Was Anleger von M&A-Zahlungsmethoden lernen können

Wie das Management sein Unternehmen und die erwarteten Synergien sieht Fusion oder Übernahme (M&A) werden oft in der vom Unternehmen verwendeten Zahlungsmethode offengelegt, was für Investoren wertvolle Informationen darstellt. Die Zahlungsmethode bietet aus Sicht des Erwerbers eine ehrliche Einschätzung des relativen Wertes des Aktienkurses eines Unternehmens.

M&A ist der allgemeine Begriff, der verwendet wird, um eine Konsolidierung von Unternehmen zu beschreiben. Bei einer Fusion schließen sich zwei Unternehmen zu einer neuen Einheit zusammen, während bei einer Akquisition ein Unternehmen ein anderes erwerben möchte. Im letzteren Fall ist die Unternehmen zu erwerben macht den Kauf, und die Zielfirma wird gekauft.

Die zentralen Thesen

Bei einer Fusion schließen sich zwei Unternehmen zu einer neuen Einheit zusammen. Bei einer Akquisition kauft ein Unternehmen ein anderes.
Wie eine Fusion oder Übernahme bezahlt wird, zeigt oft, wie ein Erwerber den relativen Wert des Aktienkurses eines Unternehmens einschätzt.

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Fusionen und Übernahmen können durch Barmittel, Eigenkapital oder eine Kombination aus beiden bezahlt werden, wobei Eigenkapital am häufigsten ist.
Wenn ein Unternehmen einen M&A mit Bargeld bezahlt, ist es fest davon überzeugt, dass der Wert der Aktien steigen wird, nachdem Synergien realisiert wurden. Aus diesem Grund bevorzugt eine Zielgesellschaft die Zahlung in Aktien.
Je weniger ein Unternehmen an den M&A glaubt, desto eher zahlt es sich in Aktien aus, da das Zielunternehmen nun auch einen Teil der Risiken trägt.
Wenn die Aktie eines Unternehmens überbewertet ist, wird es sich für eine M&A in Aktien entscheiden. Umgekehrt, wenn seine Aktie unterbewertet ist, wird er sich dafür entscheiden, mit Bargeld zu bezahlen.

M&A-Grundlagen

Es gibt viele Arten von M&A-Transaktionen. Eine Verschmelzung kann als gesetzeskonform eingestuft werden, wenn das Ziel vollständig in den Erwerber integriert ist und danach nicht mehr besteht; Konsolidierung, wenn sich die beiden Unternehmen zu einem neuen Unternehmen zusammenschließen, oder eine Tochtergesellschaft, wenn das Ziel eine Tochtergesellschaft des Erwerbers wird. Während des Akquisitionsprozesses kann der Erwerber versuchen, das Ziel in einer freundlichen Übernahme zu kaufen oder ein Ziel zu erwerben, das nicht gekauft werden möchte, durch a feindliche Übernahme.

Es gibt verschiedene Arten von Fusionen. EIN horizontale Fusion ist eine Übernahme eines Wettbewerbers oder eines verbundenen Unternehmens. Bei einer horizontalen Fusion versucht der Erwerber, Kosten zu erzielen Synergien, Skaleneffekte, und zu gewinnen Marktanteil. Ein bekanntes Beispiel für eine horizontale Fusion war der Zusammenschluss der Autohersteller FIAT und Chrysler.

EIN vertikale Fusion ist eine Akquisition eines Unternehmens entlang der Produktionskette. Ziel des Erwerbers ist es, den Produktions- und Vertriebsprozess zu steuern und durch Integration Kostensynergien zu erzielen. Ein hypothetisches Beispiel für eine vertikale Fusion ist der Kauf eines Reifenherstellers durch einen Autokonzern. Die Integration kann rückwärts (Erwerb kauft Lieferanten) oder vorwärts (Erwerb kauft Händler) erfolgen. Der Kauf eines Milchviehbetriebes durch einen Milchvertreiber wäre eine Rückwärtsintegration. Alternativ veranschaulicht der Kauf eines Milchlieferanten durch einen Milchviehbetrieb a Vorwärtsintegration.

EIN Konglomerat Fusion ist der Erwerb eines Unternehmens, das vollständig außerhalb des Kerngeschäfts des Erwerbers liegt. Betrachten wir General Electric (GE), einen der größten multinationalen Konzerne der Welt. Seit seiner Gründung im Jahr 1892 durch Thomas Edison hat GE Unternehmen aus den unterschiedlichsten Branchen gekauft (z. B. Luftfahrt, Unterhaltung, Finanzen). GE selbst entstand als Fusion zwischen Edison General Electric und Thomson-Houston Electric Co.

