Sådan undgår du at lukke muligheder under egenværdi

In-the-money (ITM) opkald og putter kan nogle gange handle for mindre end deres iboende mængde (dvs. forskellen mellem aktien og udnyttelsesprisen), idet forekomsten er mere almindelig for muligheder med dybe penge, når du nærmer dig udløbsdagen. På udløbsdagen er der meget lidt tid præmie tilbage i mulighederne med dybe penge, og næsten hele deres værdi er iboende værdi. Selv om optionens prissætningsteori kan insistere på, at en option aldrig bør handle for mindre end dens egenværdi (uden at tage højde for provisioner), er handel i virkeligheden sjældent så enkel.

Mange investorer accepterer dette som normalt og lukker positioner under egen værdi, men der er en bedre måde at bestemme, hvad du bør få for en dybt-i-pengene-mulighed. Teoretisk set bør en option ikke handle for mindre end egenværdi, fordi den ville lade voldgiftsmænd handel samtidigt med optionen og den underliggende aktie for en garanteret fortjeneste, hvor disse transaktioner fortsætter, indtil den indre værdi er genoprettet. Med dette i tankerne, lad os se, hvordan du kan få en bedre pris for din mulighed og øge overskuddet.

Lukning af lange opkaldspositioner

Lad os sige det i december udløbsdag, aktien i XYZ Corp handles i øjeblikket til $ 70,70, og du ejer 20. december $ 65 opkald, som du gerne vil lukke (sælge). Decemberopkaldene på $ 65 skulle handle på eller meget tæt på paritetspris på $ 70,70 - $ 65 = $ 5,70. Du kan dog se, at det bliver citeret til $ 5,20, hvis du sælger opkaldene. Indtægterne ville være:

$ 5,20 x 20 x 100 = $ 10,400.

Naturligvis kan du prøve at placere en begrænse rækkefølge at sælge for $ 5,70 (eller mere rimeligt, $ 5,60 - hvilket efterlader en skilling til bud/spørg -spread). Men lad os sige, at du prøver det og ikke kan få ordren udført til den pris. Hvordan kan du ellers lukke en in-the-money-option, der handler nedenfor paritet? Læg som en arbitrageur en ordre om at sælge aktien i stedet for at sælge opkaldet. Når salgsordren derefter er udført, skal du straks udøve opkaldsmulighed.

I eksemplet handler aktien i øjeblikket på $ 70,70. I dette tilfælde vil du afgive en ordre om at sælge 2.000 aktier til $ 70,70. En gang sælge ordre udføres, sender du blot træningsinstruktioner til mægler. Betingelserne i optionskontrakten betyder, at du vil købe 2.000 aktier på strejkepris på $ 65. Så du modtager $ 70,70 pr. Aktie på aktiesalget og køber det derefter for $ 65 på øvelsen. Provenuet vil være:

(2.000 x $ 70.70) - (2.000 x $ 65) = $ 141.400 - $ 130.000 = $ 11.400.

Det er yderligere $ 1.000 i lommen.

Din mægler opkræver muligvis lidt mere for at gøre det på denne måde, men hvis muligheden er væsentligt under paritet, burde det være det værd.

Mæglere kan foreslå dig kort aktien i stedet for at placere en almindelig salgsordre. Men hvis du kortslutter aktien, er du underlagt Forordning T og du må ikke optjene renter af dette beløb over afregningsperiode.

Levering af ikke-ejede aktier

Du kan høre indvendinger om at sælge aktier, der ikke er på din konto, men regler tillader det, selvom din mægler måske ikke gør det. De fleste aktier ejes af mæglere i gadenavn og det er helt acceptabelt at indsætte en salgsordre uden aktierne, så længe de leveres inden for afviklingsperioden. Hvis mægleren kræver, at aktierne besiddes, før de sælges, skal du straks fremsende øvelsesinstruktioner til køb af aktierne. Der er ingen grund til, at dette ikke bør være tilladt, fordi Options Clearing Corporation garanterer levering af aktierne ved afvikling.

Når du har solgt aktien, er det meget vigtigt at indsende øvelsesinstruktioner om samme dag. Ellers vil salg af aktier og køb fra optionen ikke blive afviklet på samme tid.

