Hvad er guldstandarden? Hvorfor er det vigtigt?

Guldstandarden er et pengesystem, hvor et lands valuta eller papirpenge har en værdi, der er direkte knyttet til guld. Med guldstandarden, blev lande enige om at konvertere papirpenge til en fast mængde guld. Et land, der bruger guldstandarden, fastsætter en fast pris for guld og køber og sælger guld til den pris. Denne faste pris bruges til at bestemme værdien af ​​valutaen. For eksempel hvis USA indstiller pris på guld ved $ 500 en ounce, ville værdien af ​​dollaren være 1/500 af en ounce guld.

Guldstandarden bruges i øjeblikket ikke af nogen regering. Storbritannien stoppede med at bruge guldstandarden i 1931, og USA fulgte trop i 1933 og opgav resterne af systemet i 1973. Guldstandarden blev fuldstændig erstattet af fiat penge, et udtryk til at beskrive valuta, der bruges på grund af en regerings ordre eller fiat, om at valutaen skal accepteres som betalingsmiddel. I USA er dollar for eksempel fiat -penge, og for Nigeria er det naira.

Appellen til en guldstandard er, at den stopper kontrollen med udstedelse af penge ud af ufuldkomne menneskers hænder. Da den fysiske mængde guld fungerer som en grænse for denne udstedelse, kan et samfund følge en simpel regel for at undgå det onde i

inflation. Målet med pengepolitikken er ikke kun at forhindre inflation, men også deflation, og for at bidrage til at fremme et stabilt monetært miljø, hvor fuld beskæftigelse kan opnås. En kort historie om den amerikanske guldstandard er nok til at vise, at når en så enkel regel vedtages, inflation kan undgås, men streng overholdelse af denne regel kan skabe økonomisk ustabilitet, hvis ikke politisk uro.

Gold Standard System mod Fiat System

Som navnet antyder, refererer udtrykket guldstandard til et monetært system, hvor værdien af ​​valuta er baseret på guld. Et fiat -system er derimod et monetært system, hvor værdien af ​​valuta ikke er baseret på noget fysisk råvare, men får i stedet lov til at svinge dynamisk over for andre valutaer på valutakursen markeder. Udtrykket "fiat" stammer fra det latinske "fieri", hvilket betyder en vilkårlig handling eller dekret. I overensstemmelse med denne etymologi er værdien af ​​fiat -valutaer i sidste ende baseret på det faktum, at de er defineret som lovligt betalingsmiddel ved hjælp af statsligt dekret.

I årtierne før Første Verdenskrig blev international handel udført på grundlag af det, der er blevet kendt som den klassiske guldstandard. I dette system blev handelen mellem nationer afgjort ved hjælp af fysisk guld. Nationer med handelsoverskud akkumulerede guld som betaling for deres eksport. Omvendt så nationer med handelsunderskud deres guldreserver falde, da guld flød ud af disse nationer som betaling for deres import.

Guldstandarden: En historie

"Vi har guld, fordi vi ikke kan stole på regeringer," sagde præsident Herbert Hoover berømt i 1933 i sin erklæring til Franklin D. Roosevelt. Denne erklæring forudså en af ​​de mest drakoniske begivenheder i amerikansk finanshistorie: Emergency Banking Act, som tvang alle amerikanere til at konvertere deres guldmønter, bullion og certifikater til amerikanske dollars.Mens lovgivningen med succes stoppede udstrømningen af ​​guld under den store depression, gjorde det ikke det ændre overbevisningen om guldfejl, mennesker, der for evigt er sikre på guldets stabilitet som kilde til rigdom.

Guld har en historie som ingen anden aktivklasse, idet det har en unik indflydelse på sit eget udbud og efterspørgsel. Guldbugs klamrer sig stadig til en fortid, da guld var konge, men guldets fortid inkluderer også et fald, der skal forstås for at kunne vurdere dens fremtid korrekt.

En guldstandard -kærlighedsaffære, der varer 5000 år

I 5000 år har guldets kombination af glans, formbarhed, tæthed og knaphed betaget menneskeheden som intet andet metal. Ifølge Peter Bernsteins bog Guldets magt: Obsessionens historie, guld er så tæt, at et ton af det kan pakkes i en kubikfod.

