Neuverpackung in Private-Equity-Definition
Was ist Repackaging in Private Equity?
Umpacken im Private Equity Industrie ist, wenn eine Private-Equity-Firma alle Aktien eines in Schwierigkeiten geratenen öffentlichen Unternehmens kauft und das Unternehmen damit privatisiert, mit der Absicht, seine Geschäftstätigkeit umzugestalten und mit Gewinn weiterzuverkaufen.
Das primäre Ziel des Umpackens war einige Jahre lang, ein Unternehmen mit einem Börsengang (IPO). In jüngerer Zeit haben Private-Equity-Firmen andere Wege zur Maximierung ihrer Gewinne gefunden, die weniger aufsichtsrechtliche und Aktionärskontrollen erfordern.
Die zentralen Thesen
- Bei einer Neuverpackung in Private Equity erwirbt eine Private-Equity-Firma alle Aktien eines angeschlagenen Aktienunternehmens und baut das Unternehmen um, in der Hoffnung, es profitabler zu machen.
- Bei erfolgreicher Umverpackung in ein Private-Equity-Geschäft kann die Private-Equity-Gesellschaft das Unternehmen im Rahmen eines Initial Public Offering (IPO) wieder an die Börse bringen.
- Das Kapital, das verwendet wird, um ein Unternehmen für eine Umverpackung zu kaufen, ist meistens geliehenes Geld, das allgemein als Leveraged Buyout bekannt ist.
Wie Repackaging in Private Equity funktioniert
Eine Private-Equity-Firma sucht nach einem Unternehmen, das unrentabel oder leistungsschwach ist, und kauft es in der Überzeugung, dass das Geschäft umgedreht werden kann. Sobald das Unternehmen nicht mehr an der Börse ist, kann die Private-Equity-Gesellschaft alle Maßnahmen ergreifen, die sie für effektiv hält, wie zum Beispiel den Verkauf von Geschäftsbereichen, den Ersatz des Managements oder die Senkung der Gemeinkosten.
Ziel kann es sein, das neu gestaltete Unternehmen mit einem neuen Börsengang (IPO) an die Börse zu bringen, das Unternehmen direkt an einen anderen privaten Käufer zu verkaufen oder verschmelzen es mit einer anderen größeren Entität oder Entitäten. In jedem Fall wird die Private-Equity-Firma bei erfolgreicher Neuverpackung mehr Geld verdienen, als sie für die Wiederbelebung des Unternehmens ausgegeben hat.
Der Großteil des Geldes, das für den Kauf des Unternehmens verwendet wird, wird im Gegensatz zu den Barmitteln des Unternehmens geliehen. Daher wird die Transaktion normalerweise als a. bezeichnet Leveraged Buyout.
Einlösen beim Umpacken
Die Neuverpackung im Hinblick auf die Einführung eines neuen Börsengangs ist für Private-Equity-Unternehmen ein lukratives Geschäft. Im Jahr 2020 wurden 22 Börsengänge von Private-Equity-Buyout-Firmen mit einem Exit-Wert von 74,5 Milliarden US-Dollar auf den Markt gebracht.
Diese Strategie scheint jedoch größtenteils an Glanz verloren zu haben. Die Zahl der Börsengänge, die Private-Equity-Gesellschaften auf den Markt bringen, ist seit 2013 rückläufig, mit einem leichten Anstieg im Jahr 2018 und einem Anstieg im Jahr 2020.
Private-Equity-Firmen scheinen einfachere und lukrativere Wege gefunden zu haben, um aus ihren Akquisitionen Kapital zu schlagen, wenn man bedenkt, dass börsennotierte Unternehmen von der Regierung, den Aufsichtsbehörden und den Aktionären kontrolliert werden.
Burger King zum Beispiel hatte eine lange Reihe von Unternehmenseigentümern, darunter die Pillsbury Company, bevor es 2002 von TPG Capital gekauft wurde. Die Anlagegruppe hat das Unternehmen neu aufgestellt und 2006 einen erfolgreichen Börsengang gestartet. Nur vier Jahre später, inmitten der Großen Rezession, geriet Burger King erneut in Schwierigkeiten. Es wurde in einem Buyout von 3G Capital wieder privatisiert.
Heute ist Burger King eine Tochtergesellschaft von Restaurant Brands International, einem Fast-Food-Unternehmen Konglomerat mit Hauptsitz in Toronto, Kanada, aber im Mehrheitsbesitz von 3G, einem brasilianischen Unternehmen. Dem Mischkonzern gehören auch die kanadische Coffeeshop-Kette Tim Hortons und die Brathähnchen-Kette Popeyes.
Beispiele aus der Praxis
Private-Equity-Umverpackungen sind weit verbreitet und umfassen Panera Bread, die Bäckerei-Restaurantkette, und Staples, das Geschäft für Geschäftsbedarf.
Panera Bread wurde 2017 von BDT Capital Partners und JAB Holding Co. in einem Buyout von 7,5 Milliarden US-Dollar privatisiert. Die kombinierten Aktiengesellschaften hatten zuvor Peet's Coffee and Tea und Krispy Kreme Donuts gekauft. Ab 2021 könnte Panera Bread wieder an die Börse gehen, da JAB gerade einen Refinanzierungsvertrag in Höhe von 800 Millionen US-Dollar für das Geschäft abgeschlossen hat.
Staples wurde ebenfalls 2017 von Sycamore Partners für 6,9 Milliarden US-Dollar gekauft. Staples hatte zuvor seinen ehemaligen Konkurrenten OfficeMax übernommen und war 2010 rund 19 Milliarden US-Dollar wert, was zeigt, wie viel das Unternehmen verloren hatte. Es wurde angenommen, dass Sycamore seine Beteiligung an Staples im Jahr 2020 durch einen Börsengang aufgeben würde, aber das ist noch nicht geschehen.