Zahlungsmethode wird angezeigt

Diese verschiedenen Arten von Fusionen und Übernahmen können von Investoren bewertet werden, um die Vision und Ziele des Managements zu verstehen. Ein Erwerber könnte eine Fusion oder Übernahme anstreben, um freizuschalten versteckter Wert, neue Märkte zu erschließen, neue Technologien zu erwerben, Marktunvollkommenheiten auszunutzen oder nachteilige Regierungspolitiken zu überwinden.

Ebenso können Anleger den Wert und die Zahlungsmethode beurteilen, die ein Erwerber für ein potenzielles Ziel anbietet. Die Wahl des Bargelds, Eigenkapital, oder eine Kombination bietet einen Einblick in die Bewertung ihrer Anteile durch das Management sowie die Fähigkeit des Erwerbers, durch eine Akquisition Wert zu erschließen.

Bargeld, Wertpapiere oder ein gemischtes Angebot

Unternehmen müssen viele Faktoren berücksichtigen (die potenzielle Präsenz anderer Bieter, die Bereitschaft des Ziels, Verkaufs- und Zahlungspräferenz, steuerliche Auswirkungen, Transaktionskosten bei Ausgabe der Aktie und die Auswirkungen auf das Hauptstadt Struktur) bei der Angebotserstellung. Sobald das Angebot dem Verkäufer vorgelegt wird, kann die Öffentlichkeit umfangreiche Informationen darüber erhalten, wie Insider des erwerbenden Unternehmens sehen den Wert ihrer Aktie, den Wert des Ziels und das Vertrauen, das sie in ihre Fähigkeit haben, durch eine Fusion Wert zu realisieren.

Ein Unternehmen kann mit Bargeld, Aktien oder einer Mischung aus beidem gekauft werden. Aktienkäufe sind die häufigste Form des Erwerbs; Je größer jedoch das Vertrauen des Managements in die Akquisition ist, desto mehr werden sie die Aktien in bar bezahlen wollen. Dies liegt daran, dass das Management der Ansicht ist, dass die Aktien nach der Realisierung der Synergien aus der Fusion letztendlich mehr wert sein werden.

Bei ähnlichen Erwartungen möchte das Ziel in Aktien bezahlt werden. Bei Zahlung in Aktien wird die Zielgesellschaft Teileigentümerin des Erwerbers und Nutznießer der erwarteten Synergien. Je weniger Vertrauen ein Erwerber in Bezug auf den Verwandten des Ziels hat Bewertung, desto mehr wird der Erwerber einen Teil der Risiken mit dem Verkäufer teilen wollen. Daher wird der Erwerber auf Lager zahlen wollen.

Finanzierung

Eine Fusion oder Übernahme kann auch durch die Aufnahme von Schulden bezahlt werden, was ein anderer Ansatz ist, der seine Vor- und Nachteile hat.

Aktie als Währung

Bei M&A-Transaktionen spielen die Marktbedingungen eine wesentliche Rolle. Wenn die Aktien eines Erwerbers als überbewertet gelten, kann das Management es vorziehen, den Erwerb mit einem Umtausch von. zu bezahlen Lager für Lager. Die Aktien gelten im Wesentlichen als Währung. Da die Aktien als höher bewertet gelten als ihr Wert (basierend auf der Marktwahrnehmung, fällig Sorgfalt, Analyse durch Dritte, etc.), bekommt der Käufer mehr für sein Geld, wenn er mit bezahlt Aktie. Wenn die Aktien des Erwerbers als unterbewertet gelten, kann das Management es vorziehen, den Erwerb in bar zu bezahlen. Wenn man sich die Aktie als gleichwertig mit einer Währung vorstellt, würde es mehr Aktienhandel mit einem Abschlag erfordern, um innerer Wert den Kauf zu bezahlen.

Natürlich kann es zusätzliche Faktoren geben, warum ein Unternehmen sich für die Zahlung mit Bargeld oder Aktien entscheiden würde und warum die Übernahme in Betracht gezogen wird (d. h. Kauf eines Unternehmens mit aufgelaufenen steuerlichen Verlusten, damit der steuerliche Verlust sofort erkannt werden kann und die Steuerschuld des Erwerbers gesenkt wird dramatisch).

Die Quintessenz

Die Zahlungsweise ist eine wichtige Signalwirkung des Managements. Es ist ein Zeichen von Stärke, wenn eine Akquisition bar bezahlt wird, während die Aktienzahlung die Unsicherheit des Managements hinsichtlich möglicher Synergien aus einer Fusion widerspiegelt. Anleger können diese Signale verwenden, um sowohl den Erwerber als auch den Verkäufer zu bewerten.