljer. Se om aktien tildeles medarbejdere, og om der købes tilbagekøbte aktier, når aktierne er en god pris. Et selskab, der køber overvurderede aktier tilbage—især med masser af gæld—ødelægger aktionærværdi. Aktier til tilbagekøb er ikke altid dårlige, men de kan være. Så vær forsigtig derude.