I begyndelsen af ​​denne besættelse blev guld udelukkende brugt til tilbedelse, demonstreret ved en tur til nogen af ​​verdens gamle hellige steder. I dag er gulds mest populære anvendelse til fremstilling af smykker.

Omkring 700 f.Kr. blev guld lavet til mønter for første gang, hvilket forbedrede dets anvendelighed som en monetær enhed. Før dette skulle guld vejes og kontrolleres for renhed ved afvikling af handler.

Guldmønter var ikke en perfekt løsning, da en almindelig praksis i de kommende århundreder var at klippe disse lidt uregelmæssige mønter til at akkumulere nok guld, der kunne smeltes til bullion. I 1696 introducerede Great Recoinage i England en teknologi, der automatiserede produktion af mønter og satte en stopper for klipning.

Da det ikke altid kunne stole på yderligere forsyninger fra jorden, udvidede guldforsyningen sig kun gennem deflation, handel, plyndring eller nedbrydning.

Det første store guldrus kom til Amerika i 1400 -tallet. Spaniens plyndring af skatte fra den nye verden øgede Europas forsyning af guld fem gange i 1500 -tallet. Efterfølgende guldrusninger i Amerika, Australien og Sydafrika fandt sted i det 19. århundrede.

Europas introduktion af papirpenge fandt sted i det 16. århundrede med brug af gældsinstrumenter udstedt af private parter. Mens guldmønter og guldbarrer fortsat dominerede Europas pengesystem, var det først i 1700 -tallet, at papirpenge begyndte at dominere. Kampen mellem papirpenge og guld ville i sidste ende resultere i indførelsen af ​​en guldstandard.

Stigningen af ​​guldstandarden

Guldstandarden er et pengesystem, hvor papirpenge frit kan konverteres til en fast mængde guld. Med andre ord, i et sådant monetært system støtter guld værdien af ​​penge. Mellem 1696 og 1812 begyndte udviklingen og formaliseringen af ​​guldstandarden, da introduktionen af ​​papirpenge gav nogle problemer.

Den amerikanske forfatning i 1789 gav kongressen eneret til at mønte penge og magt til at regulere deres værdi.Oprettelse af en samlet national valuta muliggjorde standardisering af et pengesystem, der indtil da havde bestået af cirkulerende udenlandsk mønt, hovedsagelig sølv.

Med sølv i større overflod i forhold til guld, a bimetallisk standard blev vedtaget i 1792. Mens det officielt vedtagne sølv-til-guld paritetsforhold på 15: 1 præcist afspejlede markedsforholdet dengang,efter 1793 faldt værdien af ​​sølv støt og skubbede guld ud af omløb, iflg Greshams lov.

Spørgsmålet ville ikke blive afhjulpet før møntloven fra 1834 og ikke uden stærk politisk fjendskab. Hårde penge entusiaster gik ind for et forhold, der ville returnere guldmønter til cirkulation, ikke nødvendigvis for at skubbe ud sølv, men for at skubbe små sedler papir sedler udstedt af den dengang hadede Bank of United Stater. Et forhold på 16: 1, der åbenlyst overvurderede guld, blev etableret og vendte situationen og satte USA på en de facto guldstandard.

I 1821 blev England det første land, der officielt vedtog en guldstandard. Århundredets dramatiske stigning i global handel og produktion bragte store opdagelser af guld, som hjalp guldstandarden til at forblive intakt langt ind i det næste århundrede. Da alle handelsubalancer mellem nationer blev afgjort med guld, havde regeringerne et stærkt incitament til at lagre guld til mere vanskelige tider. De der lagre findes stadig i dag.

Den internationale guldstandard opstod i 1871 efter vedtagelsen af ​​Tyskland. I 1900 var størstedelen af ​​de udviklede nationer knyttet til guldstandarden. Ironisk nok var USA et af de sidste lande, der sluttede sig. Faktisk forhindrede en stærk sølvlobby guld i at være den eneste monetære standard i USA i løbet af 1800 -tallet.

