Definition von Hedgefonds: Geschichte und Merkmale

Was ist ein Hedgefonds?

Hedgefonds sind alternative Anlagen mit gepoolte Fonds die unterschiedliche Strategien anwenden, um aktive Renditen oder Alpha für ihre Anleger zu erzielen. Hedgefonds können aggressiv verwaltet werden oder nutzen Derivate und Hebelwirkung sowohl auf nationalen als auch auf internationalen Märkten mit dem Ziel, hohe Renditen zu erzielen (entweder absolut oder über einem bestimmten Marktbenchmark).

Es ist wichtig zu beachten, dass Hedgefonds im Allgemeinen nur akkreditierten Anlegern zugänglich sind, da sie weniger SEC-Regulierungen erfordern als andere Fonds. Ein Aspekt, der die Hedgefondsbranche auszeichnet, ist die Tatsache, dass Hedgefonds mit weniger Regulierung konfrontiert als Investmentfonds und andere Anlageinstrumente.

Hedgefonds verstehen

Jeder Hedgefonds ist so konstruiert, dass er bestimmte erkennbare Marktchancen nutzt. Hedgefonds verwenden unterschiedliche Anlagestrategien und werden daher oft nach Anlagestil. Es gibt erhebliche Unterschiede in Bezug auf Risikomerkmale und Anlagen zwischen den Stilen.

Rechtlich werden Hedgefonds meistens als private Anlage aufgelegt Kommanditgesellschaften die für eine begrenzte Anzahl von Personen geöffnet sind akkreditierte Investoren und erfordern eine große anfängliche Mindestinvestition. Anlagen in Hedgefonds sind illiquide da sie von den Anlegern oft verlangen, dass sie ihr Geld mindestens ein Jahr lang im Fonds halten, eine Zeit, die als Sperrfrist bezeichnet wird. Auszahlungen können auch nur in bestimmten Zeitabständen wie vierteljährlich oder halbjährlich erfolgen.

Die Geschichte des Hedgefonds

Die Firma des ehemaligen Schriftstellers und Soziologen Alfred Winslow Jones, A.W. Jones & Co. lancierte 1949 den ersten Hedgefonds. Als Jones 1948 einen Artikel über aktuelle Anlagetrends für Fortune schrieb, wurde er inspiriert, sich im Umgang mit Geld zu versuchen. Er sammelte 100.000 US-Dollar (einschließlich 40.000 US-Dollar aus eigener Tasche) und versuchte, das Risiko beim Halten langfristiger Aktienpositionen zu minimieren Leerverkäufe andere Aktien. Diese Anlageinnovation wird heute als Klassiker bezeichnet Long/Short-Aktien Modell. Jones setzte auch Leverage ein, um die Renditen zu steigern.

1952 änderte Jones die Struktur seines Anlagevehikel, umwandeln von a Kollektivgesellschaft zu einer Kommanditgesellschaft und zuzüglich einer Prämie von 20 % als Entschädigung für den geschäftsführenden Gesellschafter. Als erster Vermögensverwalter, der Leerverkäufe, den Einsatz von Leverage, geteiltes Risiko durch eine Partnerschaft mit anderen Anlegern kombiniert und einem auf der Anlageperformance basierenden Vergütungssystem hat sich Jones als Vater der Absicherung seinen Platz in der Anlagegeschichte verdient Fonds.

Hedgefonds übertrafen in den 1960er Jahren die meisten Investmentfonds dramatisch und gewannen weiter an Popularität, als ein Artikel von 1966 in Fortune eine obskure Anlage hervorhob, die alle übertraf Investmentfonds am Markt im zweistelligen Bereich im Vergleich zum Vorjahr und im hohen zweistelligen Bereich in den letzten fünf Jahren.

Als sich jedoch die Hedgefonds-Trends entwickelten, wandten sich viele Fonds in dem Bemühen, die Renditen zu maximieren, von Jones' Strategie ab, die sich auf die Aktienauswahl in Verbindung mit Absicherung und entschied sich stattdessen für riskantere Strategien, die auf einer langfristigen Hebelwirkung basieren. Diese Taktiken führten 1969-70 zu schweren Verlusten, gefolgt von einer Reihe von Schließungen von Hedgefonds während der Baisse von 1973-74.

Die Branche war mehr als zwei Jahrzehnte lang relativ ruhig, bis 1986 ein Artikel in Institutional Investor die zweistellige Performance von Julian Robertsons Tiger Fund ankündigte. Da ein hochfliegender Hedgefonds erneut mit seiner herausragenden Leistung die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf sich zog, strömten die Anleger in eine Branche das nun Tausende von Fonds und eine ständig wachsende Palette exotischer Strategien bot, darunter Devisenhandel und Derivate wie Futures und Optionen.

