US-Cannabis bereitet sich auf die Wahlen vor

[Todd Harrison ist der CIO und Mitbegründer von CB1 Kapital und Kolumnist für Investopedia. Die hier geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Investopedia wider.]

2020 wird für viele Dinge in Erinnerung bleiben, aber für die US-Cannabisindustrie wird es als der Anfang in Erinnerung bleiben. Während die Basis vor einigen Saisons gesät hat, wird die Geschichte im Nachhinein auf die wirtschaftliche Motivation hinweisen, die sich aus der Pandemie ergibtund die diesjährige Bewegung für soziale Gerechtigkeit als Anfang vom Ende unserer heutigen Prohibition.

Das erste Halbjahr hat die FANGifizierung von US-Cannabis aber die Landschaft bleibt bestenfalls uneben und voller Risiken. Vieles davon hat mit der bundesstaatlichen Behandlung von Cannabis und dem komplexen regulatorischen Rahmen zu tun, dem US-Betreiber ausgesetzt sind. Und während einige Barbaren sind durch die Tore geschlüpft, bleiben die meisten institutionellen Anleger außenstehend und blicken nach innen.

Nach einem stetigen Anstieg gegenüber den Tiefstständen im März gaben die US-Cannabisaktien im September aus mehreren Gründen nach: Die meisten waren technisch überkauft, und das Gespenst eines parteiübergreifenden Abkommens über Anreize wurde durch den Tod der Richterin des Obersten Gerichtshofs der USA, Ruth Bader, abgeschwächt Ginsburg. Das half, die Hoffnung zu zerstreuen, dass die SAFE-Bankengesetz Bestimmungen in der House-Version des Konjunkturpakets würden den Senat passieren, was die Stimmung rund um den Raum kühlte.

Marihuana-Gesetze nach Bundesstaaten

Die anstehenden Wahlen werden die Betriebslandschaft weiter prägen. Staaten ringen um Steuereinnahmen und ihre Wähler brauchen Arbeitsplätze; legales Cannabis treibt beides in großem Maßstab an. New Jersey, Arizona, Mississippi, Montana und South Dakota werden über Cannabis-Referenden abstimmen und wir glauben, dass New Jersey den Konsum durch Erwachsene passieren wird, was auslösen sollteNew York, Pennsylvania, Connecticut und Rhode Island tun dasselbe.

Während eine weitere staatliche Übernahme den gesamten adressierbaren Markt vergrößern wird, bieten die Bundestagswahlen einen Weg zu Strukturreformen. Ein blauer Senat würde den Würgegriff für längst überfällige Gesetze beseitigen, die die Rechte der Staaten schützen und SICHERES Banking, Fremdfinanzierung und niedrigere Kapitalkosten ermöglichen. Ein blauer Sweep würde Steroide hinzufügen, die dazu beitragen könnten, die institutionelle Beteiligung und US-Börsennotierungen zu beschleunigen.

Cowen Research hat kürzlich ein raffiniertes Bild zu den Wahlwahrscheinlichkeiten von Cannabis in den USA veröffentlicht, das eine faire Einschätzung bietet. Aus Sicht des Geldflusses wären US-Hedgefonds, sollten wir eine blaue Welle sehen, First Mover (wir sahen, dass diese Käufe Anfang Oktober begannen). gefolgt von Family Offices und Offshore-Investoren, und dann wahrscheinlich große US-Institute, sobald die Gesetzgebung zum Gesetz wird, vermutlich um diese Zeit nächstes Jahr.

Sollte die GOP den Status quo beibehalten, könnte sie die Kluft der Branche zwischen den Besitzenden und den Besitzlosen weiter aufspalten. Das etwa halbe Dutzend US-amerikanische Cannabisunternehmen, die einen positiven Cashflow generieren und in der Lage sind, operative Effizienz in großem Umfang zu erreichen, würden gewinnen teilen, während der Rest der Branche auf eine tragfähige bundesstaatliche Lösung und Klarheit über den Zeitpunkt von SAFE Banking und den Zugang zu Kapital wartet Märkte.

