Was Anleger wissen müssen, bevor sie in kündbare Anleihen investieren

Was ist eine kündbare Anleihe?

Eine kündbare Anleihe, auch rückzahlbare Anleihe genannt, ist eine Anleihe, die der Emittent vor Erreichen des angegebenen Fälligkeitsdatums zurückzahlen kann. Eine kündbare Anleihe ermöglicht es dem emittierenden Unternehmen, seine Schulden vorzeitig zu begleichen. Ein Unternehmen kann sich dafür entscheiden, seine Anleihe zu kündigen, wenn die Marktzinsen sinken, was es ihm ermöglicht, zu einem günstigeren Zinssatz wieder aufzunehmen. Kündbare Anleihen entschädigen die Anleger somit für dieses Potenzial, da sie aufgrund ihrer kündbaren Natur in der Regel einen attraktiveren Zins- oder Kuponsatz bieten.

So funktioniert eine kündbare Anleihe

Eine kündbare Anleihe ist ein Schuldtitel, bei dem sich der Emittent das Recht vorbehält, den Kapitalbetrag des Anlegers zurückzuzahlen und die Zinszahlungen einzustellen, bevor die Anleihe Fälligkeitstag. Unternehmen können Anleihen ausgeben, um ihre Expansion zu finanzieren oder andere Kredite abzubezahlen. Wenn sie mit fallenden Marktzinsen rechnen, können sie die Anleihe als kündbar begeben, was ihnen ermöglicht, eine vorzeitige Rückzahlung vorzunehmen und andere Finanzierungen zu einem niedrigeren Zinssatz abzusichern. Das Angebot der Anleihe wird die Bedingungen festlegen, wann das Unternehmen die Schuldverschreibung zurückrufen kann.

Eine kündbare – rückzahlbare – Anleihe wird normalerweise zu einem Wert gekündigt, der leicht über dem Nennwert der Schuld liegt. Je früher eine Anleihe gekündigt wird, desto höher ist ihr Call-Wert. Beispielsweise kann eine Anleihe mit Fälligkeit 2030 im Jahr 2020 gekündigt werden. Es kann einen kündbaren Preis von 102 anzeigen. Dieser Preis bedeutet, dass der Anleger 1.020 USD für jeweils 1.000 USD Nennwert seiner Investition erhält. Die Anleihe kann auch vorsehen, dass der Early-Call-Preis nach einem Jahr auf 101 sinkt.

Arten von kündbaren Anleihen

Callable Bonds gibt es in vielen Variationen. Die optionale Rückzahlung ermöglicht es einem Emittenten, seine Anleihen gemäß den Bedingungen zum Zeitpunkt der Emission der Anleihe zurückzuzahlen. Allerdings sind nicht alle Anleihen kündbar. Staatsanleihen und Schatzanweisungen sind nicht kündbar, obwohl es einige Ausnahmen gibt.

Die meisten Kommunalanleihen und einige Unternehmensanleihen sind aufrufbar. Eine Kommunalanleihe hat Call-Funktionen, die nach einer bestimmten Frist, beispielsweise 10 Jahren, ausgeübt werden können.

Sinkender Fonds Die Rückzahlung erfordert, dass der Emittent einen festgelegten Zeitplan einhält, während er einen Teil oder die Gesamtheit seiner Schulden zurückzahlt. Zu bestimmten Terminen überweist das Unternehmen einen Teil der Anleihe an die Anleihegläubiger. Ein sinkender Fonds hilft dem Unternehmen, im Laufe der Zeit Geld zu sparen und eine hohe Pauschalzahlung bei Fälligkeit zu vermeiden. Ein sinkender Fonds lässt Anleihen emittieren, von denen einige kündbar sind, damit das Unternehmen seine Schulden vorzeitig tilgen kann.

Durch die außerordentliche Rückzahlung kann der Emittent seine Anleihen vorzeitig kündigen, wenn bestimmte Ereignisse eintreten, beispielsweise wenn das zugrunde liegende finanzierte Projekt beschädigt oder zerstört wird.

Anrufschutz bezeichnet den Zeitraum, in dem die Anleihe nicht gekündigt werden kann. Der Emittent muss klären, ob eine Anleihe kündbar ist und die genauen Bedingungen der Call-Option, einschließlich des Zeitraums, in dem die Anleihe gekündigt werden kann.

Kündbare Anleihen und Zinssätze

Wenn Markt Zinsen sinkt, nachdem ein Unternehmen eine Anleihe begeben hat, kann das Unternehmen neue Anleihen begeben und erhält einen niedrigeren Zinssatz als die ursprüngliche kündbare Anleihe. Die Gesellschaft verwendet den Erlös aus der zweiten, niedriger verzinsten Emission, um die frühere kündbare Anleihe durch Ausübung der Call-Funktion zu tilgen. Infolgedessen hat das Unternehmen seine Schulden refinanziert, indem es die höher verzinslichen kündbaren Anleihen mit den neu begebenen Schuldtiteln zu einem niedrigeren Zinssatz abbezahlt.