Hochkarätige Vermögensverwalter verließen Anfang der 1990er Jahre in Scharen die traditionelle Investmentfondsbranche und strebten als Hedgefonds-Manager nach Ruhm und Reichtum. Leider wiederholte sich die Geschichte Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre, als eine Reihe hochkarätiger Hedgefonds, darunter der von Robertson, auf spektakuläre Weise scheiterten. Seit dieser Zeit ist die Hedgefonds-Branche stark gewachsen. Heutzutage ist die Hedgefonds-Branche massiv – das in der Branche verwaltete Gesamtvermögen wird laut dem Preqin Global Hedge Fund Report 2018 auf mehr als 3,2 Billionen US-Dollar geschätzt. Laut Statistiken des Research-Unternehmens Barclays Hedge stieg die Gesamtzahl der verwalteten Vermögen für Hedgefonds zwischen 1997 und 2018 um 2335%.

Auch die Zahl der tätigen Hedgefonds ist zumindest zeitweise gewachsen. Im Jahr 2002 gab es rund 2.000 Hedgefonds. Die Schätzungen über die Anzahl der heute tätigen Hedgefonds gehen auseinander. Diese Zahl hatte bis Ende 2015 10.000 überschritten. Verluste und Underperformance führten jedoch zu Liquidationen. Ende 2017 gab es laut dem Research-Unternehmen Hedge Fund Research 9.754 Hedgefonds. Laut Statistica lag die Zahl der Fonds weltweit bis 2019 bei 11.088; 5581 waren in Nordamerika.

Hauptmerkmale von Hedgefonds

Sie stehen nur "akkreditierten" oder qualifizierten Anlegern offen

Hedgefonds dürfen nur Geld von „qualifizierten“ Anlegern entgegennehmen – Personen mit einem Jahreseinkommen, das mehr als 200.000 US-Dollar in den letzten zwei Jahren oder ein Nettovermögen von mehr als 1 Million US-Dollar, ohne ihre primären Residenz. Daher hält die Securities and Exchange Commission qualifizierte Anleger für ausreichend, um die potenziellen Risiken zu bewältigen, die sich aus einem breiteren Anlagemandat ergeben.

Sie bieten einen größeren Anlagespielraum als andere Fonds

Das Anlageuniversum eines Hedgefonds ist nur durch sein Mandat begrenzt. Ein Hedgefonds kann grundsätzlich in alles investieren – Land, Grundeigentum, Aktien, Derivate und Währungen. Investmentfonds hingegen müssen sich grundsätzlich an Aktien oder Anleihen halten und sind in der Regel Long-only.

Sie verwenden oft Hebel

Hedgefonds verwenden häufig geliehenes Geld, um ihre Renditen zu steigern und je nach Fondsstrategie auch aggressive Short-Positionen einzugehen. Wie wir während der Finanzkrise 2008, Hebelkraft kann auch Hedgefonds auslöschen.

2-und-20-Gebührenstruktur

ichnstatt aufzuladen und Kostenquote lediglich Hedgefonds berechnen sowohl eine Kostenquote als auch eine Performancegebühr. Diese Gebührenstruktur ist bekannt als "Zwei und Zwanzig"—ein Vermögenswert von 2 % Verwaltungsgebühr und dann eine 20%ige Kürzung aller erzielten Gewinne.

Besondere Überlegungen

Es gibt spezifischere Merkmale, die einen Hedgefonds definieren, aber im Grunde, weil es sich um private Anlagevehikel handelt, die nur vermögenden Privatpersonen die Möglichkeit zu geben, zu investieren, können Hedgefonds so ziemlich tun, was sie wollen, solange sie die Strategie im Voraus offenlegen Investoren. Dieser große Spielraum mag sehr riskant klingen und kann es manchmal sein. An einigen der spektakulärsten Finanzexplosionen waren Hedgefonds beteiligt. Allerdings hat diese Flexibilität, die Hedgefonds geboten wird, dazu geführt, dass einige der talentiertesten Vermögensverwalter erstaunliche langfristige Renditen erzielen.

