Der Weg zur Genesung: Wie geht es weiter?

Aus Franklin Templetons Global Investment Outlook Q1 2020

Betrachtet man die Wirtschafts- und Marktaussichten für 2020 noch vor wenigen Monaten, so besteht kein Zweifel, dass sich die Zeiten geändert haben. Die Ausbreitung des Coronavirus verursachte einen schweren, unerwarteten Schock, der sich auf Menschen – und Märkte – auf der ganzen Welt auswirkte. Viele Anleger fragen sich, wie sie mit Angebots- und Nachfrageschocks umgehen sollen, und fragen sich, wo wir von hier aus hingehen sollen. Obwohl das Ausmaß und die Reichweite der Coronavirus-Krise eindeutig beispiellos sind, haben unsere leitenden Investmentleiter viel Erfahrung in Zeiten der Unsicherheit und Volatilität. Sie skizzieren, wie ihrer Meinung nach eine Erholung nach dem Ende der Krise Gestalt annimmt, und bieten einige Einblicke in die Anlage.

• Wir haben unser Basisszenario in zwei Komponenten zerlegt. Das erste ist das Coronavirus und seine unmittelbaren Folgen. Der zweite sind die zugrunde liegenden Fundamentaldaten, die der Wirtschaft zugrunde liegen. Unser Basisszenario ist nun in eine Rezession übergegangen, basierend auf den Messwerten der fundamentalen Auswirkungen, der Marktreaktionen und der erheblichen Beeinträchtigung der weltweiten Wirtschaftstätigkeit. Wir glauben, dass Diversifikation in diesem unsicheren Umfeld sehr wichtig ist, und wir beginnen langsam, uns neu zu positionieren unsere Portfolios, um von dieser extremen Verwerfung zu profitieren, weil wir der Meinung sind, dass die mittel- und längerfristigen Aussichten besser sind positiv.

• China scheint bei der Eindämmung des Coronavirus im Inland erfolgreich gewesen zu sein. Insgesamt sind die Fälle deutlich zurückgegangen und die Wirtschaftstätigkeit nimmt wieder Fahrt auf. Der Fokus der Regierung hat sich nun weg von der Eindämmung hin zur wirtschaftlichen Normalisierung verlagert, mit schrittweisen Beschränkungen entspannt zu sein, um die Geschäftsabwicklung zu erleichtern, obwohl es im ganzen Land unzählige Verhaltensänderungen gibt und weitreichend.

• Das volle Ausmaß des gesamtwirtschaftlichen Nachfrageschocks durch das Coronavirus wird unserer Ansicht nach von den Märkten noch immer unterschätzt. Ganze Länder, Regionen und Kontinente sind wirtschaftlich zum Erliegen gekommen. Selbst die ausgefeiltesten Wirtschaftsmodelle sind nicht in der Lage zu berechnen, was es bedeutet, wenn Menschen auf der ganzen Welt ihre Häuser nicht verlassen können; kann nicht arbeiten gehen; und kann monatelang nicht in Geschäfte, Restaurants, Kino, Sportveranstaltungen, Urlaub oder so ziemlich alles gehen. Dies sind beispiellose massive Schocks für die Weltwirtschaft, die wahrscheinlich mehrere Quartale nachhallen werden.

• Die große Frage, die derzeit alle beschäftigt, ist, wie schlimm der wirtschaftliche Abschwung sein wird und welche Art von Erholung vor uns liegt. Es besteht kein Zweifel, dass die Aktivität im März und April eine sehr starke Kontraktion erleiden wird. Die gute Nachricht ist jedoch, dass die geld- und fiskalpolitische Reaktion prompt, entschlossen und gut durchdacht erscheint. Eine koordinierte Kombination aus fiskalischer und monetärer Unterstützung kann als Brücke fungieren, um Einzelpersonen und Unternehmen zu helfen, den Abschwung zu überstehen, und die Voraussetzungen für eine robuste Erholung schaffen.

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WAS SIND DIE RISIKEN?

Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich möglicher Kapitalverluste. Die Kurse von Anleihen bewegen sich im Allgemeinen in die entgegengesetzte Richtung der Zinssätze. So kann der Aktienkurs sinken, wenn sich die Kurse von Anleihen an steigende Zinsen anpassen. Anlagen in ausländische Wertpapiere sind mit besonderen Risiken verbunden, darunter Währungsschwankungen, wirtschaftliche Instabilität und politische Entwicklungen. Anlagen in Schwellenländern bergen neben den damit verbundenen erhöhten Risiken im Zusammenhang mit den gleichen Faktoren geringere Größe der Märkte, geringere Liquidität und das Fehlen etablierter rechtlicher, politischer, geschäftlicher und sozialer Rahmenbedingungen zur Stützung von Wertpapieren Märkte. Solche Anlagen können in einem bestimmten Jahr einer erheblichen Kursvolatilität unterliegen. Hohe Renditen spiegeln das höhere Kreditrisiko wider, das mit diesen Wertpapieren mit niedrigerem Rating verbunden ist, und in einigen Fällen die niedrigeren Marktpreise für diese Instrumente. Zinsänderungen können sich auf den Aktienkurs und die Rendite auswirken. Treasuries bieten, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten werden, eine feste Rendite und einen festen Kapitalwert; ihre Zinszahlungen und Tilgung sind garantiert. Aktienkurse schwanken, manchmal schnell und dramatisch, aufgrund von Faktoren, die einzelne Unternehmen, bestimmte Branchen oder Sektoren oder allgemeine Marktbedingungen beeinflussen. Diversifikation garantiert keine Gewinne oder schützt vor Verlustrisiken.

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