Fra 1871 til 1914 var guldstandarden på sit højeste. I denne periode eksisterede næsten ideelle politiske forhold i verden. Regeringer arbejdede meget godt sammen for at få systemet til at fungere, men alt dette ændrede sig for altid med udbruddet af den store krig i 1914.

Guldstandardens fald

Med 1. verdenskrig ændrede de politiske alliancer sig, den internationale gældsforøgelse steg, og de offentlige finanser forværredes. Selvom guldstandarden ikke blev suspenderet, var den i limbo under krigen, hvilket demonstrerede dens manglende evne til at holde igennem både gode og dårlige tider. Dette skabte en mangel på tillid til guldstandarden, der kun forværrede økonomiske vanskeligheder. Det blev mere og mere tydeligt, at verden havde brug for noget mere fleksibelt at basere sin globale økonomi på.

Samtidig var ønsket om at vende tilbage til guldstandardens idylliske år stærkt blandt nationerne. Da guldforsyningen fortsat faldt bag på væksten i den globale økonomi, blev det britiske pund og amerikanske dollar de globale reservevalutaer. Mindre lande begyndte at holde flere af disse valutaer i stedet for guld. Resultatet var en accentueret konsolidering af guld i hænderne på et par store nationer.

Børsnedbruddet i 1929 var kun en af ​​verdens vanskeligheder efter krigen. Pundet og den franske franc var frygteligt forkert justeret med andre valutaer; krigsgæld og hjemsendelse var stadig ved at kvæle Tyskland; råvarepriser var ved at falde sammen; og bankerne blev overudvidede. Mange lande forsøgte at beskytte deres guldbeholdning ved at hæve renten at lokke investorer til at beholde deres indlån intakte frem for at konvertere dem til guld. Disse højere renter gjorde kun tingene værre for den globale økonomi. I 1931 blev guldstandarden i England suspenderet, hvilket kun efterlod USA og Frankrig med store guldreserver.

Derefter, i 1934, revurderede den amerikanske regering guld fra $ 20,67/oz til $ 35/oz, hvilket øgede mængden af ​​papirpenge, det tog at købe en ounce for at hjælpe med at forbedre sin økonomi.Da andre nationer kunne konvertere deres eksisterende guldbeholdninger til flere amerikanske dollars, fandt en øjeblikkelig devaluering af dollaren sted. Denne højere pris for guld øgede omdannelsen af ​​guld til amerikanske dollars, hvilket effektivt tillod USA at få hjørnet af guldmarkedet. Guldproduktionen steg så, at der i 1939 var nok i verden til at erstatte al global valuta i omløb.

Da anden verdenskrig var ved at være slut, mødtes de førende vestlige magter for at udvikle Bretton Woods -aftale, som ville være rammen for de globale valutamarkeder indtil 1971. Inden for Bretton Woods -systemet blev alle nationale valutaer værdiansat i forhold til den amerikanske dollar, som blev den dominerende reservevaluta. Dollaren var til gengæld konvertibel til guld med den faste kurs på $ 35 pr. Ounce. Det globale finansielle system fortsatte med at fungere efter en guldstandard, omend på en mere indirekte måde.

Aftalen har resulteret i et interessant forhold mellem guld og den amerikanske dollar over tid. På lang sigt betyder en faldende dollar generelt stigende guldpriser. På kort sigt er dette ikke altid sandt, og forholdet kan i bedste fald være svagt, som det følgende etårige daglige diagram viser. Bemærk nedenstående figur korrelationsindikatoren, der bevæger sig fra en stærk negativ korrelation til en positiv korrelation og tilbage igen. Korrelationen er stadig forudindtaget mod det inverse (negativt på korrelationsstudiet), men når dollaren stiger, falder guld typisk.