Es ist wichtig zu beachten, dass "Hedging" eigentlich der Versuch ist, das Risiko zu reduzieren, aber das Ziel der meisten Hedgefonds ist die Maximierung der Kapitalrendite. Der Name ist meist historisch, da die ersten Hedgefonds versuchten, sich gegen die nachteiliges Risiko eines Bärenmarktes durch Leerverkauf des Marktes. (Investmentfonds gehen in der Regel nicht ein Short-Positionen als eines ihrer Hauptziele). Heutzutage verwenden Hedgefonds Dutzende verschiedener Strategien, daher ist es nicht richtig zu sagen, dass Hedgefonds nur "Risikoabsicherungen" sind. Da Hedge-Fonds-Manager spekulative Anlagen tätigen, können diese Fonds sogar ein höheres Risiko tragen als die Gesamtfonds Markt.

Im Folgenden sind einige der einzigartigen Risiken von Hedgefonds aufgeführt:

• Eine konzentrierte Anlagestrategie setzt Hedgefonds potenziell großen Verlusten aus.
• Hedgefonds verlangen von den Anlegern in der Regel, dass sie ihr Geld über einen Zeitraum von Jahren sperren.
• Der Einsatz von Leverage oder geliehenem Geld kann einen kleinen Verlust in einen erheblichen Verlust verwandeln.

Gehaltsstruktur für Hedgefonds-Manager

Hedgefonds-Manager sind berüchtigt für ihre typische 2 und 20-Gehaltsstruktur, bei der der Fondsmanager jedes Jahr 2 % des Vermögens und 20 % des Gewinns erhält. Es sind die 2%, die die Kritik bekommen, und es ist nicht schwer zu verstehen, warum. Selbst wenn ein Hedgefonds-Manager Geld verliert, erhält er immer noch 2% des Vermögens. Zum Beispiel könnte ein Manager, der einen 1-Milliarden-Dollar-Fonds beaufsichtigt, jährlich 20 Millionen Dollar an Entschädigung einstreichen, ohne einen Finger zu rühren.

Allerdings gibt es Mechanismen zum Schutz derjenigen, die in Hedgefonds investieren. Oftmals sind Gebührenbeschränkungen wie z Hochwassermarken werden eingesetzt, um zu verhindern Portfoliomanager nicht zweimal für die gleichen Renditen bezahlt zu werden. Es können auch Gebührenobergrenzen bestehen, um zu verhindern, dass Manager übermäßige Risiken eingehen.

So wählen Sie einen Hedgefonds aus

Bei so vielen Hedgefonds im Anlageuniversum ist es wichtig, dass Anleger wissen, was sie sind suchen, um den Due-Diligence-Prozess zu rationalisieren und zeitnahe und angemessene Entscheidungen zu treffen.

Bei der Suche nach einem hochwertigen Hedgefonds ist es für einen Anleger wichtig, die für ihn wichtigen Kennzahlen und die jeweils erforderlichen Ergebnisse zu identifizieren. Diese Richtlinien können auf absoluten Werten basieren, z letzten fünf Jahren, oder sie können relativ sein, z. B. die fünf leistungsstärksten Fonds in einem bestimmten Bereich Kategorie.

Eine Liste der größten Hedgefonds der Welt finden Sie unter "Was sind die größten Hedgefonds der Welt?"

Richtlinien zur absoluten Wertentwicklung des Fonds

Die erste Richtlinie, die ein Anleger bei der Auswahl eines Fonds festlegen sollte, ist die annualisierte Rendite. Nehmen wir an, wir suchen Fonds mit einer annualisierten Fünfjahresrendite, die die Rendite des Citigroup World Government Bond Index (WGBI) um 1 % übersteigt. Dieser Filter würde alle Fonds eliminieren, die eine Underperformance aufweisen Index über lange Zeiträume und könnte auf der Grundlage der Wertentwicklung des Index im Zeitverlauf angepasst werden.

Diese Richtlinie wird auch Fonds mit viel höheren erwarteten Renditen aufzeigen, wie beispielsweise Global Macro Funds, Long-Biased Long/Short-Fonds und einige andere. Wenn dies jedoch nicht die Art von Fonds sind, nach denen der Anleger sucht, muss er auch eine Richtlinie für Standardabweichung. Auch hier verwenden wir den WGBI, um die Standardabweichung des Index über die letzten fünf Jahre zu berechnen. Nehmen wir an, wir addieren 1% zu diesem Ergebnis und legen diesen Wert als Richtlinie für die Standardabweichung fest. Fonds mit einer Standardabweichung größer als die Leitlinie können ebenfalls aus der weiteren Betrachtung ausgeschlossen werden.

