Konkursomkostninger og virksomhedskapitalstrukturer

Når virksomheder ikke kan betale deres gæld, har de muligvis meget begrænsede muligheder for deres fremtid. En af disse muligheder kan være konkurs, det juridiske udtryk, der bruges til at beskrive processen med at frigøre et selskab for dets gæld og andre forpligtelser, samtidig med at det giver kreditorer mulighed for tilbagebetaling. Selvom det er en sidste udvej, kan konkurs give virksomheder en ny start.

Konkurs sker normalt, når en virksomhed har langt mere gæld end den gør egenkapital. Mens gæld i et selskab Kapitalstruktur kan være en god måde at finansiere sine operationer på, det medfører risici.

Læs mere for at få mere at vide om kapitalomkostningsstrukturer, og hvordan de påvirkes af konkursomkostninger.

Modigliani-Miller teorien

Det Modigliani-Miller teori bruges i finansielle og økonomiske undersøgelser til at analysere værdierne i forskellige virksomheder. Ifølge teorien er en virksomheds værdi baseret på dens evne til at generere omsætning såvel som risikoen af sine underliggende aktiver og er uafhængig af, hvordan den fordeler overskud, og hvordan dens drift er finansieret.

Ifølge teorien er virksomheder, der bruger gældsfinansiering, mere værdifulde end dem, der rent faktisk finansierer sig med egenkapital. Det skyldes, at der er skattefordele ved at bruge gæld til at styre deres drift. Disse virksomheder er i stand til at fratrække renterne på deres gæld, sænke deres skattepligt og gøre sig selv mere rentable end dem, der udelukkende er afhængige af egenkapital.

Kapitalstrukturer

Virksomheder kan bruge en række forskellige metoder til at finansiere deres operationer for at opnå en optimal kapitalstruktur. Den bedste måde at gøre dette på er at have en god blanding af gæld og egenkapital, som indeholder en kombination af foretrukne og ordinære aktier. Denne kombination hjælper med at maksimere en virksomheds værdi på markedet, samtidig med at dens kapitalomkostninger reduceres.

Som nævnt ovenfor kan virksomheder bruge deres gældsfinansiering til deres fordel. Men da de beslutter sig for at påtage sig mere gæld, bliver deres vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC)- den gennemsnitlige omkostning, efter skat, har virksomheder fra kapitalkilder til at finansiere sig selv - stiger. At optage mere og mere gæld er ikke altid en god idé, da servicering af gælden kan tære på investorernes investeringsafkast (ROI). Det skyldes, at højere rentebetalinger reducerer indtjening og pengestrømme, og risikoen for misligholdelse stiger også.

Virksomheden kan opnå en optimal kapitalstruktur, når der er balance mellem skattefordele og omkostninger ved både gældsfinansiering og egenkapitalfinansiering. Traditionelt er gældsfinansiering billigere og har skattefordele gennem rentebetalinger før skat, men det er også mere risikabelt end egenkapitalfinansiering og bør ikke udelukkende bruges.

Et selskab ønsker aldrig at udnytte sin kapitalstruktur ud over dette optimale niveau, så dets WACC er højt, dets rentebetalinger er høje og risikoen for konkurs er høj.

Konkursomkostninger

Højere kapitalomkostninger og en forhøjet grad af risiko kan igen øge risikoen for konkurs. Efterhånden som virksomheden tilføjer mere gæld til sin kapitalstruktur, stiger virksomhedens WACC ud over det optimale niveau, hvilket yderligere øger konkursomkostningerne. Kort sagt, konkursomkostninger opstår, når der er større sandsynlighed for, at et selskab misligholder sine finansielle forpligtelser, fordi det har besluttet at øge sin gældsfinansiering frem for at bruge egenkapital.

For at undgå økonomiske ødelæggelser bør virksomheder tage hensyn til omkostningerne ved konkurs når de afgør, hvor meget gæld der skal påtages, eller endda om de skal tilføre deres gældsniveauer ved alle. Omkostningerne ved konkurs kan beregnes ved at gange sandsynligheden for konkurs med den forventede samlede omkostning.

Konkursomkostninger varierer afhængigt af virksomhedens struktur og størrelse. De omfatter generelt sagsgebyrer, advokat- og regnskabsgebyrer, tab af menneskelig kapital og tab ved salg af nødlidende aktiver.