Figur 1: USD -indeks (højre akse) vs. Guld Futures (venstre akse)

Kilde: TD Ameritrade - ThinkorSwim

I slutningen af ​​2. verdenskrig havde USA 75% af verdens monetære guld, og dollaren var den eneste valuta, der stadig blev støttet direkte af guld. Da verden genopbyggede sig selv efter anden verdenskrig, oplevede USA imidlertid sine guldreserver støt, da penge løb til krigshærgede nationer og deres egen store efterspørgsel efter import. Det høje inflationære miljø i slutningen af ​​1960'erne sugede den sidste bid af luft fra guldstandarden.

I 1968 stoppede en guldpulje, der omfattede USA og en række europæiske nationer, med at sælge guld på London -markedet, hvilket tillod markedet frit at bestemme guldprisen. Fra 1968 til 1971 kunne kun centralbanker handle med USA til $ 35/oz. Ved at stille en pulje guldreserver til rådighed kunne markedsprisen på guld holdes på linje med den officielle paritetsrate. Dette lettede presset på medlemslandene til at værdsætte deres valutaer for at opretholde deres eksportledede vækststrategier.

Imidlertid begyndte udenlandske nationers stigende konkurrenceevne kombineret med indtægtsgenerering af gæld til at betale for sociale programmer og Vietnamkrigen hurtigt at tynge amerikansk betalingsbalance. Med et overskud, der vendte sig til et underskud i 1959 og voksende frygt for, at fremmede nationer ville begynde at indløse deres værdier i dollar for guld, fik senator John F. Kennedy udsendte en erklæring i de sene faser af sin præsidentkampagne, at hvis han blev valgt, ville han ikke forsøge at devaluere dollaren.

Guldpuljen kollapsede i 1968, da medlemslandene var tilbageholdende med at samarbejde fuldt ud for at fastholde markedsprisen til den amerikanske guldpris. I de følgende år indkasserede både Belgien og Holland dollars for guld, hvor Tyskland og Frankrig udtrykte lignende hensigter. I august 1971 anmodede Storbritannien om at blive betalt i guld, tvang Nixons hånd og officielt lukket guldvinduet. I 1976 var det officielt; dollaren ville ikke længere være defineret af guld og dermed markere afslutningen på enhver form for en guldstandard.

I august 1971 afbrød Nixon den direkte konvertibilitet af amerikanske dollars til guld. Med denne beslutning mistede det internationale valutamarked, der var blevet mere og mere afhængig af dollaren siden vedtagelsen af ​​Bretton Woods -aftalen, sin formelle forbindelse til guld. Den amerikanske dollar, og i forlængelse heraf, det globale finansielle system, den effektivt opretholdt, trådte ind i fiatpengernes æra.

Bundlinjen

Selvom guld har fascineret menneskeheden i 5.000 år, har det ikke altid været grundlaget for det monetære system. En sand international guldstandard eksisterede i mindre end 50 år - fra 1871 til 1914 - i en tid med verdensfred og velstand, der faldt sammen med en dramatisk stigning i udbuddet af guld. Guldstandarden var symptomet og ikke årsagen til denne fred og velstand.

Selvom en mindre form for guldstandarden fortsatte indtil 1971, var dens død begyndt århundreder før med indførelsen af ​​papirpenge - et mere fleksibelt instrument til vores komplekse finansverden. I dag bestemmes prisen på guld af efterspørgslen efter metallet, og selvom det ikke længere bruges som standard, tjener det stadig en vigtig funktion. Guld er en major finansielt aktiv for lande og centralbanker. Det bruges også af bankerne som en måde at sikre sig mod lån til deres regering og som en indikator på økonomisk sundhed.

Under et frit markedssystem, guld skal ses som en valuta som euro, yen eller amerikanske dollar. Guld har et mangeårigt forhold til den amerikanske dollar, og på sigt vil guld generelt have et omvendt forhold. Med ustabilitet på markedet er det almindeligt at høre tale om at skabe endnu en guldstandard, men det er ikke et fejlfrit system. At se guld som en valuta og handle det som sådan kan afbøde risici sammenlignet med papirvaluta og økonomi, men der skal være en bevidsthed om, at guld er fremadrettet. Hvis man venter, indtil katastrofen rammer, giver det måske ikke en fordel, hvis det allerede er flyttet til en pris, der afspejler en faldende økonomi.