Effekter af inflation forklaret: Er inflation dårlig?

Inflation er et økonomisk begreb, der beskriver den vedvarende stigning i priserne på varer og tjenester inden for en periode. For nogen, inflation betegner en kæmpende økonomi, mens andre ser det som et tegn på en fremgangsrig økonomi. Her undersøger vi nogle af de resterende virkninger af inflationen.

1. Erodes købekraft

Denne første effekt af inflation er egentlig bare en anden måde at angive, hvad det er. Inflationen er et fald i købekraft af valuta på grund af en stigning i priserne i hele økonomien. Inden for levende hukommelse var gennemsnitsprisen på en kop kaffe en krone. I dag er prisen tættere på tre dollars.

En sådan prisændring kunne tænkes at skyldes en stigning i kaffens popularitet eller prispulver efter et kartel af kaffeproducenter eller år med ødelæggende tørke, oversvømmelser eller konflikter i en vigtig kaffedyrkning område. I disse scenarier ville prisen på kaffeprodukter stige, men resten af ​​økonomien fortsatte stort set upåvirket. Dette eksempel ville ikke betegnes som inflation, da kun de mest koffein-tilsætte forbrugere ville opleve en betydelig nedskrivning i deres samlede købekraft.

Inflationen kræver, at priserne stiger på tværs af en "kurv" af varer og tjenester, såsom den, der omfatter det mest almindelige mål for prisændringer, den forbrugerprisindeks (CPI). Når priserne på varer, der ikke er skønsmæssige og umulige at erstatte-mad og brændstof-stiger, kan de påvirke inflationen alene. Af denne grund fjerner økonomer ofte mad og brændstof at se på "kerne" inflation, et mindre flygtige mål for prisændringer.

2. Opfordrer til at bruge, investere

Et forudsigeligt svar på faldende købekraft er at købe nu, snarere end senere. Kontanter vil kun miste værdi, så det er bedre at få din shopping væk og lagre ting, der sandsynligvis ikke vil miste værdi.

For forbrugerne betyder det at fylde gastanke op, fylde fryseren, købe sko i den næste størrelse op til børnene og så videre. For virksomheder betyder det at lave kapitalinvesteringer at under forskellige omstændigheder kan blive udsat til senere. Mange investorer køber guld og andre ædle metaller, når inflationen tager fat, men disse aktiver volatilitet kan annullere fordelene ved deres isolering fra prisstigninger, især i det korte semester.

På lang sigt har aktier været blandt de bedste afdækninger mod inflation. Tæt på Dec. 12, 1980, en andel af Apple Inc. (AAPL) kostede $ 29 i nuværende (ikke inflationsjusterede) dollars. Ifølge Yahoo Finance ville denne andel være værd at $ 7.035,01 ved slutningen af ​​februar. 13, 2018, efter justering for udbytte og aktiesplit. Det Bureau of Labor Statistics ' (BLS) CPI -lommeregner giver dette tal til 2.438,33 dollar i 1980 dollars, hvilket indebærer en ægte (inflationskorrigeret) gevinst på 8.346%.

Sig, at du havde begravet de $ 29 i baghaven i stedet. Det nominel værdien ville ikke have ændret sig, da du gravede den op, men købekraften ville være faldet til $ 10,10 i 1980; det er omkring en 65% afskrivning. Selvfølgelig ville ikke alle aktier have klaret sig så godt som Apple: du ville have været bedre stillet begrave dine kontanter i 1980 end at købe og eje en andel af Houston Natural Gas, som ville fusionere til blive Enron.

3. Forårsager mere inflation

Desværre har trangen til at bruge og investere i lyset af inflationen en tendens til at øge inflationen igen, hvilket skaber en potentielt katastrofal feedback -loop. Efterhånden som mennesker og virksomheder bruger hurtigere i et forsøg på at reducere den tid, de beholder deres værdiforringende valuta, finder økonomien sig oversvømmet i kontanter, som ingen specielt ønsker. Med andre ord overstiger udbuddet af penge efterspørgslen, og prisen på penge-valutaens købekraft-falder i en stadig hurtigere hastighed.