Leider tragen hohe Renditen nicht unbedingt dazu bei, einen attraktiven Fonds zu identifizieren. In einigen Fällen kann ein Hedgefonds eine bevorzugte Strategie verfolgt haben, die zu einer für seine Kategorie überdurchschnittlichen Performance führte. Sobald bestimmte Fonds als High-Return-Performer identifiziert wurden, ist es daher wichtig, die Strategie des Fonds zu identifizieren und seine Renditen mit anderen Fonds in derselben Kategorie zu vergleichen. Dazu kann ein Anleger Richtlinien aufstellen, indem er zunächst eine Peer-Analyse ähnlicher Fonds erstellt. Zum Beispiel könnte man das 50. Perzentil als Richtlinie für die Filterung von Geldern festlegen.

Jetzt hat ein Anleger zwei Richtlinien, die alle Fonds zur weiteren Prüfung erfüllen müssen. Bei der Anwendung dieser beiden Leitlinien verbleiben jedoch immer noch zu viele Mittel, um sie in angemessener Zeit zu bewerten. Es müssen zusätzliche Richtlinien erstellt werden, die jedoch nicht unbedingt für das verbleibende Fondsuniversum gelten. Zum Beispiel die Richtlinien für a Fusionsarbitrage Fonds unterscheidet sich von denen für einen Long-Short marktneutral Fonds.

Richtlinien zur relativen Fondsperformance

Um dem Anleger die Suche nach qualitativ hochwertigen Fonds zu erleichtern, die nicht nur die Anfangsrendite und das Risiko erfüllen Richtlinien, sondern auch strategiespezifische Richtlinien erfüllen, ist der nächste Schritt die Etablierung einer Reihe von relativen Richtlinien. Relative Leistungskennzahlen sollten immer auf bestimmten Kategorien oder Strategien basieren. Es wäre beispielsweise nicht fair, einen gehebelten Global-Macro-Fonds mit einem marktneutralen Long/Short-Fonds zu vergleichen Aktienfonds.

Um Richtlinien für eine bestimmte Strategie zu erstellen, kann ein Anleger ein analytisches Softwarepaket (wie Morningstar) verwenden, um zunächst ein Universum von Fonds zu identifizieren, die ähnliche Strategien verwenden. Dann wird eine Peer-Analyse viele Statistiken aufdecken, aufgeschlüsselt in Quartile oder Dezile, für dieses Universum.

Der Schwellenwert für jede Leitlinie kann das Ergebnis für jede Metrik sein, die das 50. Perzentil erfüllt oder überschreitet. Ein Investor kann die Richtlinien durch die Verwendung des 60. Perzentils lockern oder die Richtlinie durch die Verwendung des 40. Perzentils verschärfen. Die Verwendung des 50. Perzentils über alle Metriken hinweg filtert normalerweise alle bis auf wenige Hedgefonds für zusätzliche Berücksichtigung heraus. Darüber hinaus ermöglicht die Festlegung der Leitlinien auf diese Weise Flexibilität bei der Anpassung der Leitlinien, da das wirtschaftliche Umfeld die absoluten Renditen einiger Strategien beeinflussen kann.

Zu den Faktoren, die von einigen Befürwortern von Hedgefonds verwendet werden, gehören:

• Fünfjährige annualisierte Renditen
• Standardabweichung
• Rollierende Standardabweichung
• Monate bis zur Erholung/Maximum Drawdown
• Nachteil Abweichung

Diese Richtlinien werden dazu beitragen, viele Fonds im Universum zu eliminieren und eine praktikable Anzahl von Fonds für die weitere Analyse zu ermitteln.

Andere Richtlinien zur Berücksichtigung von Fonds

Ein Anleger möchte möglicherweise auch andere Richtlinien in Betracht ziehen, die entweder die Anzahl der Fonds, um Fonds zu analysieren oder zu identifizieren, die zusätzliche Kriterien erfüllen, die für die Investor. Einige Beispiele für andere Richtlinien sind:

