Warum der S&P 500 trotz Renditekurvenangst im nächsten Jahr steigen könnte
Der Beginn einer invertierte Zinsstrukturkurve auf US-Staatsanleihen hat bei einigen Anlegern zu erhöhter Besorgnis, ja sogar Panik geführt, dass eine wirtschaftliche Rezession und ein Baisse in Aktien stehen unmittelbar bevor. Aber die Geschichte zeigt, dass Aktien in den nächsten Monaten und sogar einem Jahr anhaltende Gewinne erzielen könnten. „Wenn Anleger die Umkehrung der Zinskurve hören, denken sie automatisch an ‚Rezession‘. Aber nicht jede Inversion hat gefolgt von einer Rezession“, schreibt das Finanzforschungsunternehmen Bespoke Investment Group in einem kürzlich zitierten Bericht von Barrons.
Maßgeschneidert untersucht die Leistung des S&P 500-Index (SPX) nach früheren Umkehrungen der Renditekurve, und das Unternehmen stellte fest, dass sich Aktien überraschend gut entwickelten (siehe Tabelle unten).
Aktien können nach einer invertierten Renditekurve florieren
(S&P 500 Performance nach Beginn der Inversionen)
- 1 Monat später: +1,74 % im Durchschnitt
- 6 Monate später: +6,75% im Durchschnitt
- 1 Jahr später: +9% Minimum seit 1978
Quelle: Bespoke Investment Group, nach Barron's
Bedeutung für Investoren
Am auffälligsten ist, dass der S&P 500 seit 1978 im Jahr nach einer Inversion um mindestens 9 % gestiegen ist. Die Daten sind gemischt, aber für kürzere Zeiträume immer noch bullish. Der S&P 500 verzeichnete in den sechs Monaten nach Beginn einer Inversion einen durchschnittlichen Anstieg von 6,75%, obwohl nur etwa die Hälfte der Zeit positive Renditen erzielt wurden. Aufwärtsbewegungen im ersten Monat waren jedoch viel häufiger und traten etwa fünf von sechs Mal auf. Bespoke fand auch heraus, dass die Zinsstrukturkurve an 11,5% aller Tage in der Geschichte invertiert war und dass der S&P 500 während dieser Tage einen durchschnittlichen Verlust von 1,9% verzeichnete, laut Barron's.
Bianco Research, ein Unternehmen für Makro-Investmentanalysen, untersuchte die Geschichte der Umkehrung der Zinskurve als Prädiktor für Rezessionen. Sie stellen fest, dass Inversionen nur dann zu signifikanten Prädiktoren werden, wenn sie jeweils 10 Tage oder länger andauern Barrons Artikel. Die aktuelle Inversion ist jetzt weniger als drei Tage alt, sie begann am Freitag, den 22. März und dauert bis heute an.
In den letzten sechs Invertierungen der Zinsstrukturkurve für mindestens 10 Tage stellte Bianco fest, dass 140 bis 487 Tage später eine Rezession folgte, wobei die durchschnittliche Verzögerung 311 Tage betrug. Das Ergebnis dieser Ergebnisse ist, dass die Angst vor einer bevorstehenden Rezession derzeit möglicherweise verfrüht ist, zumindest wenn es um die Verwendung der Zinsstrukturkurve als Prognoseinstrument geht. Tatsächlich glauben einige Analysten, dass eine invertierte Zinsstrukturkurve weniger zuverlässig geworden ist Frühindikator einer bevorstehenden Rezession seit 2008 Finanzkrise, per Investing.com.
Jedoch eine Vielzahl von andere Indikatoren deuten auf eine Verlangsamung der US-Wirtschaft hin, darunter verschärfte Kreditstandards der Banken und eine Zunahme der Ansprüche aus der Arbeitslosenversicherung.
in Paris ansässig Investment Banking Die Firma Societe Generale ist der Ansicht, dass die Zinsstrukturkurve immer noch eine ausgezeichnete Vorhersagekraft hat, und ihre proprietären Newsflow-Indikator hat auch eine Rezessionswarnung geblitzt. Wirtschaftsnobelpreisträger Paul Krugman gehört derweil zu denen, die glauben, dass die USA auf dem Weg in eine Rezession sind. Er glaubt, dass die Federal Reserve einen politischen Fehler gemacht hat, als er die Zinssätze erhöht hat, und dass seine Umkehr zu einem Tauben Haltung ist zu spät gekommen.
Vorausschauen
Während über die Bedeutung der jüngsten und bislang kurzen Inversion der Zinsstrukturkurve als Rezessionsindikator einige Debatten geführt werden, häufen sich andere Anzeichen einer wirtschaftlichen Verlangsamung. Zudem stehen hoch verschuldete Unternehmen vor einem sogenannten "Wand der Laufzeiten", was ein weiteres Risiko für die Wirtschaft und den Aktienmarkt darstellt, sollten sie bei der Erfüllung dieser Verpflichtungen auf Probleme stoßen. All dies deutet auf einen bevorstehenden großen Umbruch für die Aktien hin.