ETFs und Rückkäufe befeuern die Rallye 2019, da Anleger Einzelaktien meiden

Die Aktienrallye 2019 wird von zwei weitgehend übersehenen Katalysatoren angeheizt: einem Anstieg von 58 % Aktienrückkäufe und ein 5-facher Anstieg der Zuflüsse in ETFs allein in der letzten Woche nach Angaben der Bank of America Merrill Lynch. Auffallenderweise geschieht dies als private und institutionelle Anleger gleichermaßen waren Nettoverkäufer von Aktien, veranschaulicht durch Verkäufe von Einzelaktien in Höhe von 1,48 Milliarden US-Dollar in der Woche bis zum 1. März, so eine detaillierte Geschichte in CNBC.

Dies gibt mindestens einem Börsenstrategen Anlass zur Sorge. „Die Mittelflüsse zeigen Ihnen, dass wir uns zwar seit dem Dezember solide erholt haben. 24 Tiefststände war die Beteiligungsrate - sowohl von institutionellen als auch von Privatanlegern - nicht da", sagte Art Hogan, Chief Marktstratege bei National Securities, per CNBC. "Sie sehen diese V-förmige Erholung an den Märkten und dennoch ist die Positionierung noch sehr gering", fügte er hinzu warnend: "Es besteht das Gefühl, dass dem Markt die Puste ausgeht." In der folgenden Tabelle sind die wichtigsten Kräfte aufgeführt, die drängen lagert auf.

Was treibt die Rallye 2019 an

(Ein Blick auf die Woche zum 1. März 2019)

• Rückkäufe beliefen sich auf 1,4 Milliarden US-Dollar
• Rückkäufe sind um 58 % gestiegen im Jahresvergleich (JJ), auf Tempo für ein Rekordjahr
• Die Nettozuflüsse der ETFs betrugen 854 Millionen US-Dollar, mehr als das Fünffache der Vorwoche
• Der Nettoumsatz einzelner Aktien betrug 1,48 Milliarden US-Dollar
• Dies war die zweite Woche in Folge mit Nettoverkäufen von Aktien
• Institute waren Nettoverkäufer aller Sektoren außer Grundstoffe und Versorger
• Privatanleger oder Privatanleger waren Nettoverkäufer aller Sektoren
• Sowohl private als auch institutionelle Anleger waren Nettokäufer von ETFs

Quelle: Bank of America Merrill Lynch; pro CNBC

Bedeutung für Investoren

Obwohl die S&P 500-Index (SPX) bis zur Eröffnung am 6. März 2019 um 11,3% gestiegen ist, glaubt Hogan, dass viele Anleger immer noch von dem starken Ausverkauf im Dezember erschüttert sind. „Das kurzfristige Muskelgedächtnis, wie schnell die Dinge zusammenbrachen, ist immer noch da, obwohl sich einige der Dinge, die es verursachten, umgekehrt haben“, sagte er.

ETF-Surge

Obwohl die Anleger beim Besitz einzelner Aktien immer zögerlicher werden, war der Ansturm auf ETFs jedoch lebhaft. Im gesamten Monat Februar verzeichneten in den USA notierte ETFs Nettozuflüsse von 22 Milliarden US-Dollar, was ihr Gesamtvermögen laut Angaben auf 3,75 Billionen US-Dollar erhöhte ETF.com. Um der regen Nachfrage gerecht zu werden, Netto-Kreationen, oder die Ausgabe neuer ETF-Anteile, durch US-Aktien-ETFs wurden im Februar mit mehr als 13 Milliarden US-Dollar bewertet. Bei ETFs, die in internationale Aktien investieren, betrug die Nettoschöpfung etwa 1 Milliarde US-Dollar, während es bei festverzinslichen ETFs 9 Milliarden US-Dollar waren.

Rückkaufboom

Aktienrückkäufe durch die emittierenden Unternehmen waren während der aktuellen Hausse eine der Hauptquellen für die Nachfrage nach Aktien und somit ein Hauptgrund für die Börsengewinne. Seit 2009 beliefen sich die Aktienrückkäufe auf rund 5 Billionen US-Dollar, was der annualisierten Wachstumsrate in Gewinn je Aktie (EPS), laut Analyse von Dubravko Lakos-Bujas, Head of U.S. Equity Strategy bei JPMorgan, per Barrons.

Er schätzt, dass die 2018 angekündigten Rückkäufe von S&P-500-Aktien etwa 938 Milliarden US-Dollar betrugen, fast doppelt so viel wie im Jahr 2017. Die Rückführungen ausländischer Barmittel beliefen sich in den ersten drei Quartalen 2018 auf rund 570 Milliarden US-Dollar.

Vorausschauen

Lakos-Bujas erwartet, dass S&P-500-Unternehmen in diesem Jahr Rückkäufe im Wert von rund 800 Milliarden US-Dollar ankündigen werden, die hauptsächlich aus Barreserven und nicht aus Schulden finanziert werden. Er stellt fest, dass US-Unternehmen im Ausland immer noch rund 1 Billion US-Dollar Bargeld halten und geht davon aus, dass sie 2019 wieder große Summen zurückführen werden. Ein Großteil davon dürfte in Rückkäufe fließen, was die Aktienkurse weiter stützen wird.