Warum ist Leerverkauf legal? Eine kurze Geschichte

Warum ist Leerverkauf legal?

Leerverkauf ist eine Anlagestrategie, die auf den Rückgang eines Aktien- oder anderen Wertpapierkurses spekuliert. Die Praxis des Leerverkaufs war eines der zentralen Themen, die der Kongress vor der Verabschiedung des Wertpapier- und Börsengesetz im Jahr 1934, aber der Kongress urteilte nicht über seine Zulässigkeit.

Stattdessen gab der Kongress die Börsenaufsichtsbehörde (SEC) umfassende Befugnis zur Regulierung von Leerverkäufen, um missbräuchliche Praktiken zu verhindern.

Verstehen, warum Leerverkäufe legal sind

In Zeiten der Marktkrise, in denen die Aktienkurse schnell fallen, haben die Aufsichtsbehörden eingegriffen, um den Einsatz von Leerverkäufen vorübergehend zu beschränken oder zu verbieten, bis die Ordnung wiederhergestellt ist.

Eingeschränkte Wertpapiere sind Wertpapiere, die von Aufsichtsbehörden identifiziert wurden, die glauben, dass sie anfällig für moderne Bärenüberfälle; Die Wirksamkeit dieser Maßnahmen ist jedoch unter Marktteilnehmern und Regulierungsbehörden eine offene Frage.

Leerverkäufe werden legitim

Die SEC nahm 1937 Regel 10a-1 an, auch bekannt als die Aufwärtsregel, wonach Marktteilnehmer Aktien nur dann legal leer verkaufen könnten, wenn dies zu einem Kursanstieg gegenüber dem vorherigen Verkauf erfolgte.

Leerverkäufe bei Downticks (mit einigen engen Ausnahmen) waren verboten. Diese Regel verhinderte Leerverkäufe zu sukzessiv niedrigeren Preisen, eine Strategie, die einen Aktienkurs künstlich nach unten treiben sollte. Das Anstiegsregel erlaubte uneingeschränkte Leerverkäufe, wenn sich der Markt aufwärts bewegte, erhöhte die Liquidität und diente als Kontrolle bei Aufwärtskursschwankungen.

Trotz des neuen Rechtsstatus und der offensichtlichen Vorteile von Leerverkäufen blieben viele politische Entscheidungsträger, Aufsichtsbehörden und die Öffentlichkeit gegenüber dieser Praxis misstrauisch. In einem Bärenmarkt von den Verlusten anderer profitieren zu können, erschien vielen Menschen einfach unfair und unethisch.

Infolgedessen ordnete der Kongress 1963 die SEC an, die Auswirkungen von Leerverkäufen auf nachfolgende Preisentwicklungen zu untersuchen. Die Studie zeigte, dass das Verhältnis von Leerverkäufen zum gesamten Börsenvolumen in einem rückläufigen Markt gestiegen ist.

1976 wurde dann eine öffentliche Untersuchung zu Leerverkäufen eingeleitet, um zu testen, was passieren würde, wenn Regel 10a-1 überarbeitet oder abgeschafft würde. Börsen und Marktbefürworter protestierten gegen diese vorgeschlagenen Änderungen, und die SEC zog ihre Vorschläge 1980 zurück und beließ die Aufwärtsregel.

Die SEC beseitigte schließlich die Uptick-Regel im Jahr 2007 nach einer jahrelangen Studie, die zu dem Schluss kam dass die Regulierung wenig dazu beigetragen hat, missbräuchliches Verhalten einzudämmen und das Potenzial hatte, den Markt einzuschränken Liquidität.

Auch viele andere wissenschaftliche Studien zur Wirksamkeit von Leerverkaufsverboten stellten fest, dass das Verbot der Praxis die Marktdynamik nicht mäßigte. Nach dem Börsenrückgang und der Rezession von 2008 forderten viele eine stärkere Beschränkung von Leerverkäufen, darunter Wiederherstellung der Uptick-Regel.

Der "Naked" Short Sale

Obwohl die SEC im 20. Jahrhundert den rechtlichen Status von Leerverkäufen zuerkannte und ihr Franchise zu Beginn des 21. Jahrhunderts ausweitete, bleiben einige Leerverkaufspraktiken rechtlich fragwürdig.

Zum Beispiel in a nackter Leerverkauf, muss der Verkäufer die zu verkaufenden Aktien "lokalisieren", um zu vermeiden, dass "Aktien verkauft werden, deren Existenz nicht bestätigt wurde". In den Vereinigten Staaten, Broker-Dealer müssen begründeten Anlass zu der Annahme haben, dass Aktien ausgeliehen werden können, damit sie rechtzeitig geliefert werden können, bevor sie dies zulassen Leerverkauf.

Ausführen ein nackter Short geht das Risiko ein dass sie diese Aktien nicht an die Empfängerpartei des Leerverkaufs liefern können.Eine weitere verbotene Aktivität besteht darin, Aktien leer zu verkaufen und dann zum Zeitpunkt der Abrechnung keine Aktien zu liefern, um den Preis eines Vermögenswertes zu senken.