Aktien steigen, aber Renditen bleiben niedrig

Wichtige Bewegungen

Im gestrigen Chart Advisor habe ich erwähnt, dass die Einzelhandelsumsätze in den USA trotz vieler gegenteiliger Schlagzeilen immer noch sehr gut aussehen. Die Ausgaben steigen und fallen natürlich, aber der US-Verbraucher scheint immer noch relativ stark zu sein. Ich sagte auch, dass wir eine gute Bestätigung für diese Annahme von Walmart Inc. (WMT) Ergebnisbericht heute Morgen.

Walmart berichtete, dass der Gesamtumsatz im ersten Quartal gestiegen ist, und Same-Store-Verkäufe waren im Jahresvergleich um 3,4 % gestiegen. Das Unternehmen ist aufgrund seiner dominanten Stellung im ganzen Land ein guter Indikator für das Verbraucherverhalten und reagiert besonders empfindlich auf Inflationsprobleme oder einen sich abschwächenden Arbeitsmarkt.

Ein Teil der positiven Leistung von Walmart ist das Ergebnis des Wachstums des Online-Verkaufs, einschließlich Liefer- und Abholfunktionen von physischen Standorten. Dies hat es dem Unternehmen ermöglicht, weiter in die Marktanteile anderer Einzelhändler vorzudringen, aber es ist nicht signifikant genug, um ein mangelndes Wachstum oder eine erhebliche Schwäche bei den Verbrauchern zu verbergen. Ich denke, dies ist eine solide Bestätigung dafür, dass die Verbraucherausgaben das Wirtschaftswachstum in den USA immer noch unterstützen.

Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, erholte sich die Walmart-Aktie von ihrem 100-Dollar-Pivot Support-Level nach seiner Veröffentlichung. Meiner Ansicht nach ist einer der Negativpunkte des Berichts (abnehmend) Betriebsergebnis) erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktie stoppt Widerstand fast 104 US-Dollar pro Aktie. Walmarts Bericht war repräsentativ für das, was wir in dieser Berichtssaison viel gesehen haben; Der Umsatz steigt, aber das Profitabilitätswachstum hat begonnen, abzuebben.

S&P 500

Der S&P 500 setzte seine Erholung von der Unterstützung nahe 2.820 fort und machte alle Verluste vom Montag wieder wett, was angesichts der Historie keine große Überraschung sein sollte. Seit Beginn der Hausse im Jahr 2009 sind 72 Tage vergangen, an denen der S&P 500 um 2% oder mehr gefallen ist. In fast 72 % der Fälle ist der Markt 30 Tage nach diesen Rückgängen höher als am Tag des Rückgangs.

Obwohl ich im Allgemeinen eine zinsbullische Tendenz habe, gibt es genügend Unbekannte, um etwas Vorsicht zu rechtfertigen, da sich der S&P 500 dem Widerstandsniveau seiner vorherigen Hochs nahe 2.940 nähert. Zum Beispiel warnte China heute, dass der Schritt der Trump-Administration, Huawei Technologies zu sanktionieren, die laufenden Handelsgespräche beeinträchtigen könnte. Dem chinesischen Telekommunikationsunternehmen ist es untersagt, Technologie von US-Unternehmen ohne besondere Genehmigung der Regierung zu kaufen, was die US-Halbleiteraktien nach unten drückte. Qualcomm Incorporated (QCOM) ging um über 4% zurück, und Micron Technology, Inc. (MU) war heute zeitweise um über 3% gesunken.

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Wie würde sich ein Handelskrieg auf Sie auswirken?

Risikoindikatoren – Dollar und Zinssätze signalisieren Vorsicht

Aus Risikosicht haben sich die meisten Indikatoren heute entweder verbessert oder sind stabil geblieben, bis auf einen: Der US-Dollar steigt wieder. Abgesehen von der Belastung des Gewinnwachstums und der US-Exporte durch den steigenden Dollar mache ich mir heute zusätzliche Sorgen über die Kursgewinne des Dollars.

Protektionist Strategien wie Zölle tendieren dazu, den Wert der Nettowährung des importierenden Landes zu erhöhen. In diesem Fall bedeutet dies, dass die Anleger auf den Handelskrieg reagiert haben, indem sie den Wert des Dollars in die Höhe getrieben haben. Was mir auffällt, ist, dass die Anleger den Dollar trotz einer positiven Entwicklung am Aktienmarkt kaufen.

Sind Devisenhändler nervöser, wenn die Handelsspannungen morgen oder nächste Woche wieder aufflammen, als Aktieninvestoren? Eine solche Abweichung hat es schon einmal gegeben. Dem starken Rückgang des S&P 500 im Oktober 2018 ging ein rasanter Kaufrausch beim Dollar voraus, der Ende September begann.

Was mich beruhigen würde, wäre die Bestätigung, dass die längerfristigen Zinsen mit Aktien steigen. Normalerweise steigen die langfristigen Zinssätze, wenn Aktien dies tun, weil beide von denselben zugrunde liegenden fundamentalen Faktoren angetrieben werden. Da der Aktienmarkt jedoch im Dezember zu einer Rallye begann. 24, 2018, diese Korrelation ist zusammengebrochen.

Das Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen ist heute mit dem Markt gestiegen, aber immer noch extrem niedrig. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, befindet sich die 10-Jahres-Rendite auf potenzieller Unterstützung, aber unter den Tiefen, auf die sie nach der Baisse im letzten Dezember gefallen ist. Die Stärke des Dollars und die niedrigen langfristigen Zinsen sind beides Gründe, derzeit Vorsicht walten zu lassen.

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Fazit – Es ist ein Stock Picker's Market

Ich verstehe, dass die Art und Weise, wie ich die Marktbedingungen in letzter Zeit beschreibe, ein wenig widersprüchlich erscheinen kann. Der Bullenmarkt ist immer noch intakt, die Ausgaben sind positiv und das Umsatzwachstum ist immer noch robust. Andererseits sind die Handelskriegsrisiken hoch, die Schwellenländer verlangsamen sich und die Zinsen sinken.

Meiner Erfahrung nach besteht der Vorteil des Handels in einem solchen geteilten Markt darin, dass Aktien mit starken fundamentalen Wachstumstrends bevorzugt werden. Manchmal auch als "Stock Picker's Market" bezeichnet, ist es einfacher, die wahrscheinlich überragenden Aktien zu identifizieren, wenn die Anleger müssen den Fundamentaldaten mehr Aufmerksamkeit schenken, weil der Markt nicht weiter "alle Boote heben" wird, wie es bei sehr hohem Risiko der Fall ist niedrig.

Diese Art von Markt bietet Anlegern einen Vorteil, die den Wert verstehen und wissen, warum Fundamentaldaten ihre Chartanalyse verbessern können.

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