Summenbewertung – SOTP-Definition
Was ist die Sum-of-the-Parts-Bewertung – SOTP?
Die Sum-of-the-Parts-Bewertung (SOTP) ist ein Verfahren zur Bewertung eines Unternehmens, indem ermittelt wird, wie viel seine aggregierten Geschäftsbereiche wert wären, wenn sie ausgegliedert oder von einem anderen Unternehmen übernommen würden.
Die Bewertung liefert eine Reihe von Werten für das Eigenkapital eines Unternehmens, indem der eigenständige Wert jeder seiner Geschäftsbereiche aggregiert und zu einem einzigen Gesamtunternehmenswert (TEV). Der Eigenkapitalwert wird dann abgeleitet, indem die Nettoverschuldung des Unternehmens und andere nicht betriebsnotwendiges Vermögen und Ausgaben.
Die Formel für die Summenbewertung der Teile – SOTP Is
SOTP=n1+n2+…+nD−nL+nEINwo:n1=Wert des ersten Segmentsn2=Wert des zweiten SegmentsnD=NettoverschuldungnL=nicht operative Verbindlichkeiten
Die zentralen Thesen
- SOTP ist das Verfahren zur Ermittlung des Werts der einzelnen Geschäftsbereiche eines Unternehmens, wenn sie ausgegliedert oder von einem anderen Unternehmen gekauft würden.
- SOTP ermöglicht es einem Unternehmen, einen nützlichen Maßstab für seinen Wert zu erstellen, der im Falle einer feindlichen Übernahme oder einer Umstrukturierung von hoher Relevanz sein kann.
- SOTP wird oft verwendet, wenn ein Unternehmen ein Konglomerat ist und Geschäftseinheiten in verschiedenen Branchen hat.
So berechnen Sie die Summe der Teile-Bewertung – SOTP
Der Wert jeder Geschäftseinheit oder jedes Segments wird separat abgeleitet und kann durch eine Vielzahl von Analysemethoden ermittelt werden. Beispielsweise, abgezinster Cashflow (DCF) Bewertungen, vermögensbasierte Bewertungen und Mehrfachbewertungen anhand von Umsatz, Betriebsgewinn oder Gewinnmargen sind Methoden zur Bewertung eines Geschäftssegments.
Was sagt Ihnen das SOTP?
Summenbewertung, auch bekannt als Liquidationswert Analyse hilft einem Unternehmen, seinen wahren Wert zu verstehen. Sie könnten zum Beispiel hören, dass ein junges Technologieunternehmen "mehr wert ist als die Summe seiner" Teile", was bedeutet, dass der Wert der Unternehmensbereiche höher sein könnte, wenn sie an andere verkauft würden Firmen.
In Situationen wie dieser haben größere Unternehmen die Möglichkeit, Synergien zu nutzen und Skaleneffekte kleineren Unternehmen nicht zur Verfügung stehen, wodurch sie die Rentabilität einer Division maximieren und nicht realisierten Wert freisetzen können.
Die SOTP-Bewertung wird am häufigsten verwendet, um ein Unternehmen zu bewerten, das aus Geschäftseinheiten verschiedener Branchen besteht, da sich die Bewertungsmethoden je nach Art des Umsatzes von Branchen zu Branche unterscheiden. Es ist möglich, diese Bewertung zur Abwehr einer feindlichen Übernahme zu verwenden, indem nachgewiesen wird, dass das Unternehmen als Summe seiner Teile mehr wert ist. Es ist auch möglich, diese Bewertung in Situationen zu verwenden, in denen ein Unternehmen nach a. neu bewertet wird Umstrukturierung.
Die Sum-of-the-Parts-Bewertung wird auch als Zerlegungswert bezeichnet, da sie bewertet, was einzelne Segmente wert wären, wenn das Unternehmen zerlegt würde.
Beispiel für die Verwendung der Sum-of-the-Parts-Bewertung – SOTP
Betrachten wir United Technologies (NYSE: UTX), die angekündigt haben, das Unternehmen Ende 2018 in drei Einheiten aufzuteilen – ein Unternehmen für Luft- und Raumfahrt, Aufzugs- und Gebäudesysteme. Verwendung des 10-Jahres-Medians Unternehmenswert zum EBIT (EV/EBIT)-Multiple für Mitbewerber und Betriebsgewinnprognosen für 2019 wird das Luft- und Raumfahrtgeschäft auf 107 Milliarden US-Dollar geschätzt, das Aufzugsgeschäft auf 36 Milliarden US-Dollar und das Gebäudesystemgeschäft auf 52 Milliarden US-Dollar. Der Gesamtwert beträgt somit 194 Milliarden US-Dollar. Abzüglich der Nettoverschuldung und anderer Posten in Höhe von 39 Milliarden US-Dollar beträgt die Gesamtbewertung 155 Milliarden US-Dollar.
Der Unterschied zwischen SOTP und diskontiertem Cashflow – DCF
Während es sich bei beiden um Bewertungsinstrumente handelt, kann die SOTP-Bewertung eine Discounted-Cashflow-Bewertung (DCF) beinhalten. Das heißt, die Bewertung eines Unternehmenssegments kann mit einer DCF-Analyse erfolgen. In der Zwischenzeit verwendet der DCF diskontierte zukünftige Cashflows, um ein Geschäft, Projekt oder Segment zu bewerten. Der Barwert der erwarteten zukünftigen Cashflows wird mit a Diskontsatz.
Einschränkungen bei der Verwendung der Summenbewertung – SOTP
Die Sum-of-the-Parts (SOTP)-Bewertung beinhaltet die Bewertung verschiedener Geschäftssegmente, und mehr Bewertungen sind mit mehr Input verbunden. Außerdem berücksichtigen die SOTP-Bewertungen keine steuerlichen Auswirkungen, insbesondere die Auswirkungen einer Ausgliederung.
Erfahren Sie mehr über die SOTP-Bewertung
Hilfe bei der Auswahl des richtigen Bewertungstools finden Sie unter dieser Leitfaden zur Auswahl der richtigen Bewertungsmethode.