Er USO -fonden en god måde at investere i olie?
Den amerikanske oliefond (USO) er et børshandlet produkt (ETP), der søger at levere investeringsresultater svarende til de daglige prisbevægelser for let, sød råolie fra West Texas Intermediate (WTI). Den amerikanske oliefond er designet til kortsigtede investorer, der løbende kan overvåge deres positioner, og som er bullish på kortfristede futureskontrakter på WTI-råolie.
Da fondens benchmark er WTI -råoliefutureskontrakten, der handles på New York Mercantile Exchange (NYMEX), kan fonden opleve contango ved rullering af futureskontrakterne, hvilket er ugunstigt for langsigtede investorer.
I april 2020 kollapsede råoliepriserne midt i COVID-19-pandemien til 20-årige nedtur. I slutningen af april faldt prisen på USO mere end 30% til lige over $ 2 pr. Aktie, og nye handler blev standset, da fondens forvaltere begyndte at foretage strukturelle ændringer i bestræbelserne på at undgå en komplet falde sammen. USO-ledelsen annoncerede derefter en 1-8 omvendt aktiesplit for USO at træde i kraft efter markedet lukkede den 28. april 2020. En omvendt opdeling reducerer antallet af udestående aktier til færre og proportionelt dyrere aktier. En sådan handling fortolkes ofte af analytikere og investorer, at aktien eller det børshandlede produkt har problemer med at holde sin opfattede værdi.
Baggrund
United States Oil Fund blev udstedt den 10. april 2006 af United States Commodity Fund. Fondens investeringsmål er at levere daglige investeringsresultater svarende til de daglige procentvise ændringer af spotprisen på WTI -råolie, der skal leveres til Cushing, Oklahoma. De daglige ændringer måles ved de daglige procentvise ændringer i prisen på nær-måneders WTI råoliefutures, der handles på NYMEX. Hvis terminkontrakten i forreste måned nærmer sig to uger til udløbsdatoen, er WTI-råoliefutureskontrakten, der udløber den følgende måned, fondens benchmark.
Selvom fonden investerer sine aktiver primært i børsnoteret råolie futures kontrakter og olierelaterede futureskontrakter, såsom naturgas-futureskontrakter, kan fonden også investere i swap- og terminkontrakter.
Da alle futures-kontrakter har en udløbsdato, skal United States Oil Fund aktivt rulle sin første måned futureskontrakt til WTI råoliefutureskontrakten udløber i den næste måned for at undgå at tage levering af handelsvare. Fonden har primært terminkontrakter på forrige måned på råolie og skal rullere sine futureskontrakter hver måned. For eksempel, hvis den besidder WTI råoliefutureskontrakter, der udløber i september 2020, skal den rulle sine kontrakter over og købe dem, der udløber i oktober 2020.
Oversigt
- Formål: Søger at spore ydelsen af West Texas Intermediate (WTI) let, sød råolie.
- Investeringsstrategi: USO har næsten månedlige NYMEX-futureskontrakter på WTI-råolie.
- Nettoaktiver: 3,1 milliarder dollar (pr. 29.6.2021)
- Udgiftsforhold: 0.83%
- YTD ydeevne: 52%
- Startdato: 10. april 2006
- Gennemsnitlig daglig handelsvolumen for $: 5,3 millioner dollars
Historisk forestilling
Den amerikanske oliefond har underudviklet spotpris af WTI -råolie og har ikke korrekt målt sin daglige ydelse i løbet af de sidste fem år. Derfor kan investorer, der er bullish på olie på lang sigt, gerne holde sig væk fra denne fond på grund af dens underpræstation. Oliepriserne har været ret volatile i de sidste to årtier og steg så højt som over $ 140 og så lave som $ 20.
Fra juni 2021 er olieprisen begyndt at stige og handler omkring $ 76 pr. Tønde. Dette er efter et kraftigt fald midt i den globale coronavirus -epidemi, da prisen handlede til omkring $ 19 pr. Tønde i maj 2020. USO har en tendens til at spore olieprisen temmelig godt, og dens ydeevne i de efterfølgende 1-, 5- og 10-årige perioder er henholdsvis 20,34%, -12,18%og -19,8%.
Contango og negativt rulleudbytte
Contango opstår, når prisen på en futureskontrakt på et underliggende aktiv er over den forventede fremtidige spotpris. Da futureskontrakterne i forreste måned er billigere end dem, der udløber længere ude i tid, siges futureskurven at være opadgående. Dette medfører negative rulleudbytter, fordi investorer vil tabe penge, når de sælger futureskontrakter, der udløber, og køber yderligere daterede kontrakter til en højere pris.
I modsætning til contango, tilbageføring opstår, når prisen på en futureskontrakt for et underliggende aktiv er under den forventede fremtidige spotpris. Som følge heraf får tilbagebetaling investorer til at tjene penge, når rullende udløbende futureskontrakter rulles til futureskontrakter, der udløber på en senere måned.
Råolie og naturgas er blandt råvarer, der historisk har oplevet lange perioder med contango. Derfor lider den amerikanske oliefond af negativ rulleudbytter ved køb af yderligere daterede WTI-futureskontrakter, efterhånden som futureskontrakten i forrige måned udløber. På lang sigt øges de negative rulleudbytter, hvilket får amerikanske oliefondinvestorer til at opleve tab. Derfor bør investorer, der planlægger at få eksponering for oliemarkedet på lang sigt, undgå investeringer i United States Oil Fund.