• Fondsgröße/Firmengröße: Der Richtwert für die Größe kann je nach Präferenz des Anlegers ein Minimum oder ein Maximum sein. Institutionelle Anleger investieren beispielsweise oft so große Beträge, dass ein Fonds oder eine Firma eine Mindestgröße haben muss, um eine große Investition unterzubringen. Für andere Anleger kann sich ein zu großer Fonds künftigen Herausforderungen stellen und dieselbe Strategie anwenden, um an die Erfolge der Vergangenheit anknüpfen zu können. Dies könnte bei Hedgefonds der Fall sein, die in die kleine Mütze Eigenkapital Raum.
• Streckenrekord: Wenn ein Anleger möchte, dass ein Fonds einen Track Record von mindestens 24 oder 36 Monaten hat, werden durch diese Richtlinie alle neuen Fonds eliminiert. Manchmal verlässt ein Fondsmanager jedoch seinen eigenen Fonds, und obwohl der Fonds neu ist, kann die Performance des Fondsmanagers über einen viel längeren Zeitraum verfolgt werden.
• Mindestinvestition: Dieses Kriterium ist für kleinere Anleger sehr wichtig, da viele Fonds Mindestwerte haben, die eine angemessene Diversifizierung erschweren können. Auch die Mindestanlage des Fonds kann Aufschluss über die Anlegertypen des Fonds geben. Höhere Mindestwerte können auf einen höheren Anteil institutioneller Anleger hindeuten, während niedrige Mindestwerte auf eine größere Anzahl von Einzelanlegern hinweisen können.
• Einlösebedingungen: Diese Begriffe haben Auswirkungen auf Liquidität und werden sehr wichtig, wenn ein Gesamtportfolio hochgradig illiquide ist. Längere Sperrfristen sind schwieriger in ein Portfolio zu integrieren, und Rücknahmefristen von mehr als einem Monat können einige Herausforderungen im Portfoliomanagementprozess darstellen. Eine Richtlinie kann eingeführt werden, um Fonds mit Sperren zu eliminieren, wenn ein Portfolio bereits illiquide ist, während diese Richtlinie gelockert werden kann, wenn ein Portfolio über ausreichende Liquidität verfügt.

Besteuerung von Hedgefondsgewinnen

Wenn ein inländischer US-Hedgefonds seinen Anlegern Gewinne ausschüttet, unterliegt das Geld der Kapitalertragsteuer. Der kurzfristige Kapitalgewinnsatz gilt für Gewinne aus Anlagen, die weniger als ein Jahr gehalten werden, und entspricht dem Steuersatz des Anlegers auf ordentliche Erträge. Bei Anlagen, die länger als ein Jahr gehalten werden, beträgt der Satz für die meisten Steuerzahler nicht mehr als 15 %, kann aber in hohen Steuerklassen bis zu 20 % betragen. Diese Steuer gilt sowohl für US-amerikanische als auch für ausländische Investoren.

Ein Offshore-Hedgefonds wird außerhalb der Vereinigten Staaten gegründet, normalerweise in einem Niedrigsteuer- oder steuerfreien Land. Sie akzeptiert Investitionen von ausländischen Investoren und steuerbefreiten US-Unternehmen. Diese Anleger tragen keine US-Steuerpflicht auf die ausgeschütteten Gewinne.

Wie Hedgefonds Steuern vermeiden

Viele Hedgefonds sind so strukturiert, dass sie Vorteile ausnutzen können getragenes Interesse. In dieser Struktur wird ein Fonds als Personengesellschaft behandelt. Die Gründer und Fondsmanager sind die Komplementäre, während die Investoren die begrenzte Partner. Die Gründer besitzen auch die Verwaltungsgesellschaft, die den Hedgefonds betreibt. Die Manager verdienen als Komplementär des Fonds die Performance Fee von 20 % des Carried Interest.

Hedgefonds-Manager werden mit diesem Carried Interest entschädigt; ihre Einkünfte aus dem Fonds werden im Gegensatz zu einem Gehalt oder einer Vergütung für erbrachte Dienstleistungen als Kapitalerträge besteuert. Das Incentive-Gebühr wird langfristig besteuert Kapitalgewinn von 20 % im Gegensatz zu den gewöhnlichen Einkommensteuersätzen, bei denen der Spitzensatz 39,6 % beträgt. Dies bedeutet erhebliche Steuereinsparungen für Hedgefonds-Manager.

Dieses Geschäftsarrangement hat seine Kritiker, die sagen, dass die Struktur a Schlupfloch Dies ermöglicht es Hedgefonds, Steuern zu vermeiden. Die Carried Interest-Regel wurde trotz mehrerer Versuche im Kongress noch nicht aufgehoben. Es wurde ein aktuelles Thema während der Vorwahlen 2016. Und Der Steuerplan von Präsident Biden sieht die Abschaffung der Carried Interest-Rückstellung vor.