Når tingene bliver virkelig dårlige, går en fornuftig tendens til at holde forretninger og husholdningsartikler på lager i stedet for at sidde på kontanter, der går i hamstre, hvilket fører til tomme købmandshylder. Folk bliver desperate efter at aflaste valuta, så hver løndag bliver til en vanvid med at bruge på næsten alt, så længe det ikke er mere værdiløse penge.

Bemærk: I december 1923 steg et indeks over leveomkostningerne i Tyskland til et niveau på mere end 1,5 billioner gange dets måling før Første Verdenskrig.

Resultatet er hyperinflation, som har set tyskere papirere deres vægge med Weimar -republikkens værdiløse mærker (1920'erne), peruvianske caféer hæver deres priser flere gange om dagen (1980'erne), zimbabwiske forbrugere kører rundt med trillebør med masser af millioner og milliarderZim dollar notater (2000'erne), og venezuelanske tyve nægter selv at stjæle bolívares (2010’erne).

4. Stiger omkostningerne ved at låne

Som disse eksempler på hyperinflation viser, har stater et stærkt incitament til at holde prisstigninger i skak. I det sidste århundrede i USA har metoden været at styre inflationen ved hjælp af pengepolitik. For at gøre det skal Federal Reserve (den amerikanske centralbank) er afhængig af forholdet mellem inflation og renter. Hvis renter er lave, kan virksomheder og enkeltpersoner låne billigt for at starte virksomhed, optjene en uddannelse, ansætte nye arbejdere eller købe en skinnende ny båd. Med andre ord tilskynder lave rater til udgifter og investeringer, hvilket generelt skaber inflation igen.

Ved at hæve renten kan centralbanker lægge en dæmper på disse rasende dyrs ånder. Pludselig virker de månedlige betalinger på den båd eller den virksomhedsobligationsudstedelse lidt høje. Bedre at lægge nogle penge i banken, hvor den kan tjene renter. Når der ikke er så mange kontanter, der slæber rundt, bliver penge mere knappe. Denne mangel øger dens værdi, selvom centralbanker som regel ikke ønsker, at penge bogstaveligt talt bliver mere værdifulde: de frygter direkte deflation næsten lige så meget som de gør hyperinflation. De trækker snarere renten i begge retninger for at holde inflationen tæt på en målrente (generelt 2% in udviklede økonomier og 3% til 4% in nye).

En anden måde at se på centralbankernes rolle i at kontrollere inflationen er gennem pengemængde. Hvis pengemængden vokser hurtigere end økonomien, vil pengene være værdiløse, og inflationen vil følge. Det er det, der skete, da Weimar Tyskland fyrede trykpresserne op for at betale erstatning for 1. verdenskrig, og da Aztec og Inca -bullion oversvømmede Habsburg Spanien i 1500 -tallet.

Når centralbanker ønsker at hæve renter, kan de generelt ikke gøre det ved simpel fiat; de sælger snarere statspapirer og fjerner provenuet fra pengemængden. Når pengemængden falder, falder inflationen også.

5. Sænker låneomkostningerne

Når der ikke er nogen centralbank, eller når centralbankfolk står til valg for politikere, vil inflationen generelt sænke låneomkostningerne.

Sig, at du låner $ 1.000 til en årlig rente på 5%. Hvis inflationen er 10%, falder den reelle værdi af din gæld hurtigere end den samlede rente og hovedstol, du betaler. Når husholdningernes gæld er høj, finder politikerne det valgmæssigt rentabelt at trykke penge, stokke inflationen og fjerne valgernes forpligtelser. Hvis regeringen selv står stærkt i gæld, har politikerne et endnu mere oplagt incitament til at trykke penge og bruge dem til at betale ned på gælden. Hvis inflationen er resultatet, så gør det (endnu engang er Weimar Tyskland det mest berygtede eksempel på dette fænomen).