Lukning af lange putter

Hvad hvis du er dybt inde i pengene put muligheder? I det samme eksempel, lad os sige, at du er lange december $ 80, og de bliver citeret til $ 9,00. At sælge 20 af disse putter for at lukke din position ville have et provenu på $ 18.000.

Fordi aktien handles til $ 70,70, har disse put -optioner imidlertid en iboende værdi på $ 80 - $ 70,70 = $ 9,30, en forskel på 30 cent. I tilfælde af put -optioner, der handler under den indre værdi, skal du blot købe aktien og derefter udøve putterne.

Du ville betale $ 70,70 for at købe aktien og modtage $ 80 fra put -øvelsen. Du vil derefter modtage den fulde værdi på $ 9,30 eller $ 18.600, en forskel på $ 600. Igen vil de ekstra provisioner være den ekstra indsats værd.

Markedsskabere

Hvorfor handler optioner nogle gange under egen værdi? Det er normalt fordi algos eller market makers har svært ved at afskedige risikoen. Grundlæggende kommer det ned på lov om udbud og efterspørgsel. Hvis der er flere sælgere end købere på udløbsdagen, kan det generere en ubalance, der gør det muligt for algo eller market maker at opkræve en høj præmie for at gennemføre transaktionen.

Algerne eller market makers køber opkaldet og sælger aktien. Imidlertid er der muligvis ikke nok volumen eller interesse til at bringe priserne i balance. Hvis de køber optionen, og aktien fortsætter med at falde, kan det medføre et tab, når de kortslutter aktien. Som følge heraf opkræver de en præmie for at dække risikoen, mens de afventer udførelse.

Voldgiftsmænd og detailinvestorer kan deltage og købe opkaldet og sælge aktien, men hvis de ikke har en eksisterende position, skal de købe optionen på spørg pris og sælge aktien på bud. Med brede opslag, der er almindelige i dybe muligheder for penge, giver dette lidt eller ingen plads til fejl.

Konkurrerer med market makers

Du kan blive fristet til at konkurrere med alger og market makers og efterligne deres strategier. Selvom det virker som lavthængende frugt, der venter på at blive plukket, er dette ikke en anbefalet strategi.

Lad os antage, at call -optionen på $ 65 i december blev citeret som $ 5,20 bud og $ 5,90 bedt. Så hvad hvis du simpelthen afgiver en ordre (for 10 eller flere kontrakter) til en lidt højere bud pris på $ 5,30? Nu har du den bedste pris, og tilbuddet flytter til $ 5,30 på buddet og $ 5,90 på spørgsmålet. Hvis du bliver ramt til $ 5,30, kan du sælge aktien og få en hurtig fortjeneste.

Men der er en fangst. Hvis du byder på 5,30 $, vil algoer og market makers byde 5,40 $, og du giver dem en opkaldsmulighed på 10 cent! Dette sker, fordi de kan tjene penge ved at købe et dybt opkald i pengene herunder dagsværdi. Hvis aktien falder, mens dit bud er åbent, sælger market maker det til dig for $ 5,30. For meget lille risiko ville deres værste resultat være at miste 10 cent. Med andre ord bruger de din indkøbsordre som deres garanti stop ordre. Så hvis de køber optionen for $ 5,40, og det ikke virker, ved de, at de har en køber til $ 5,30 - dig!

Der plejede at være en ordre kaldet "øvelse og dækning" til brug under disse omstændigheder. Det betød, at mægleren ville sælge aktien, dække salget ved at udøve opkaldet (eller købe aktien og dække ved at udøve putten). Med øget likviditet på optionsmarkederne bruges denne ordre ikke længere, men det betyder ikke, at du ikke kan gøre det selv i to transaktioner og til betydeligt lavere omkostninger i provision.

Bundlinjen

For at få det bedste udbytte skal du forstå, hvordan optioner fungerer, og de markeder, hvor de handler. Dette inkluderer forståelse for, at hvis markedet tilbyder dig en pris under dagsværdi, behøver du ikke at acceptere det.