Hvilke finansielle principper hjælper virksomheder med at vælge kapitalstruktur?

Når virksomheder vokser og fortsætter med at fungere, skal de beslutte, hvordan de finansierer deres forskellige projekter og operationer, samt hvordan de skal betale medarbejdere og holde lyset tændt. Mens salgsindtægter er vigtige indtægtskilder, søger de fleste virksomheder også kapital fra investorer eller långivere. Men hvad er den rigtige blanding af aktier solgt til investorer og obligationer solgt til kreditorer? Kapitalstruktursteori er analysen af ​​dette centrale forretningsspørgsmål.

Nettoindkomstmetoden, statisk afvejningsteori og teori om hakkeordre er tre økonomiske principper, der hjælper en virksomhed med at vælge sin Kapitalstruktur. Hver spiller en rolle i beslutningsprocessen afhængigt af den type kapitalstruktur, virksomheden ønsker at opnå. Teorien om hakkeordre er imidlertid blevet empirisk observeret for at være mest brugt til at bestemme en virksomheds kapitalstruktur.

Netindkomstmetoden

Økonom David Durand foreslog først denne fremgangsmåde i 1952, og han var tilhænger af økonomisk gearing. Han postulerede, at en ændring i finansiel gearing resulterer i en ændring i kapitalomkostninger. Med andre ord, hvis der er en stigning i gældskvoten, stiger kapitalstrukturen og vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) falder, hvilket resulterer i en højere fast værdi.

Netto driftsindkomstmetoden, også foreslået af Durand, er det modsatte af nettoindkomstmetoden i mangel af skatter. I denne tilgang forbliver WACC konstant. Det postulerer, at markedet analyserer et helt firma, og enhver rabat har ingen relation til gæld i forhold til egenkapitalen. Hvis der gives skatteoplysninger, angiver det, at WACC reduceres med en stigning i gældsfinansiering, og værdien af ​​et firma vil stige.

I denne tilgang til kapitalstruktursteori er kapitalomkostningerne en funktion af kapitalstrukturen. Det er imidlertid vigtigt at huske, at denne tilgang forudsætter en optimal kapitalstruktur. Optimal kapitalstruktur indebærer, at kapitalomkostningerne ved et bestemt forhold mellem gæld og egenkapital er på et minimum, og virksomhedens værdi er maksimalt.

Statisk afvejningsteori

Den statiske afvejningsteori er en finansiel teori baseret på arbejdet fra økonomerne Modigliani og Miller i 1950'erne, to professorer, der studerede teori om kapitalstruktur og samarbejdede om at udvikle det irrelevante forslag til kapitalstruktur. Dette forslag siger, at på perfekte markeder er den kapitalstruktur, som en virksomhed bruger, ligegyldig fordi en virksomheds markedsværdi bestemmes af dens indtjeningsevne og risikoen for dens underliggende aktiver.

Ifølge Modigliani og Miller er værdien uafhængig af den anvendte finansieringsmetode og en virksomheds investeringer. Det M & M sætning kom med to forslag:

• Forslag I: Dette forslag siger, at kapitalstrukturen er irrelevant for værdien af ​​en virksomhed. Værdien af ​​to identiske virksomheder ville forblive den samme, og værdien ville ikke blive påvirket af valget af finansiering, der blev vedtaget til at finansiere aktiverne. Virksomhedens værdi afhænger af den forventede fremtidige indtjening. Det er når der ikke er skatter.
• Forslag II: Dette forslag siger, at den finansielle gearing øger værdien af ​​et firma og reducerer WACC. Det er når skatteoplysninger er tilgængelige.

Med en statisk afvejningsteori, da en virksomheds gældsbetalinger er fradragsberettigede, og der er mindre risiko forbundet med at optage gæld frem for egenkapital, gældsfinansiering er i første omgang billigere end egenkapitalfinansiering. Det betyder, at en virksomhed kan sænke sine vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger gennem en kapitalstruktur med gæld frem for egenkapital.

Stigning af gælden øger imidlertid også risikoen for et selskab, hvilket opvejer noget faldet i WACC. Derfor identificerer statisk afvejningsteori en blanding af gæld og egenkapital, hvor den faldende WACC opvejer den stigende økonomiske risiko for et selskab.

Pecking Order Theory

Hakkeordens teori siger, at en virksomhed foretrækker at finansiere sig selv først internt igennem beholdt indtjening. Hvis denne finansieringskilde ikke er tilgængelig, bør et selskab derefter finansiere sig selv gennem gæld. Endelig og som en sidste udvej bør et selskab finansiere sig selv ved at udstede ny egenkapital.

Denne hakkeordre er vigtig, fordi den signalerer offentligheden, hvordan virksomheden klarer sig. Hvis en virksomhed finansierer sig internt, betyder det, at den er stærk. Hvis en virksomhed finansierer sig selv gennem gæld, er det et signal om, at ledelsen er overbevist om, at virksomheden kan opfylde sine månedlige forpligtelser. Hvis en virksomhed finansierer sig selv ved at udstede ny aktie, er det normalt et negativt signal, som virksomheden mener, at dens aktier er overvurderet og den søger at tjene penge før dens del pris faldende.

Bundlinjen

Der er flere måder, hvorpå virksomheder kan beslutte, hvad den ideelle kapitalstruktur er mellem kontanter, der kommer ind fra salg, aktier solgt til investorer og gæld solgt til obligationsindehavere. Nøjagtig analyse af kapitalstrukturen kan hjælpe en virksomhed ved at optimere kapitalomkostningerne og dermed forbedre rentabiliteten.