Definition af bud-til-dækningsforhold

Hvad er bud-til-dækningsforholdet?

Bud-til-dækningsforholdet er dollarbeløbet på bud modtaget i en statskasse auktion i forhold til det solgte beløb. Bud-til-dækningsforholdet er en indikator for efterspørgslen efter Treasury -værdipapirer. Et højt forhold er en indikation på stærk efterspørgsel.

Forståelse af bud-til-dækningsforhold

Treasury-auktioner forekommer typisk oftere for kortfristede udstedelser: ugentligt for regninger, månedligt for sedler og kvartalsvis for obligationer. Købere kan inkludere primære forhandlere, investeringsfonde, pensionskasser, udenlandske parter og individuelle investorer.

For eksempel, hvis en statsauktion tilbyder 20 milliarder dollar i syvårige obligationer, og der modtages bud på 40 milliarder dollars, så er bud-til-dækningsforholdet er 2,0. En vellykket auktion er en auktion, hvor bud-til-dækningsprocenten væsentligt overstiger gennemsnittet af de tidligere 12 auktioner for denne sikkerhed type. På den anden side er et lavt forhold et tegn på en skuffende auktion. Bud-til-dækningsforhold overstiger typisk 2,0, især for kortsigtede værdipapirer.

Bud afgives via Treasury Automated Auction System (TAAPS) eller via TreasuryDirect. De største købere er primære forhandlere, og de sælger dem normalt senere på det sekundære marked. For at sikre, at det sekundære marked forbliver konkurrencedygtigt, har tilbudsgivere lov til at købe højst 35% af et tilbud.

Når auktionen er gennemført, modtager konkurrencedygtige tilbudsgivere det beløb, de byder på udbytte tilbydes, begyndende med det laveste udbytte. Systemet bevæger sig derefter til det næstlaveste bududbytte og så videre, indtil hele udbuddet er gennemført.

Eksempel på bud-til-dækningsforholdet

Nedenfor er et eksempel på en auktionsresultater for den 10-årige statsobligation den 15. november 2019, som rapporteret af TreasuryDirect-webstedet (opdateret i realtid, så snart auktionsresultaterne er tilgængelige):

• De grå pile viser typen af ​​sikkerhed, renten for sedlen og udstedelsesdatoen den 15. november 2019. Forfaldsdatoen 15. november 2029 er angivet under udstedelsesdatoen.
• Det samlede beløb, der blev auktioneret, er angivet under Accepteret kolonne - markeret med grønt - viser, at cirka 27 milliarder dollars værd at statskasser blev auktioneret.
• Det Udbudt kolonne viser mængden af ​​efterspørgsel, som var mere end $ 67 mia.
• Med andre ord var der mere efterspørgsel efter statskasser, end der blev auktioneret.
• Som et resultat var bud-til-dækningsforholdet 2,49-som er placeret i bunden af ​​dokumentet-fremhævet med blåt.

Særlige overvejelser

Selvom bud-til-dækningsforholdet kan bruges som en indikator for efterspørgslen efter statskasser, bør det ses i sammenhæng med det samlede marked. Andre faktorer kan påvirke resultatet, hvilket resulterer i, at der opstår et lavt bud-til-dækning, såsom en auktion med et øget antal nye obligationer, der udstedes og sælges. Med andre ord, hvis der blev udsendt en flod af statskasser, kan udbuddet overstige efterspørgslen efter denne auktion.

Også det sekundære obligationsmarked, der indeholder tidligere udstedte obligationer, kan være en indikation af efterspørgslen efter statskasser. For eksempel, hvis obligationer blev solgt ud forud for en auktion, kan det indikere mindre efterspørgsel efter statskasser. Omvendt, hvis der var en stigning i investeringsstrømmene til obligationsmarkedet op til en auktion, det kan være en indikation på, at der vil være en stigning i efterspørgslen-eller et højere bud-til-dækningsforhold-for det auktion. Siden 1970 har den føderale regering kørt underskud i løbet af hvert regnskabsår i alle undtagen fire år, fra 1998 til 2001. Hvis USA fortsat kører årlige budgetunderskud, er det sandsynligt, at vi fortsat vil se nye auktioner i Treasury i en overskuelig fremtid.