Warum steigende Lagerbestände aufgrund von China die US-Chiphersteller und den Aktienmarkt bedrohen

Segelfliegen Vorräte bei US-Chipfirmen wird sich wahrscheinlich verschlechtern, da der Handelskrieg zwischen den USA und China einen Schatten auf die Zukunft der einst glühenden Industrie wirft und bedroht den breiteren US-Aktienmarkt, so ein kürzlich veröffentlichter Bericht von Morgan Stanley mit dem Titel "Micro Meets Macro: Underweight". Technologie und vorsichtig bei Semis." Die Wall Street-Firma bewertet Halbleiteraktien negativ und argumentiert, dass die Schätzungen der Street weiterhin bestehen zu hoch.

Risiken spiegeln sich nicht in den Aktienkursen wider

„Wir betonen, dass unsere Sicht der Gesamtstrategie weitgehend auf unsere Halbleitersicht ausgerichtet ist. Selbst wenn man sich die 3. Tarifrunde ansieht, ist das Makro-Gesamtbild nicht die Art des Umfelds das wird zu einer erneuten Beschleunigung der Halbleiterauslieferungen im zweiten Halbjahr führen", sagt Morgan Stanley. Analysten fügen hinzu, dass eine Zunahme der Lieferungen in der zweiten Jahreshälfte bereits in den Aktien eingepreist wurde.

Während die US-Aktien in den letzten Tagen angesichts der Unsicherheit im Makrohandel und des eskalierenden Handels um etwa 5 % gefallen sind Spannungen zwischen zwei Wirtschaftsmächten sehen Analysten das erhöhte Risiko nicht vollständig in den US-Aktien widergespiegelt Markt. Morgan Stanley sagt, dass Spannungen die ohnehin schon schwachen Gewinnaussichten verschärfen könnten EPS Das Wachstum soll von 21 % im Jahr 2018 auf 0 % im Jahr 2019 zurückgehen.

Halber Umsatz soll um 4,4% sinken

Der Halbleiterbereich wird „als Stellvertreter für das globale Wachstum angesehen“ und ist „eng in die Debatte über Zölle eingebunden“, bemerkte Morgan Stanley. Wenn eine Steuer von 25 % auf alle chinesischen Exporte erhoben wird, was wahrscheinlich zu Vergeltungsmaßnahmen von Peking führen würde, könnte dies haben erhebliche Auswirkungen auf Lieferketten und Lagerbestände für Chipbestände, die bereits mit dem Schwinden zu kämpfen haben Nachfrage.

"Wir sehen weiterhin sehr hohe Lagerbestände in den Halbleiterbilanzen und im Kanal, schwache Endnachfrage in fast allen Halbleiterendmärkten, a ein einmaliges Ausmaß an Speicherüberangebot und Investitionen, die sich nicht genug angepasst haben, um sich mit all dem wohl zu fühlen“, schrieb Morgan Stanley.

Analysten empfehlen Anlegern, ihre Positionen in Halbleitern zu reduzieren, und verweisen auf eine „Gewinnrezession, die bereits bevorsteht“. In der Zwischenzeit ist der durchschnittliche Lagerbestand für Halbunternehmen im ersten Quartal im Vergleich zum langfristigen Vergleich um 18 % im Jahresvergleich auf 114 gestiegen Mittelwert von 88. Einige Firmen kämpfen mit durchschnittlichen Lagertagen zwischen 120 und 150 und auf oder nahe dem Höchststand, fügten sie hinzu. Da keine kurzfristige Trendwende in Sicht ist, erwarten Analysten, dass überschüssige Lagerbestände das Wachstum weiterhin dämpfen und die Margen belasten.

Für den gesamten Chipsektor geht Morgan Stanley davon aus, dass die Bruttomarge und die Betriebsmarge bei einem Umsatzrückgang von 4,4% um 30 Basispunkte bzw. 120 Basispunkte im Jahresvergleich sinken werden.

Zu den Unternehmen, die einen weiteren Umsatzrückgang verzeichnen sollen, gehören Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) und Micron Technology Inc. (MU).

Vorausschauen

Trotz eines insgesamt rückläufigen Ausblicks stellen Analysten von Morgan Stanley fest, dass sich die Dinge für Semis positiver entwickeln könnten, wenn bestimmte Szenarien eintreten. Erstens, wenn die Nachfrage über den Erwartungen liegt, würden die Lagerbestände sinken und die „Snapback-Erzählung“ einer Erholung in der zweiten Jahreshälfte unterstützen.

„Andere Punkte, die die Gunst des Bullenlagers lenken könnten, sind bedeutende Fortschritte im Handel zwischen den USA und China, eine gedämpfte Inflation, eine zurückhaltende Fed-Politik und eine Verlangsamung des Lohnwachstums“, heißt es in dem Bericht.

Für das Jahr 2020 erwartet Morgan Stanley Brutto- und Betriebsmarge bei Semis um 50 bps bzw. 150 bps bei einer Umsatzsteigerung von 6,6% zu erholen.