Definition der quantitativen Lockerung (QE)

Was ist quantitative Lockerung (QE)?

Quantitative Easing (QE) ist eine Form der unkonventionellen Geldpolitik bei denen eine Zentralbank längerfristig kauft Wertpapiere vom freien Markt, um die Geldmenge zu erhöhen und die Kreditvergabe und Investitionen zu fördern. Der Kauf dieser Wertpapiere bringt der Wirtschaft neues Geld und dient auch dazu, die Zinssätze zu senken, indem festverzinsliche Wertpapiere geboten werden. Es erweitert auch die Bilanz der Zentralbank.

Wenn die kurzfristigen Zinssätze entweder null sind oder sich ihm nähern, ist die normale Offenmarktgeschäfte einer Zentralbank, die Zinssätze anstrebt, nicht mehr wirksam sind. Stattdessen kann eine Zentralbank bestimmte Mengen von Vermögenswerten zum Kauf anvisieren. Quantitative Lockerung erhöht die Geldversorgung durch den Kauf von Vermögenswerten mit neu geschaffenen Bankreserven, um den Banken mehr zur Verfügung zu stellen Liquidität.

Quantitative Easing verstehen

Um eine quantitative Lockerung durchzuführen, Zentralbanken Erhöhen Sie das Geldangebot durch den Kauf Staatsanleihen und andere Wertpapiere. Die Erhöhung des Geldangebots senkt Zinsen. Bei niedrigeren Zinsen können Banken Kredite zu günstigeren Konditionen vergeben. Quantitative Easing wird in der Regel durchgeführt, wenn die Zinsen bereits nahe Null liegen, da die Zentralbanken zu diesem Zeitpunkt über weniger Instrumente zur Beeinflussung des Wirtschaftswachstums verfügen.

Wenn die quantitative Lockerung selbst an Wirksamkeit verliert, wird die Fiskalpolitik auch zur weiteren Ausweitung der Geldmenge genutzt werden. Als Methode kann die quantitative Lockerung eine Kombination aus Geld- und Fiskalpolitik sein; zum Beispiel, wenn ein Staat Vermögenswerte erwirbt, die aus langfristigen Staatsanleihen bestehen, die ausgegeben werden, um antizyklische Defizitausgaben zu finanzieren.

Besondere Überlegungen

Wenn Zentralbanken die Geldmenge erhöhen, kann dies Inflation. Das schlimmste Szenario für eine Zentralbank ist, dass ihre Strategie der quantitativen Lockerung ohne das beabsichtigte Wirtschaftswachstum zu Inflation führen könnte. Eine wirtschaftliche Situation, in der es Inflation, aber kein Wirtschaftswachstum gibt, nennt man Stagflation.

Obwohl die meisten Zentralbanken von den Regierungen ihrer Länder geschaffen werden und eine gewisse regulatorische Aufsicht haben, können sie die Banken in ihrem Land nicht dazu zwingen, ihre Kreditvergabe zu erhöhen. Ebenso können Zentralbanken Kreditnehmer nicht zwingen, Kredite zu suchen und zu investieren. Wenn die durch quantitative Lockerung geschaffene erhöhte Geldmenge nicht über die Banken funktioniert und in die Wirtschaft, quantitative Lockerung möglicherweise nicht effektiv (außer als Instrument zur Erleichterung des Defizits) Ausgaben).

Eine weitere potenziell negative Folge der quantitativen Lockerung ist, dass sie abwerten die heimische Währung. Während eine abgewertete Währung einheimischen Herstellern helfen kann, weil exportierte Waren in den USA billiger sind Weltmarkt (und dies kann helfen, das Wachstum anzukurbeln), ein sinkender Währungswert führt zu mehr Importen teuer. Dies kann die Produktionskosten und das Verbraucherpreisniveau erhöhen.

Von 2008 bis 2014 war die US-Notenbank führte ein quantitatives Lockerungsprogramm durch, indem es die Geldmenge erhöhte. Dies hatte zur Folge, dass die Aktivseite der Bilanz der Federal Reserve, da sie Anleihen, Hypotheken und andere Vermögenswerte kaufte. Die Verbindlichkeiten der Federal Reserve, hauptsächlich gegenüber US-Banken, wuchsen um denselben Betrag und beliefen sich 2017 auf über 4 Billionen US-Dollar. Ziel dieses Programms war es, dass Banken diese Reserven verleihen und investieren, um das allgemeine Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Was jedoch tatsächlich geschah, war, dass die Banken einen Großteil dieses Geldes als Überschussreserven hielten. Auf dem Höhepunkt vor dem Coronavirus hielten US-Banken Überschussreserven in Höhe von 2,7 Billionen US-Dollar, was ein unerwartetes Ergebnis des quantitativen Lockerungsprogramms der Federal Reserve war.

Die meisten Ökonomen glauben, dass das quantitative Lockerungsprogramm der Federal Reserve dazu beigetragen hat, die US-Wirtschaft (und möglicherweise die Welt) nach der Finanzkrise von 2008 zu retten. Das Ausmaß seiner Rolle bei der anschließenden Erholung lässt sich jedoch nicht quantifizieren. Andere Zentralbanken haben versucht, die quantitative Lockerung als Mittel einzusetzen, um Rezession bekämpfen und Deflation in ihren Ländern mit ähnlich unschlüssigen Ergebnissen.

