2 große rote Fahnen für die Börse
Eigenkapital Strategen bei Morgan Stanley haben einen rückläufigen Ausblick auf die Technologie abgegeben und diskretionäre KonsumgüterSektoren. Dies hat große Auswirkungen, da diese Sektoren führende Motoren für Wirtschaftswachstum und Aktienmarktgewinne waren. Auch wenn diese Sektoren von einer kürzlich erfolgten Neuklassifizierung betroffen waren, schreibt Morgan Stanley: "Die Änderungen in der Zusammensetzung von diskretionären und technischen Sektoren haben keinen Einfluss auf unsere negative Ausrichtung auf diese Sektoren". zyklisch Sektoren." (Weitere Informationen finden Sie auch unter: 5 Möglichkeiten, wie sich der S&P-Aktien-Shuffle auf die Anleger auswirkt.)
Warum Morgan Stanley in Bezug auf Technologie und zyklische Konsumgüter pessimistisch ist
| Sektor | Bewertung | Grund |
| Technologie | Untergewicht | Hoch Bewertungen und verlangsamen das Gewinnwachstum im Vergleich zum Markt. |
| Zyklischer Konsum | Untergewicht | Spitzenbewertungen, verlangsamtes Wachstum, steigende Kosten. |
Quelle: Morgan Stanley U.S. Equity Strategy Warm-Up Report, Okt. 1.
Bedenken für Investoren
Technologie. Morgan Stanley nennt eine Reihe von Hauptgründen für den rückläufigen Ausblick des Unternehmens. "Wir bleiben Untergewicht der überarbeitete Technologiesektor, da wir eine unterschätzte Zyklizität gegenüber den Endmärkten und erhöhte relative Bewertungen (insbesondere in Software) und Positionierung trotz Gewinnwachstum im Vergleich zum bereits deutlich verlangsamten Markt", sagte Morgan Stanley schreibt. Die Bewertung ist ein weiteres Anliegen. Im Gegensatz zum Vollen S&P 500-Index (SPX), stellt der Bericht fest, dass die Bewertung des Sektors "im Vergleich zum Markt sehr hoch" ist.
Insbesondere wird Tech jetzt zu einem Aggregat gehandelt KGV das sind 7% mehr als beim S&P 500 insgesamt. Dies scheint auf den ersten Blick eine niedrige Prämie zu sein, ist aber mehr als 2 Standardabweichungen über der durchschnittlichen relativen Bewertung des Sektors ab 2010, was einem Abschlag von rund 4% entspricht. Auch innerhalb der Technik gibt es große Unterschiede. Insbesondere Software, die 50 % des Technologiesektors ausmacht Marktkapitalisierung, mit einem Bewertungsaufschlag von 40%. Morgan Stanley sieht daher "wenig Vorteile" für Software.
Am anderen Ende des Spektrums werden Halbleiteraktien mit einem Bewertungsabschlag von 25 % gegenüber dem S&P 500 gehandelt. Der Bericht stellt jedoch fest: "Der relative Abschlag von Semis bietet wahrscheinlich keinen ausreichenden Schutz vor der Art von Gewinnrückgang, zu dem die Branche ist anfällig." Die Performance des Technologiesektors und des zyklischen Konsumgütersektors seit Jahresbeginn (YTD) in der aktuellen Zusammensetzung ist in der Tabelle dargestellt unter.
Technologie- und Konsumaktien waren heiß
| Index | YTD-Gewinn |
| Technologie | 20.1% |
| Zyklischer Konsum | 19.2% |
| S&P 500 | 9.4% |
Quelle: S&P Dow Jones Indizes, Daten bis Okt. 1.
Diskretionärer Verbraucher. Morgan Stanley scheint diesen Sektor noch negativer zu beurteilen, heißt es in dem Bericht: "Wir betrachten weiterhin Verbraucher Diskretionär als Untergewichtung, da es sich um einen frühzyklischen Sektor handelt, der zu Spitzenbewertungen in einem späten Zyklus gehandelt wird Umgebung. Nach einem starken Jahresauftakt sind wir der Meinung, dass die Bewertungen des Sektors die Risiken einer Abschwächung am Ende des Zyklus, die in anderen Sektoren eingepreist wird, nicht angemessen einpreisen."
Außer, abgesondert, ausgenommen E-Commerce Riese Amazon.com Inc. (AMZN( des Marktes." Sie stellen fest, dass Amazon 35 % der Marktkapitalisierung des Sektors ausmacht und daher seine Leistung einen übergroßen Einfluss auf die aggregierten Ergebnisse für die Verbraucher hat Ermessen.
Insbesondere die Bewertung von zyklischen Konsumgütern sei „im Vergleich zum Markt sehr hoch“, heißt es in dem Bericht. Seit 2010 liegt das aggregierte KGV des Sektors im Durchschnitt rund 15 % über dem KGV des gesamten S&P 500. Heute beträgt diese Bewertungsprämie 35%, was mehr als 2 Standardabweichungen über dem jüngsten Durchschnitt liegt.
Kommunikationsdienste. Morgan Stanley ist auch vorsichtig gegenüber dem neuen Sektor der Kommunikationsdienste, der die alten kombiniert hat Telekommunikationssektor mit einer Vielzahl von medienbezogenen Aktien, die früher im Technologie- oder zyklischen Konsumbereich tätig waren, die meisten vor allem FAANG Mitglieder Facebook Inc. (FB), Google-Muttergesellschaft Alphabet Inc. (GOOGL) und Netflix Inc. (NFLX). Morgan Stanley ist wenig begeistert, da er eine lauwarme Bewertung von abgegeben hat gleiches Gewicht. Insgesamt sieht Morgan Stanley „ein marktkonformes Gewinnwachstum“.
Obwohl die Bewertung des Sektors ungefähr der des S&P 500 insgesamt entspricht und nahe dem Tiefststand von 2010 (basierend auf Neudarstellungen der Geschichte gemäß den neuen Sektordefinitionen) sehen sie es nicht als "Wert Sektor." In dem Bericht heißt es: "Wir verlassen uns nur ungern auf die Geschichte, um das richtige Multiple für diesen Sektor zu finden."
Vorausschauen
Die Abwärtsneigung von Morgan Stanley in den Sektoren Technologie und zyklische Konsumgüter steht im Einklang mit seinem insgesamt negativen Ausblick für US-Aktien und andere Vermögenswerte. Sie stellen fest, dass 2018 für Anleger in einer Vielzahl von Anlageklassen das bisher schlechteste Jahr seit dem Finanzkrise 2008, und warnen davor, dass steigende Zinsen zwangsläufig die Bewertungsmultiplikatoren und -kurse von Aktien nach unten ziehen werden. Dennoch ist es möglich, dass Morgan Stanley den Bewertungen von Technologie- und Kommunikationsdiensten sowie deren Aussichten auf weiteres Wachstum übermäßig skeptisch gegenübersteht. (Weiteres siehe auch: Anleger erwarten die schlechtesten Renditen seit 10 Jahren.)