Sind Smart Beta-ETFs aktiv, passiv oder beides?

Smart-Beta ist eine große Sache in der börsengehandelter Fonds (ETF-)Welt. Ob Sie es Smart Beta nennen, Faktor investieren oder Sie verwenden den Begriff „strategisches Beta“ von Morningstar Inc. – diese ETF-Strategien liegen voll im Trend. Die meisten Smart-Beta-Strategien basieren auf einer Wendung eines passiven Mainstream-Index. Aber sind diese Strategien wirklich eine andere Version der Indizierung oder handelt es sich um aktives Management?

Faktor Investieren

Factor Investing erfordert, dass Anleger bei der Auswahl von Wertpapieren eine höhere Granularität berücksichtigen – insbesondere eine höhere Granularität als Anlageklasse. Zu den üblichen Faktoren, die beim Factor Investing überprüft werden, gehören Stil, Größe und Risiko. Hier sind einige Beispiele für ETFs, die fünf wichtige Smart-Beta-Faktoren verwenden:

• Wert - Invesco S&P 500 Pure-Value-ETF (RPV)investiert in das billigste Drittel der Aktien der S&P 500-Index basierend auf Metriken wie ihrem Kurs-Gewinn-Verhältnis. Darüber hinaus gewichtet der Fonds die Bestände nach ihren Wertmerkmalen. Dieser ETF nimmt einen Teil des Index und wendet seine eigenen Metriken an, um zu versuchen, den Index und seine großen Konkurrenten zu schlagen.
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• Größe - Der iShares Edge MSCI USA Size Factor ETF (GRÖSSE) „strebt an, die Anlageergebnisse eines Index nachzubilden, der aus US-amerikanischen groß und Midcap Aktien mit einer relativ geringeren durchschnittlichen Marktkapitalisierung“, so die iShares-Website. Dieser ETF bildet einen von MSCI erstellten Index nach, der die Top-600-Aktien im Large- und Mid-Cap-Universum regelmäßig neu gewichtet, um den Aktien in diesem Universum eine höhere Gewichtung zu verleihen.
• Schwung - iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM)„… ​​zielt auf Large- und Mid-Cap-Aktien mit starker risikobereinigter Kursdynamik ab“, so Morningstar. In ihrer Analyse wird auch erwähnt, dass der von MSCI für diesen ETF erstellte Spezialindex risikoadjustierte Momentum-Faktoren berücksichtigt, was sich von den meisten Momentum-Investmentstrategien unterscheidet.Darüber hinaus wird der Index bei den meisten Momentum-Strategien nur halbjährlich gegenüber monatlich neu gewichtet. (Weitere Informationen finden Sie unter: Smart Beta-ETF-Strategien.)
• Geringe Volatilität - Invesco S&P 500 ETF mit niedriger Volatilität (SPLV)“besteht aus den 100 Wertpapieren des S&P 500 mit den niedrigsten realisierten Werten Volatilität in den letzten 12 Monaten“, so die Website von Invesco.
• Gute Qualität - Schwab US-Dividendenaktien-ETF (SCHD)bildet den Dow Jones U.S. Dividend 100 Index nach, der sich auf Aktien konzentriert, mit konstantem Dividenden. 

Wenn Sie sich die Beschreibungen dieser ETFs und anderer Smart-Beta-ETFs durchlesen, fällt Ihnen auf, dass dies nicht der Fall ist Nur Sie Plain-Vanilla-Marktkapitalisierung gewichtete ETFs in der Größenordnung eines traditionellen Index-ETFs wie der weit verbreitete SPDR S&P 500 ETF (SPION). Es scheint auch, dass selbst das Befolgen dieser Benchmarks einige Arbeit erfordert. Dies ist mehr als nur die Verfolgung der 500 größten US-Aktien oder 2.000 Small-Cap-Aktien. In den meisten Fällen haben Smart-Beta-ETFs höhere Kostenquoten als Plain-Vanilla-Index-ETFs.

Eine Kombination aus Aktiv und Passiv?

Smart-Beta-ETFs folgen im Allgemeinen passiv einem einzigartigen Index oder einer Benchmark, die für den Fonds erstellt wurde. Diese sind im Allgemeinen regelbasiert und erfordern oft eine Art periodische Rekonstituierung oder Rekonfiguration, um eine Neuausrichtung zu erreichen. Diese synthetischen Benchmarks werden meist im „Labor“ konstruiert und durch Rebalancing getestet. Einige haben eine anständige Geschichte, andere sind neu und wurden nicht über einen vollständigen Börsenzyklus getestet.

Altaf Kassam, Leiter des Index Applied Research von MSCI, hat sagte Folgendes über Factor Investing: „Es ist eine dritte Art des Investierens: zwischen aktiv und passiv. Es ersetzt weder passives Investieren nach Marktkapitalisierung noch vollständig das aktive Management. Factor Investing hat einige der Merkmale des passiven Investierens, wie zum Beispiel systematisches Investieren zu niedrigen Kosten. Er weist auch einige der Merkmale eines aktiven Managements auf, indem er darauf abzielt, Renditen über dem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index zu erzielen."

Warum Smart-Beta?

In den letzten Jahren hat die passive Indexanlage an Popularität gewonnen. Viele Indexfonds und ETFs übertreffen regelmäßig die Mehrheit der aktiven Manager in ihrer Anlageklasse.

Investoren und ETF-Anbieter sind eine wettbewerbsfähige Gruppe und das Konzept von Smart Beta entstand aus dem Wunsch heraus, die Plain-Vanilla-Indexierung mit den geringen Kosten und der Passivität von Indexfonds zu schlagen. Eines der Dinge, die Anleger und Finanzberater bei Smart Beta beachten müssen, ist, dass die Strategien oder Faktoren können über lange Zeiträume nacheilen, auch wenn sie sich letztendlich auf lange Sicht als überlegen erweisen schleppen.

Eine langfristige Sache

John Rekenthaler von Morningstar zeigte, dass Value-, Size- und Momentum-Faktoren von 1964 bis 1981 eine überlegene relative Performance lieferten. Diese Outperformance setzte sich von 1981 bis 2009 bei Value- und Momentum-basierten Anlagen fort. Im Zeitraum seit dem Markttief Anfang 2009 bis Ende 2015 haben sich jedoch alle drei Faktoren unterdurchschnittlich entwickelt. Dies sind natürlich Verallgemeinerungen, aber dies veranschaulicht die Langfristigkeit des Faktorinvestments.

Die Quintessenz

Ist Smart Beta eine Form der Indexierung oder aktives Management? Für Indexing-Puristen würden sie wahrscheinlich letzteres sagen. Diejenigen, die es eher als eine Mischung aus beiden betrachten, haben wahrscheinlich zumindest bis zu einem gewissen Grad Recht.