Politikernes lejlighedsvis skadelige forkærlighed for inflation har overbevist flere lande om, at finanspolitiske og monetære politikker bør udføres af uafhængige centralbanker. Selvom Fed har et lovbestemt mandat til at søge maksimal beskæftigelse og faste priser, har det ikke brug for en kongres- eller præsidentpræsentation for at træffe sine rentesættende beslutninger. Det betyder dog ikke, at Fed altid har haft en helt fri hånd til politikudformning. Den tidligere Minneapolis Fed-præsident Narayana Kocherlakota skrev i 2016, at Feds uafhængighed er "en udvikling efter 1979, der i høj grad hviler på præsidentens tilbageholdenhed."

6. Reducerer arbejdsløshed

Der er nogle tegn på, at inflationen kan presse ned arbejdsløshed. Lønninger plejer at være klæbrig, hvilket betyder, at de ændrer sig langsomt som reaktion på økonomiske skift. John Maynard Keynes teoretiseret, at Stor depression resulterede delvist i lønnenes nedadgående klæbrighed. Arbejdsløsheden steg, fordi arbejdere modstod lønnedslag og i stedet blev fyret (den ultimative lønnedgang).

Det samme fænomen kan også virke omvendt: lønninger opadgående klæbrighed betyder, at når inflationen når en bestemt sats, falder arbejdsgivernes reelle lønomkostninger, og de er i stand til at ansætte flere arbejdere.

Denne hypotese ser ud til at forklare det omvendte sammenhæng mellem arbejdsløshed og inflation- et forhold kendt som Phillips -kurve- men en mere almindelig forklaring lægger ansvaret på arbejdsløshed. Efterhånden som arbejdsløsheden falder, går teorien, arbejdsgivere er tvunget til at betale mere for arbejdstagere med de færdigheder, de har brug for. Når lønningerne stiger, stiger også forbrugernes forbrugskraft, hvilket får økonomien til at varme op og anspore inflationen; denne model er kendt som omkostningsskub inflation.

7. Øger væksten

Medmindre der er en opmærksom centralbank til rådighed til at presse renten op, fraråder inflationen at spare, da indlåners købekraft eroderer over tid. Denne udsigt giver forbrugere og virksomheder et incitament til at bruge eller investere. I hvert fald på kort sigt fører løft til udgifter og investeringer til økonomisk vækst. På samme måde indebærer inflationens negative sammenhæng med arbejdsløshed en tendens til at få flere til at arbejde, hvilket fremmer vækst.

Denne effekt er mest iøjnefaldende i sin fravær. I 2016 fandt centralbanker i hele den udviklede verden sig irriterende ude af stand til at lokke inflation eller vækst op på et sundt niveau. At sænke renten til nul og derunder syntes ikke at virke. Heller ikke køb af billioner af dollars værd i obligationer i en pengeoprettelsesøvelse kendt som kvantitative lempelser.

Denne gåde mindede om Keynes likviditetsfælde, hvor centralbankernes evne til at anspore vækst ved at øge pengemængden (likviditet) gengives ineffektiv ved kontanthøstning, i sig selv resultatet af økonomiske aktørers risikoaversion i kølvandet på en finansiel krise. Likviditetsfælder forårsager desinflation, hvis ikke deflation.

I dette miljø blev moderat inflation set som en ønskelig vækstdriver, og markederne hilste det velkommen stigning i inflationsforventningerne på grund af Donald Trumps valg. I februar 2018 solgte markederne sig imidlertid kraftigt ud på grund af bekymringer om, at inflationen ville føre til en hurtig stigning i renten.

8. Reducerer beskæftigelse, vækst

Dårlig snak om inflationens fordele vil sandsynligvis lyde mærkeligt for dem, der husker de økonomiske problemer i 1970'erne. Når væksten er langsom, er arbejdsløsheden høj, og inflationen er på to cifre, du har, hvad en britisk Tory -parlamentsmedlem i 1965 kaldte "stagflation".