Eine frühzeitige Schuldentilgung durch Ausübung kündbarer Anleihen spart einem Unternehmen Zinsaufwand und verhindert die Unternehmen langfristig in finanzielle Schwierigkeiten zu geraten, wenn wirtschaftliche oder finanzielle Rahmenbedingungen verschlechtern.

Es kann jedoch sein, dass der Anleger bei der Kündigung der Anleihe nicht so gut ausfällt wie das Unternehmen. Nehmen wir zum Beispiel an, eine Anleihe mit einem Kupon von 6 % wird ausgegeben und soll in fünf Jahren fällig werden. Ein Anleger kauft im Wert von 10.000 US-Dollar und erhält jährlich Kuponzahlungen von 6% x 10.000 US-Dollar oder 600 US-Dollar. Drei Jahre nach Emission sinken die Zinsen auf 4 % und der Emittent kündigt die Anleihe. Der Anleihegläubiger muss die Anleihe zurückgeben, um das Kapital zurückzubekommen, und es werden keine weiteren Zinsen gezahlt.

In diesem Szenario verliert der Anleihegläubiger nicht nur die verbleibenden Zinszahlungen, sondern es ist auch unwahrscheinlich, dass er den ursprünglichen Kupon von 6% erreichen kann. Diese Situation ist bekannt als Wiederanlagerisiko. Der Anleger könnte sich dafür entscheiden, zu einem niedrigeren Zinssatz zu reinvestieren und potenzielle Erträge zu verlieren. Wenn der Anleger eine weitere Anleihe kaufen möchte, kann der Preis der neuen Anleihe höher sein als der Preis der ursprünglichen kündbaren Anleihe. Mit anderen Worten, der Anleger könnte einen höheren Preis für eine niedrigere Rendite zahlen. Daher ist eine kündbare Anleihe möglicherweise nicht für Anleger geeignet, die stabile Erträge und vorhersehbare Renditen anstreben.

Vor- und Nachteile von Callable Bonds

Kündbare Anleihen zahlen in der Regel einen höheren Coupon oder Zinssatz für Anleger als nicht kündbare Anleihen. Davon profitieren auch die Unternehmen, die diese Produkte herausgeben. Sollte der Marktzins unter den an die Anleihegläubiger gezahlten Zinssatz fallen, kann das Unternehmen die Schuldverschreibung kündigen. Sie können dann die Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz refinanzieren. Diese Flexibilität ist für das Unternehmen in der Regel günstiger als die Kreditvergabe durch Banken.

Allerdings ist nicht jeder Aspekt einer kündbaren Anleihe günstig. Ein Emittent wird die Anleihe normalerweise kündigen, wenn die Zinsen fallen. Diese Berufung führt dazu, dass der Anleger die Investition zu einem Satz ersetzt, der nicht das gleiche Einkommensniveau bringt. Umgekehrt kann der Anleger bei steigenden Marktzinsen ins Hintertreffen geraten, wenn sein Geld in einem Produkt mit niedrigerem Zinssatz gebunden ist. Schließlich müssen Unternehmen einen höheren Coupon anbieten, um Investoren anzuziehen. Dieser höhere Kupon erhöht die Gesamtkosten für die Übernahme neuer Projekte oder Erweiterungen.

Beispiel für eine kündbare Anleihe

Nehmen wir an, Apple Inc. (AAPL) beschließt, 10 Millionen US-Dollar auf dem Anleihenmarkt zu leihen und begibt eine 6 %-Kuponanleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren. Das Unternehmen zahlt seinen Anleihegläubigern jährlich 6% x 10 Millionen US-Dollar oder 600.000 US-Dollar an Zinszahlungen.

Drei Jahre ab Ausstellungsdatum sinken die Zinssätze um 200 Basispunkte (bps) auf 4 %, was das Unternehmen zur Rückzahlung der Anleihen veranlasste. Gemäß den Bedingungen des Anleihevertrags muss das Unternehmen, wenn das Unternehmen die Anleihen kündigt, den Anlegern 102 USD Aufschlag zum Nennwert zahlen. Daher zahlt das Unternehmen den Anleiheinvestoren 10,2 Millionen US-Dollar, die es sich zu einem Zinssatz von 4% von der Bank leiht. Sie begibt die Anleihe mit einem Kupon von 4 % und einem Kapitalbetrag von 10,2 Millionen US-Dollar neu, wodurch ihre jährliche Zinszahlung auf 4 % x 10,2 Millionen US-Dollar oder 408.000 US-Dollar reduziert wird.