Viele bekannte Hedgefonds nutzen Rückversicherungsunternehmen auf den Bermudas als eine weitere Möglichkeit, ihre Steuerschulden zu reduzieren. Bermuda erhebt keine Körperschaftsteuer, daher gründen Hedgefonds ihre eigenen Rückversicherungsgesellschaften auf Bermuda. Die Hedgefonds schicken dann Geld an die Rückversicherungsunternehmen auf den Bermudas. Diese Rückversicherer, diese Gelder wiederum in die Hedgefonds investieren. Allfällige Gewinne aus den Hedgefonds gehen an die Rückversicherer auf den Bermudas, wo sie keine Körperschaftsteuer schulden. Die Gewinne aus den Hedgefonds-Investments wachsen ohne Steuerschuld. Steuern werden erst geschuldet, wenn die Anleger ihre Anteile an den Rückversicherern verkaufen.

Das Geschäft auf Bermuda muss ein Versicherungsgeschäft sein. Jede andere Art von Geschäft würde wahrscheinlich Strafen von den USA nach sich ziehen. Internal Revenue Service (IRS) Pro passive ausländische Investmentgesellschaften. Der IRS definiert Versicherungen als aktives Geschäft. Um sich als aktives Unternehmen zu qualifizieren, darf das Rückversicherungsunternehmen nicht über einen viel größeren Kapitalpool verfügen, als es für die von ihm verkaufte Versicherung benötigt. Es ist unklar, was dieser Standard ist, da er noch nicht vom IRS definiert wurde.

Hedgefonds-Kontroversen

Eine Reihe von Hedgefonds sind in die Insiderhandel Skandale seit 2008 Einer der bekanntesten Fälle von Insiderhandel betrifft die von Raj Rajaratnam verwaltete Galleon Group.

Die Galleon Group verwaltete auf ihrem Höhepunkt über 7 Milliarden US-Dollar, bevor sie 2009 zur Schließung gezwungen wurde. Die Firma wurde 1997 von Raj Rajaratnam gegründet. Im Jahr 2009 klagte die Bundesanwaltschaft Rajaratnam wegen mehrfachen Betrugs und Insiderhandels an. Er wurde 2011 in 14 Anklagepunkten verurteilt und verbüßte eine elfjährige Haftstrafe. Auch viele Mitarbeiter der Galleon Group wurden in dem Skandal verurteilt.

Rajaratnam wurde dabei erwischt, wie er Insiderinformationen von Rajat Gupta, einem Vorstandsmitglied von Goldman Sachs, beschaffte. Vor der Veröffentlichung der Nachricht soll Gupta die Information weitergegeben haben, dass Warren Buffett im September 2008 auf dem Höhepunkt der Finanzkrise in Goldman Sachs investiert habe. Rajaratnam konnte an einem Tag erhebliche Mengen an Goldman Sachs-Aktien kaufen und mit diesen Aktien einen kräftigen Gewinn erzielen.

Rajaratnam wurde auch wegen anderer Insiderhandelsvorwürfe verurteilt. Während seiner Amtszeit als Fondsmanager pflegte er eine Gruppe von Brancheninsidern, um Zugang zu wesentlichen Informationen zu erhalten.

Vorschriften für Hedgefonds

Hedgefonds sind so groß und mächtig, dass die SEC zunehmend darauf aufmerksam wird, insbesondere weil Verstöße wie Insiderhandel und Betrug viel häufiger vorkommen. Ein kürzlich ergangenes Gesetz hat jedoch die Art und Weise gelockert, wie Hedgefonds ihre Vehikel an Anleger vermarkten können.

Im März 2012 wurde die Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) wurde in Kraft gesetzt. Die Grundprämisse des JOBS-Gesetzes war die Förderung Finanzierung von Kleinunternehmen in den USA durch Lockerung der Wertpapierregulierung. Auch auf Hedgefonds hatte das JOBS-Gesetz große Auswirkungen: Im September 2013 wurde das Werbeverbot für Hedgefonds aufgehoben. In einer 4-zu-1-Abstimmung stimmte die SEC einem Antrag zu, Hedgefonds und andere Firmen, die private Werbeangebote für wen auch immer sie wollen, obwohl sie immer noch nur Investitionen von akkreditierten akzeptieren können Investoren. Hedgefonds sind aufgrund ihres großen Investitionsspielraums oft wichtige Kapitallieferanten für Start-ups und kleine Unternehmen. Hedgefonds die Möglichkeit zu geben, Kapital zu beschaffen, würde das Wachstum kleiner Unternehmen unterstützen, indem der Pool an verfügbarem Investitionskapital vergrößert wird.

