Definition des Zero-Coupon-Inflationsswap (ZCIS)

Was ist ein Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)?

Ein Zero-Coupon-Inflationsswap (ZCIS) ist eine Art von Derivat bei dem eine Zahlung mit festem Zinssatz auf einen Nominalbetrag gegen eine Zahlung mit Inflationsrate getauscht wird. Es handelt sich um einen Austausch von Cashflows, der es Anlegern ermöglicht, ihr Engagement in Bezug auf die Veränderungen der Kaufkraft des Geldes entweder zu reduzieren oder zu erhöhen.

Ein ZCIS wird manchmal als Breakeven-Inflationsswap bezeichnet.

Verstehen eines Zero-Coupon-Inflationsswap (ZCIS)

Ein Inflationsswap ist ein Vertrag zur Übertragung des Inflationsrisikos von einer Partei auf eine andere durch den Austausch fester Cashflows. Bei einem ZCIS, einem Basistyp von Inflationsderivaten, wird ein an die Inflationsrate gebundener Einkommensstrom gegen einen Einkommensstrom mit festem Zinssatz getauscht. EIN Null-Gutschein Wertpapiere während der Laufzeit der Anlage keine periodischen Zinszahlungen leisten. Stattdessen wird ein Pauschalbetrag für die Fälligkeitstag an den Inhaber des Wertpapiers.

Ebenso werden bei einem ZCIS beide Einkommensströme als eine Pauschalzahlung ausgezahlt, wenn der Swap Fälligkeit erreicht und das Inflationsniveau bekannt ist. Die Auszahlung bei Fälligkeit hängt von der Inflationsrate über einen bestimmten Zeitraum realisiert, gemessen an einem Inflationsindex. Tatsächlich ist das ZCIS ein bilateraler Vertrag, der verwendet wird, um eine Hecke gegen Inflation.

Bei einem ZCIS zahlt der Inflationsempfänger oder Käufer einen vorbestimmten festen Zinssatz und erhält im Gegenzug eine inflationsgebundene Zahlung vom Inflationszahler oder Verkäufer. Die Seite des Kontrakts, die einen festen Zinssatz zahlt, wird als feste Seite bezeichnet, während das andere Ende des Derivatkontrakts die Inflationsseite ist. Der Festzins wird Breakeven-Swapsatz genannt.

Die Zahlungen beider Beine erfassen die Differenz zwischen erwarteter und tatsächlicher Inflation. Übersteigt die tatsächliche Inflation die erwartete Inflation, gilt die resultierende positive Rendite für den Käufer als a Wertzuwachs. Mit steigender Inflation verdient der Käufer mehr; sinkt die Inflation, verdient der Käufer weniger.

Berechnung des Preises eines Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)

Der Inflationskäufer zahlt einen festen Betrag, den sogenannten Fixed-Leg. Das ist:

Festes Bein = A * [(1 + r)^T – 1]

Der Inflationsverkäufer zahlt einen Betrag, der sich aus der Änderung des Inflationsindex ergibt, der als Inflationsschenkel bezeichnet wird. Das ist:

Inflationsschenkel = A * [(I_E Ich_S) – 1]

wo:

• A = Referenz fiktiv vom Tausch
• r = Der Festzins
• t = Anzahl der Jahre
• ich_E = Inflationsindex am End-(Fälligkeits-)Datum
• ich_S = Inflationsindex am Startdatum

Beispiel für einen Zero-Coupon-Inflationsswap (ZCIS)

Angenommen, zwei Parteien schließen einen ZCIS mit einer Laufzeit von fünf Jahren mit einem Nominalbetrag von 100 Millionen US-Dollar, einem Festzins von 2,4 % und dem vereinbarten Inflationsindex, wie z Verbraucherpreisindex (CPI) bei 2,0 %, wenn der Swap vereinbart wird. Bei Fälligkeit liegt der Inflationsindex bei 2,5%.

Festes Bein = $100,000,000 * [(1.024)⁵ – 1)] = $100,000,000 * [1.1258999 – 1]

= $12,589,990.68.

Inflationsbein = $100,000,000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = $100,000,000 * [1.25 – 1]

= $25,000,000.00.

Da die kumulierte Inflationsrate über 2,4% stieg, profitierte der Inflationskäufer; andernfalls hätte der Inflationsverkäufer profitiert.

Besondere Überlegungen

Die Währung des Swaps bestimmt den Preisindex, der zur Berechnung der Inflationsrate verwendet wird. Ein auf US-Dollar lautender Swap würde beispielsweise auf dem CPI basieren, einem Proxy für die Inflation, der die Preisänderungen in einem Warenkorb von Waren und Dienstleistungen in den Vereinigten Staaten misst. Ein auf britische Pfund lautender Swap würde hingegen typischerweise auf dem britischen Einzelhandelspreisindex (RPI).

Wie jeder Schuldvertrag unterliegt ein ZCIS der Ausfallrisiko von beiden Parteien, entweder aufgrund vorübergehender Liquiditätsprobleme oder schwerwiegenderer struktureller Probleme, wie etwa Insolvenz. Um dieses Risiko zu mindern, können beide Parteien vereinbaren, Sicherheit für den fälligen Betrag.

Andere Finanzinstrumente, die zur Absicherung des Inflationsrisikos eingesetzt werden können, sind Real Yield Inflation Swaps, Preisindex Inflation Swaps, Inflationsgeschützte Treasury-Wertpapiere (TIPS), Kommunal und Unternehmen inflationsindexierte Wertpapiere, inflationsgebundene Einlagenzertifikate und inflationsgebundene Sparbriefe.

Vorteile von Inflationsswaps

Der Vorteil eines Inflationsswaps besteht darin, dass er einem Analysten eine ziemlich genaue Schätzung der vom Markt als „Break-Even“-Inflationsrate betrachteten Rate liefert. Vom Konzept her ist es sehr ähnlich, wie ein Markt den Preis für jede Ware festlegt, nämlich die Vereinbarung zwischen einem Käufer und einem Verkäufer (zwischen Angebot und Nachfrage), um Geschäfte zu einem bestimmten Bewertung. In diesem Fall ist die angegebene Rate die erwartete Inflationsrate.

Vereinfacht gesagt, einigen sich die beiden Swap-Parteien auf der Grundlage ihrer jeweiligen Einschätzung der voraussichtlichen Inflationsrate für den betreffenden Zeitraum. Wie bei Zinsswaps, tauschen die Parteien Cashflows auf der Grundlage eines Nominalbetrags aus (dieser Betrag wird nicht tatsächlich getauscht), aber anstatt sich abzusichern oder darauf zu spekulieren Zinssatzrisiko, ihr Fokus liegt ausschließlich auf der Inflationsrate.