Was ist eine Dollarrolle?
Was ist eine Dollarrolle?
Ein Dollar-Roll ist ein bärischer Handel, der in der hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) Markt, von dem ein Händler profitiert, wenn diese MBS-Wertpapiere an Wert verlieren. Die Dollarrolle bietet dem Initiator gleichzeitig Bargeld, mit dem er für kurze Zeit arbeiten kann. Einfacher ausgedrückt ist eine Dollarrolle zu verkaufe leer MBS.
Eine Dollarrolle sollte nicht verwechselt werden mit rollierende auslaufende Derivatkontrakte noch a Biskuitrolle, die eine Optionshandelsstrategie ist.
Die zentralen Thesen
- Ein Dollar-Roll ist ein Trade, der hypothekenbesicherte Wertpapiere leerverkauft und profitiert, wenn der Wert von MBS-Wertpapieren fällt.
- Ein Dollar Roll beinhaltet ein Repo: einen anfänglichen Leerverkauf, der zu einem späteren Zeitpunkt zurückgekauft werden soll.
- Die meisten Dollar-Roll-Trades sind kurzfristiger Natur und dauern nur mehrere Wochen oder weniger.
So funktioniert eine Dollar-Roll-Transaktion
In der Welt der MBS ist eine Dollar-Rolle dem Leerverkauf von Aktien ähnlich. So wie ein Leerverkäufer an der Börse von fallenden Aktienkursen profitiert, kann ein Dollar-Roll-Käufer von fallenden Kursen hypothekenbesicherter Wertpapiere profitieren.
Um dies zu erreichen, wird ein Investor ein Rückkaufgeschäft in der Hypothek einleiten Pass-Through-Wertpapiere Markt, auf dem sie, die Kaufseite handeln Gegenpartei von einem "angekündigt werden"(TBA)-Trade verpflichtet sich, denselben Trade im aktuellen Monat zu verkaufen und denselben Trade in einem zukünftigen Monat zurückzukaufen.
Bei einem Dollar-Roll erhält der einleitende Investor Geld aus seinem Verkauf zurück. Sie können dann die Mittel, die sonst zur Abwicklung des Kaufgeschäfts im laufenden Monat erforderlich wären, bis zum vereinbarten zukünftigen Rückkauf anlegen. Die andere Seite des Handels, die Verkäuferseite Handelskontrahent, Vorteile dadurch, dass die hypothekenbesicherten Wertpapiere im laufenden Monat nicht geliefert werden müssen, also Einbehalten der Kapital- und Zinszahlungen, die normalerweise an den Inhaber weitergereicht würden Wertpapiere.
Der Initiator des Dollar-Rolls hofft, dass er die Wertpapiere entweder zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen oder mit dem Geld aus dem Dollar-Roll kurzfristig Gewinn machen kann, oder am besten beides. Die Dollar-Roll-Transaktion wird in Wertpapieren durchgeführt, die das gleiche Produkt und den gleichen Coupon-Satz haben, aber mit unterschiedlichen Kontraktdaten, daher der Begriff Roll. Die gebräuchlichsten und liquidesten Vertragstermine sind Einmonats- und Dreimonatsrollen.
Besondere Überlegungen
Der Preisunterschied zwischen den Monaten wird als Drop bezeichnet. Wenn der Rückgang sehr groß wird, sagt man, dass die Dollarrolle "on special" ist. Dies kann aus mehreren Gründen passieren, einschließlich großer besicherte Hypothekenverpflichtung Geschäfte, die die Nachfrage nach Hypotheken-Pass-Through-Wertpapieren erhöhen, oder unerwartete Auswirkungen von Hypotheken Schließungen bei einem Hypothekengeber Pipeline.
In beiden Fällen, Finanzinstitutionen könnte mehr verkaufen Handel im aktuellen Monat, als sie Wertpapiere liefern können, was sie dazu zwingt, diese Geschäfte in einen zukünftigen Monat zu "rollen". Je größer die Knappheit an verfügbaren Wertpapieren im laufenden Monat ist, desto größer wird der Rückgang. Anleger, die solche Bedingungen antizipieren könnten, könnten von einer Dollar-Roll-Transaktion profitieren.
Rolls können durch eine neue Transaktion erworben werden, bei der der Originator seine Absicherung auf ein weiteres Datum verschieben möchte. Wenn ein Anleger beispielsweise einen Outright-Kontrakt verkauft und ihn einen Monat lang hinausschieben möchte, müsste er im Einmonats-Roll-Markt "kaufen und verkaufen". Da es keine Zunahme oder Abnahme der Outright-Position gibt, tragen Dollarrollen keine oder nur sehr wenig, Dauer Risiko. Es handelt sich lediglich um eine Vertragsverlängerung, nicht um einen neuen Vertrag.