Hedgefonds-Werbung beinhaltet das Angebot der Anlageprodukte des Fonds an akkreditierte Anleger oder Finanzintermediäre durch Print, Fernsehen und Internet. Ein Hedgefonds, der Investoren anwerben (werben) möchte, muss eine „Formular D“ bei der SEC mindestens 15 Tage vor Beginn der Werbung. Da Hedgefonds-Werbung vor der Aufhebung dieses Verbots strengstens untersagt war, ist die SEC sehr daran interessiert, wie Werbung von privaten Emittenten verwendet wird, und hat daher Änderungen an der vorgenommen Formular D Einreichungen. Fonds, die öffentliche Aufforderungen machen, müssen außerdem innerhalb von 30 Tagen nach Beendigung des Angebots ein geändertes Formular D einreichen. Die Nichtbeachtung dieser Regeln führt wahrscheinlich zu einem Verbot der Schaffung zusätzlicher Wertpapiere für ein Jahr oder länger.

Nach 2008: Auf der Jagd nach dem S&P

Seit der Krise von 2008 ist die Hedgefonds-Welt in eine weitere Phase mit unterdurchschnittlichen Renditen eingetreten. Viele Fonds, die zuvor in einem durchschnittlichen Jahr zweistellige Renditen erzielt hatten, verzeichneten einen deutlichen Gewinnrückgang. In vielen Fällen haben Fonds die Renditen des S&P 500 nicht erreicht. Für Anleger, die sich überlegen, wo sie ihr Geld anlegen sollen, wird dies eine immer einfachere Entscheidung: Warum leiden die hohen Gebühren und Anfangsinvestitionen, das zusätzliche Risiko, und die Auszahlungsbeschränkungen von Hedgefonds, wenn eine sicherere und einfachere Anlage wie ein Investmentfonds gleiche oder in einigen Fällen sogar Renditen erzielen kann stärker?

Es gibt viele Gründe, warum Hedgefonds in den letzten Jahren Schwierigkeiten hatten. Diese Gründe reichen von geopolitischen Spannungen rund um den Globus bis hin zu einer übermäßigen Abhängigkeit vieler Fonds von bestimmten Sektoren, einschließlich Technologie, und Zinserhöhungen durch die Fed. Viele prominente Fondsmanager haben vielbeachtete schlechte Wetten getätigt, die sie nicht nur monetär, sondern auch in Bezug auf ihren Ruf als versierte Fondsführer gekostet haben.

David Einhorn ist ein Beispiel für diesen Ansatz. Einhorns Firma Greenlight Capital hat schon früh gegen Allied Capital und Lehman Brothers während der Finanzkrise gewettet. Diese hochkarätigen Wetten waren erfolgreich und brachten Einhorn den Ruf eines klugen Investors ein.

Das Unternehmen verzeichnete 2018 jedoch Verluste von 34 Prozent, das schlechteste Jahr aller Zeiten, aufgrund von Shorts gegen Amazon, die wurde vor kurzem das zweite Billionen-Dollar-Unternehmen nach Apple und Beteiligungen an General Motors, die einen weniger als stellar 2018.

Insbesondere hat sich die Gesamtgröße der Hedgefondsbranche (in Bezug auf das verwaltete Vermögen) in diesem Zeitraum nicht wesentlich verringert und ist weiter gewachsen. Es werden ständig neue Hedgefonds aufgelegt, auch wenn in den letzten 10 Jahren Rekordzahlen von Hedgefonds-Schließungen verzeichnet wurden.

Inmitten des wachsenden Drucks überdenken einige Hedgefonds Aspekte ihrer Organisation, einschließlich der Gebührenstruktur "Two and Twenty". Laut Daten von Hedge Fund Research, sank die durchschnittliche Managementgebühr im letzten Quartal 2016 auf 1,48%, während die durchschnittliche Incentive-Fee auf 17,4% sank. In diesem Sinne ist der durchschnittliche Hedgefonds immer noch viel teurer als beispielsweise ein Index oder Investmentfonds, aber die Tatsache, dass sich die Gebührenstruktur im Durchschnitt ändert, ist bemerkenswert.

Wichtige Hedgefonds

Mitte 2018 hat der Datenanbieter HFM Absolute Return eine Rangliste von Hedgefonds nach dem Gesamtvermögen erstellt. Diese Liste der Top-Hedgefonds enthält einige Unternehmen, die neben einem Hedgefonds-Arm auch in anderen Bereichen mehr an AUM halten. Nichtsdestotrotz berücksichtigt das Ranking nur die Hedgefonds-Aktivitäten jedes Unternehmens.

