Wie die neue Schuldendiät von Corporate America die Aktien ankurbeln wird

Rekordhohe US-Unternehmensschulden geben in den letzten Jahren zunehmend Anlass zur Besorgnis, die auf etwa 9 Billionen US-Dollar angewachsen sind und etwa 45 % der US-amerikanischen Schulden ausmachen. BIP, per CNBC. Ehemalige Federal Reserve Vorsitzende Janet Yellen gehört zu denjenigen, die sich alarmiert haben und warnen, dass dieser Schuldenüberhang eine Insolvenzwelle auszulösen droht, die sich in der nächsten verschlimmern könnte Rezession. Ähnliche Bedenken äußerte Stephanie Pomboy, Gründerin der Wirtschaftsberatung MacroMavens, kürzlich in einem ausführlichen Interview mit Barrons.

Um diese Bedenken auszuräumen, haben mehrere große Unternehmen Pläne zur Reduzierung ihrer Schuldenlast angekündigt. „Sie sind im Kreditreparaturmodus und geben dabei volle Kraft“, wie Brian Kennedy, Senior Portfolio Manager bei Loomis Sayles & Co., sagte Bloomberg. Angesichts der Tatsache, dass sowohl Aktien- als auch Anleiheninvestoren den Abbau der Unternehmensschulden begrüßen, sagte Tom Murphy, der Leiter von

Investment Grade credit bei Columbia Threadneedle Investments, sagte dazu: „Jetzt sind die Interessen viel besser aufeinander abgestimmt. Es geht um profitables Wachstum, nicht um Wachstum um des Wachstums willen.“

5 Blue-Chip-Unternehmen, die Schulden abbauen

(Gesamtschuldenbelastung)

• AT&T Inc. (T), 174 Milliarden US-Dollar
• Macys Inc. (m), 5 Milliarden US-Dollar
• Kohls Corp. (KSS), 3 Milliarden US-Dollar
• General Electric Co. (GE), 95 Milliarden US-Dollar
• Die Kraft Heinz Co. (KHC), 31 Milliarden US-Dollar

Quellen: Bloomberg, Barron's, Yahoo Finance; Daten der letzten Finanzberichte für jedes Unternehmen.

Bedeutung für Investoren

Unternehmen wie die oben aufgeführten gehen verschiedene Wege zum Schuldenabbau. Kraft Heinz nutzt eine Kombination aus Vermögensverkäufen und einer Dividendenkürzung, um die Mittel zu beschaffen. GE verkauft seine Biopharma-Sparte an Danaher Corp. (DHR) für 21 Milliarden US-Dollar und kündigte an, mit dem Erlös Schulden zu tilgen. Die Nachricht löste eine Rallye der GE-Aktie und ihrer Anleihen aus, da Risikoprämien auf seine Anleihen fiel.

In der Zwischenzeit behauptet Randall Stephenson, CEO von AT&T, dass der Schuldenabbau für 2019 oberste Priorität habe, hat jedoch keinen konkreten Plan vorgelegt. Die enorme Schuldenlast des Unternehmens erschwert es, mit Preissenkungen zu konkurrieren, und führt zu Problemen bei der Kundenbindung in stark umkämpften Märkten wie dem Mobilfunk, beobachtet Bloomberg.

"Telekom ist derzeit das Aushängeschild der Bilanzreligion", sagte Michael Temple, Direktor für US-Kreditforschung bei der Vermögensverwaltungsfirma Amundi Pioneer, gegenüber Bloomberg. Der größte Rivale von AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ) hat Schulden in Höhe von 113 Milliarden US-Dollar.

Bei den schuldenbeladenen Kaufhausketten Macy's und Kohl's bieten Schuldenrückkäufe die Aussicht, bei Aktieninvestoren ebenso viel Aufsehen zu erregen wie Aktienrückkäufe durch andere Unternehmen. Macys Schulden werden mit BBB- oder eine Stufe höher bewertet Junk-Bond Status, während Kohls mit BBB bewertet wird, oder zwei Stufen besser als Junk, per Barrons. Der Artikel stellt fest, dass beide Einzelhändler "auf den Marktdruck reagieren, indem sie Schulden zurückkaufen".

Peter Tchir, Leiter Makro Strategie bei Investment Banking Academy Securities, schrieb, wie von Barron's zitiert: "Das Verhalten von Unternehmen ändert sich... [als] Reaktion darauf, wie die Märkte Schulden bepreisen und wie die Aktienmärkte sind." Behandlung von Unternehmen, die als zu hoch verschuldet gelten." Er weist darauf hin, dass eine "wesentliche" Anzahl von Unternehmen mit Investment Grade ihre Bilanzen schnell stärken kann, indem Reduzierung oder Eliminierung von Aktienrückkäufen, die er als "Luxusartikel" bezeichnet. Das heißt, während Dividendenkürzungen bei den Anlegern oft negative Reaktionen hervorrufen, Kürzungen bei Rückkaufprogrammen selten tun.

Fusion und Übernahme (M&A) Geschäftstätigkeit war eine bedeutende Quelle für den Anstieg der Unternehmensverschuldung. Erwerber beschaffen die für Bargeldtransaktionen benötigten Mittel häufig durch die Ausgabe neuer Anleihen, was weh tun kann bestehende Anleihegläubiger, wenn das Unternehmen als riskanter wahrgenommen wird, die Anleihekurse nach unten drücken und ihre ergibt sich.

Das unabhängige Kreditforschungsunternehmen Gimme Credit sagt jedoch nacheinander Barrons Artikel, dass fünf große Käufer "ziemlich dramatisch gemacht haben" nutzen Transaktionen, aber die meisten von ihnen haben viele Free Cash Flow und haben konkrete Pläne und Ziele festgelegt, um ihre Verschuldung wieder zu senken." Sie sind Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) und die Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).

Vorausschauen

Im Kontext von 9 Billionen US-Dollar der gesamten US-Unternehmensverschuldung sind die Bewegungen der einzelnen oben genannten Unternehmen klein und bedeutend systemisches Risiko Überreste. Die Verringerung der Zahl schwacher Glieder auf den Kreditmärkten ist jedoch eine begrüßenswerte Entwicklung.