Das Geschäft läuft gut

Die Cannabislandschaft in den USA wird in wenigen Wochen ganz anders aussehen. Ob dies die Hinzufügung mehrerer Staaten oder eine seismische Verschiebung ist, die den Raum demokratisiert, bleibt abzuwarten. Und obwohl wir uns einig sind, dass diese Branche vielleicht die wahrhaftigste, blaueste Wette auf dem Brett ist, betrachten wir die Wahlen nicht als Referendum über das Überleben, sondern als Variable, die dazu beitragen wird, die weitere Entwicklung zu gestalten.

Value-Investor Benjamin Graham stellte einmal fest: „Kurzfristig ist der Markt eine Wahlmaschine, aber auf lange Sicht ist der Markt eine Waage“. Diese Worte klingen wahr mit einer bevorstehenden Wahl und schnelles Geld zirkulieren, aber die Wahrheit ist, dass Großinvestoren nicht so sehr auf das Ergebnis fixiert sind, sondern sich auf das fundamentale Wachstum konzentrieren, das weiter skalieren wird.

Jüngste Channel-Checks mit Branchenführern und eine Überprüfung der Steuereinnahmen deuten darauf hin, dass das Geschäft den Schätzungen voraus ist. Während diese Grundlagen der Staaten den Hauptunterschied zwischen Cannabis 1.0 (kanadischer Anbau) und Cannabis 2.0 (US-geführtes CPG) kennen die meisten Investoren immer noch nicht den Unterschied zwischen Cronos und Curaleaf. Diese Trennung und das Aufkommen der Branche im Allgemeinen bieten enorme Möglichkeiten für diejenigen, die bereit sind, die Arbeit zu erledigen.

Eine Momentaufnahme ausgewählter US-Cannabis-Betreiber hilft, diese Diskussion zu umrahmen. Abgesehen von der Wahlfreiheit und unter Berücksichtigung bestehender regulatorischer und steuerlicher Hindernisse, Unternehmen, die gegen ihren Plan handeln, profitieren unabhängig davon, was am Bundesebene. Wie der Präsident von JW Asset Management, Jason Wild, kürzlich in Barrons, "ein solches Wachstum werden Sie bei diesen Vielfachen nirgendwo anders finden."

Der vor uns liegende Weg verspricht holprig zu werden, wie dies bei Frontier-Märkten der Fall ist; und dann ist da noch das Problem des breiteren Marktes, der an das Gespenst endloser Stimuli gebunden ist; das Potenzial für eine umkämpfte Wahl oder bürgerliche Unruhen; und ein Fehlen von Klarheit über die Dauer des Virus oder den Zeitplan für einen Impfstoff oder eine therapeutische Reaktion, die eine Rückkehr zur Normalität ermöglichen.

Wir behaupten nicht, die Antworten auf diese Fragen zu kennen, aber wir sind relativ zuversichtlich, dass intelligente Anleger im Laufe der Zeit legitimes Wachstum zu angemessenen Vielfachen kaufen werden. und uns überzeugt auch das Gefühl, dass sich anscheinend nur so wenige Anleger bewusst sind, dass Cannabis eine Anlageklasse ist, geschweige denn eine, die sich in einem säkularen Bullenmarkt befindet.

Im November 2012, Ich habe getwittert, "Die Prohibition endete mit der Weltwirtschaftskrise und die moderne Prohibition (Cannabis) wird mit der Weltwirtschaftskrise unserer Generation enden." Die Aktienrallye im Jahr 2020 hat möglicherweise die wirtschaftliche Umwälzungen aufgrund des neuartigen Coronavirus, aber die Haushaltsdefizite des Staates und die strukturelle Arbeitslosigkeit deuten darauf hin, dass sich die Geschichte zwar nicht immer wiederholt, aber wahrscheinlich ist Reim.

Offenlegung: CB1 Capital hat Positionen in den genannten Aktien.