Beispiel für quantitative Lockerung

Nach der Asiatische Finanzkrise von 1997, Japan fiel in eine wirtschaftliche Rezession.Ab 2001 wurde die Bank of Japan (BoJ)—Japans Zentralbank — begann ein aggressives Programm zur quantitativen Lockerung, um die Deflation einzudämmen und die Wirtschaft anzukurbeln. Die Bank of Japan ging vom Kauf japanischer Staatsanleihen zum Kauf von privaten Schuldtiteln und Aktien über.Die Kampagne zur quantitativen Lockerung verfehlte jedoch ihre Ziele. Zwischen 1995 und 2007 ist das japanische Bruttoinlandsprodukt (BIP) trotz der Bemühungen der Bank of Japan von rund 5,45 Billionen US-Dollar auf 4,52 Billionen US-Dollar gefallen.

Das Schweizerische Nationalbank (SNB) nach der Finanzkrise 2008 auch eine quantitative Lockerungsstrategie. Schließlich verfügte die SNB über Vermögenswerte, die die jährliche Wirtschaftsleistung des ganzen Landes überstiegen. Damit war die SNB-Version der quantitativen Lockerung die grösste der Welt (im Verhältnis zum BIP eines Landes). Obwohl das Wirtschaftswachstum in der Schweiz positiv war, ist unklar, wie viel von der anschließenden Erholung auf das quantitative Lockerungsprogramm der SNB zurückzuführen ist.Obwohl die Zinsen beispielsweise unter 0% gedrückt wurden, konnte die SNB ihre Inflationsziele immer noch nicht erreichen. 

Im August 2016 wurde die Bank of England (BoE) kündigte an, ein zusätzliches Programm zur quantitativen Lockerung zu starten, um mögliche wirtschaftliche Auswirkungen von Brexit. Geplant war, dass die BoE 60 Milliarden Pfund Staatsanleihen und 10 Milliarden Pfund Unternehmensschulden kauft. Der Plan sollte verhindern, dass die Zinsen in Großbritannien steigen, und auch Unternehmensinvestitionen und Beschäftigung stimulieren.

Von August 2016 bis Juni 2018 berichtete das Office for National Statistics im Vereinigten Königreich, dass Bruttofixkosten Kapitalbildung (ein Maß für die Unternehmensinvestitionen) wuchs mit einer durchschnittlichen Quartalsrate von 0,4 Prozent.Dies war niedriger als der Durchschnitt von 2009 bis 2018.Infolgedessen wurden Ökonomen damit beauftragt, festzustellen, ob das Wachstum ohne dieses quantitative Lockerungsprogramm schlechter ausgefallen wäre oder nicht.

Am 15. März 2020 kündigte die US-Notenbank Federal Reserve ihren Plan an, als Notfallmaßnahme bis zu 700 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten zu kaufen, um das US-Finanzsystem mit Liquidität zu versorgen. Diese Entscheidung wurde aufgrund der massiven Wirtschafts- und Marktturbulenzen getroffen, die durch die schnelle Ausbreitung des COVID-19-Virus und den daraus resultierenden wirtschaftlichen Stillstand verursacht wurden. Nachfolgende Aktionen haben diese QE-Aktion auf unbestimmte Zeit erweitert.

Häufig gestellte Fragen

Wie funktioniert quantitative Lockerung?

Quantitative Easing ist eine Art der Geldpolitik, bei der die Zentralbank eines Landes versucht, die Liquidität in seinem Finanzsystem, in der Regel durch den Kauf von Staatsanleihen mit langer Laufzeit von den größten Banken. Die quantitative Lockerung wurde zuerst von der Bank of Japan (BoJ) entwickelt, wurde aber seitdem von den Vereinigten Staaten und mehreren anderen Ländern übernommen. Durch den Kauf dieser Wertpapiere von Banken hofft die Zentralbank, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, indem sie den Banken die Möglichkeit gibt, freier zu verleihen oder zu investieren.

Druckt die quantitative Lockerung Geld?

Kritiker argumentieren, dass die quantitative Lockerung effektiv eine Form des Gelddruckens ist. Diese Kritiker verweisen oft auf Beispiele in der Geschichte, in denen das Gelddrucken zu einer Hyperinflation geführt hat, wie im Fall von Simbabwe Anfang der 2000er Jahre oder Deutschland in den 1920er Jahren. Befürworter der quantitativen Lockerung werden jedoch darauf hinweisen, dass sie Banken als Vermittler und nicht als Platzierung verwendet Bargeld direkt in den Händen von Privatpersonen und Unternehmen, birgt die quantitative Lockerung ein geringeres Risiko, Ausreißer zu produzieren Inflation.

Verursacht quantitative Lockerung Inflation?

Es herrscht Uneinigkeit darüber, ob und inwieweit die quantitative Lockerung Inflation verursacht. Zum Beispiel hat die BoJ wiederholt quantitative Lockerungsmaßnahmen ergriffen, um die Inflation in ihrer Wirtschaft bewusst zu erhöhen. Diese Versuche sind jedoch bisher gescheitert, da die Inflation seit Ende der 1990er Jahre auf einem extrem niedrigen Niveau verharrt.

In ähnlicher Weise warnten viele Kritiker, dass die Vereinigten Staaten in den Jahren nach dem 2008 Finanzkrise riskieren, eine gefährliche Inflation auszulösen. Aber dieser Inflationsanstieg ist bisher noch nicht eingetreten.