Økonomer har kæmpet med at forklare stagflation. Tidligt, Keynesianere accepterede ikke, at det kunne ske, da det syntes at trodse den omvendte sammenhæng mellem arbejdsløshed og inflation beskrevet af Phillips -kurven. Efter at have forsonet sig med situationens virkelighed, tilskrev de den mest akutte fase til forsyningen chok forårsaget af olieembargo i 1973: da transportomkostningerne steg, gik teorien, økonomien faldt til en standse. Med andre ord var det et tilfælde af omkostningstryk inflation.

Bevis for denne idé kan findes i fem på hinanden følgende kvartaler af produktivitet tilbagegang og endte med en sund ekspansion i fjerde kvartal 1974. Men produktivitetsfaldet i tredje kvartal af 1973 skete, før arabiske medlemmer af OPEC lukkede hanerne i oktober samme år.

Knækket i tidslinjen peger på en anden, tidligere bidragsyder til 1970'ernes utilpashed, den såkaldte Nixon chok. Efter andre landes afgange trak USA sig ud af Bretton Woods -aftale i august 1971, hvilket sluttede dollarens konvertibilitet til guld. Greenbakken faldt mod andre valutaer: for eksempel købte en dollar 3,48 Deutsche mark i juli 1971, men kun 1,75 i juli 1980. Inflation er et typisk resultat af værdiforringende valutaer.

Og alligevel forklarer selv dollardevaluering ikke fuldstændig stagflation, siden inflationen begyndte at tage fart i midten til slutningen af ​​1960'erne (arbejdsløsheden halter et par år). Som monetarister se det, Fed var i sidste ende skylden. M2 pengemængden næsten fordoblet i årtiet før 1970, næsten dobbelt så hurtigt som bruttonationalprodukt (BNP), hvilket fører til, hvad økonomer normalt beskriver som "for mange penge, der jagter for få varer", eller efterspørgsel-pull inflation.

Udbudsøkonomer, der opstod i 1970'erne som en folie for keynesiansk hegemoni, vandt argumentet ved meningsmålingerne, da Reagan fejede den folkelige afstemning og valgkollegiet. De bebrejdede høje skatter, byrdefuld regulering og en generøs velfærdsstat for utilpashed; deres politik kombineret med aggressiv, monetaristisk inspireret stramning fra Fed satte en stopper for stagflation.

9. Svækker eller styrker valuta

Høj inflation er normalt forbundet med en faldende valutakurs, selvom dette generelt er et tilfælde, hvor den svagere valuta fører til inflation, ikke omvendt. Økonomier, der importerer betydelige mængder varer og tjenester - hvilket i øjeblikket er næsten enhver økonomi - skal betale mere for denne import i lokal valuta, når deres valutaer falder i forhold til deres handel partnere.

Sig, at Country X's valuta falder 10% mod Country Y's. Sidstnævnte behøver ikke at hæve prisen på de produkter, den eksporterer til Land X, for at de kan koste Land X 10% mere; den svagere valutakurs alene har den effekt. Multiplicer omkostningsstigninger på tværs af nok handelspartnere, der sælger tilstrækkeligt med produkter, og resultatet er en økonomiomfattende inflation i land X.

Men endnu en gang kan inflationen gøre én ting, eller det modsatte, afhængigt af konteksten. Når du fjerner de fleste af den globale økonomis bevægelige dele, virker det helt rimeligt, at stigende priser fører til en svagere valuta. I kølvandet på Trumps valgsejr drev stigende inflationsforventninger dog dollaren højere i flere måneder. Årsagen var, at renten over hele kloden var uhyggeligt lav- næsten helt sikkert det laveste, de har været i menneskets historie - hvilket får markederne til at springe på enhver mulighed for at tjene lidt penge for udlån, frem for at betale for privilegiet (som indehaverne af $ 11,7 billioner i statsobligationer gjorde i juni 2016, iflg. Fitch).

Fordi USA har en centralbank, betyder stigende inflation generelt en højere rente. Fed har hævet den føderale fondsrente fem gange efter valget fra 0,5%–0,75%til 1,5%–1,75%.