Die Elliott Management Corporation von Paul Singer verfügte zum Zeitpunkt der Umfrage über ein verwaltetes Vermögen von 35 Milliarden US-Dollar. Der 1977 gegründete Fonds wird gelegentlich als "Geierfonds" bezeichnet, da etwa ein Drittel seines Vermögens auf notleidende Wertpapiere, einschließlich Schulden für bankrotte Länder, konzentriert ist. Unabhängig davon hat sich die Strategie seit mehreren Jahrzehnten als erfolgreich erwiesen.

Das 2001 von David Siegel und John Overdeck gegründete New Yorker Unternehmen Two Sigma Investments steht mit einem verwalteten Vermögen von über 37 Milliarden US-Dollar ganz oben auf der Liste der Hedgefonds von AUM. Das Unternehmen wurde so konzipiert, dass es sich nicht auf eine einzige Anlagestrategie verlässt, was es ihm ermöglicht, flexibel auf Marktveränderungen zu reagieren.

Einer der beliebtesten Hedgefonds der Welt ist James H. Simons Renaissance-Technologien. Der Fonds mit einem verwalteten Vermögen von 57 Milliarden US-Dollar wurde 1982 aufgelegt, aber er hat seine Strategie zusammen mit den technologischen Veränderungen in den letzten Jahren revolutioniert. Heute ist Renaissance für den systematischen Handel bekannt, der auf Computermodellen und quantitativen Algorithmen basiert. Dank dieser Ansätze ist Renaissance in der Lage, den Anlegern trotz der jüngsten Turbulenzen im Hedgefonds-Bereich im Allgemeinen konstant hohe Renditen zu bieten.

AQR Capital Investments ist der zweitgrößte Hedgefonds der Welt und verwaltet zum Zeitpunkt der HFM-Umfrage ein verwaltetes Vermögen von knapp 90 Milliarden US-Dollar. AQR mit Sitz in Greenwich, Connecticut, ist dafür bekannt, sowohl traditionelle als auch alternative Anlagestrategien einzusetzen.

Bridgewater Associates von Ray Dalio bleibt mit einem verwalteten Vermögen von knapp 125 Milliarden US-Dollar (Stand Mitte 2018) der größte Hedgefonds der Welt. Der in Connecticut ansässige Fonds beschäftigt rund 1700 Mitarbeiter und konzentriert sich auf eine globale Makro-Anlagestrategie. Bridgewater zählt Stiftungen, Stiftungen und sogar ausländische Regierungen und Zentralbanken zu seinen Kunden.

Häufig gestellte Fragen

Was ist ein Hedgefonds?

Ein Hedgefonds ist eine Art Anlageinstrument, das sich an vermögende Privatpersonen, institutionelle Anleger und andere akkreditierte Anleger richtet. Der Begriff „Hedge“ wird verwendet, weil sich Hedgefonds ursprünglich auf Strategien konzentrierten, die die Risiken der Anleger absicherten, z Long-Short-Aktien Strategie. Heutzutage bieten Hedgefonds eine sehr breite Palette von Strategien über praktisch alle verfügbaren Anlageklassen hinweg, darunter Immobilien, Derivate und nicht-traditionelle Anlagen wie Kunst und Wein.

Wie schneiden Hedgefonds im Vergleich zu anderen Anlageinstrumenten ab?

Als eine Art aktiv verwalteter Investmentfonds ähneln Hedgefonds anderen Investmentvehikeln wie Investmentfonds, Risikokapitalfonds und Joint Ventures. Hedgefonds sind jedoch für einige charakteristische Merkmale bekannt. Erstens sind sie weniger reguliert als konkurrierende Produkte wie Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs), was ihnen nahezu unbegrenzte Flexibilität hinsichtlich der von ihnen verfolgten Strategien und Ziele bietet. Zweitens haben Hedgefonds den Ruf, teurer zu sein als andere Vehikel, wobei viele Hedgefonds die „2 und 20“ Gebührenstruktur.

Warum investieren Menschen in Hedgefonds?

Aufgrund ihrer Vielfalt können Hedgefonds Anlegern dabei helfen, eine Vielzahl von Anlagezielen zu erreichen. Ein Anleger könnte beispielsweise aufgrund des Rufs von einem bestimmten Hedgefonds angezogen werden seine Manager, die spezifischen Vermögenswerte, in die der Fonds investiert ist, oder die einzigartige Strategie, die er beschäftigt. In einigen Fällen sind die von Hedgefonds verwendeten Techniken – wie die Kombination von Hebelwirkung mit komplexen Derivaten Transaktionen – werden möglicherweise nicht einmal von den Aufsichtsbehörden zugelassen, wenn sie von einem Investmentfonds oder einer anderen Art von Anlagevehikel.