Banken haben keinen Plan für neue Finanzkrise: Harvards Rogoff

Die Aktien großer US-Banken sind mit wachsendem Gewinnoptimismus in die Höhe geschnellt, sodass die Finanzkrise 2008 für viele Anleger eine ferne Erinnerung. Dennoch ist Wirtschaftsprofessor Kenneth Rogoff von der Harvard University besorgt. Obwohl er zumindest im Moment nicht das Gefühl hat, dass sich eine neue Krise aufbaut, warnte er kürzlich die Teilnehmer der Weltwirtschaftsforum (WEF) in Davos, Schweiz das Zentralbanken sind unvorbereitet, mit einem umzugehen, CNBC-Berichte. „Wenn wir eine weitere Finanzkrise haben, gibt es nicht einmal einen Plan A“, sagte Rogoff per CNBC.

Große Gewinne für große Banken

Rogoff macht diese ernüchternden Kommentare, da die größten US-Banken im vergangenen Jahr laut CNBC mit JPMorgan Chase & Co. (JPM) um 36,7%, Bank of America Corp. (BAC), 42,4%, Wells Fargo & Co. (WFC), 19,3 %, Citigroup Inc. (C), 41,0 %, Morgan Stanley (FRAU), 36,4% und sogar hinter Goldman Sachs Group Inc. (GS) mit einem Anstieg von 11,5%.

Während diese robusten Aktienkursgewinne das Vertrauen der Anleger widerspiegeln, dass sich die Banken vollständig erholt haben, ist Rogoff eindeutig ambivalent. „Wir kommen immer noch aus der letzten Finanzkrise heraus“, sagte er per CNBC und fügte hinzu, „aber ich bin optimistisch, was die derzeitige Weltwirtschaft angeht. Könnte es zu einer Finanzkrise kommen? Natürlich."

Steigende Schulden, fallende Aktien?

Rogoff rät Banken, vorsichtig zu sein und sieht ein wachsendes Risiko in einem „aggressiven Anstieg der Schulden“, wie ihn CNBC zitiert. Dies wird zwangsläufig die Zinsen in die Höhe treiben und kann somit einen Ausverkauf an der Börse auslösen. „Es ist nicht schwer, sich einen Zusammenbruch des Aktienkurses vorzustellen – er basiert auf Preiswachstum, aber auch auf sehr niedrigen Zinsen“, sagte er per CNBC.

Darüber hinaus kann ein globaler Anstieg der Zentralbankzinsen, der die US-Aktienkurse senkt, anderswo auf der Welt entstehen. Rogoff schlug vor, dass in Ländern, die bereits erhebliche Schuldenlasten aufweisen, wie Japan, Italien und anderen, ein weit verbreiteter Anstieg der Zinssätze beginnen könnte Schwellenländer. (Weiteres siehe auch: Wie die Fed die Aktienrallye 2018 töten kann.) Rogoff ist bekannt für seine provokanten Kommentare zur Wirtschaft und zum Finanzsystem. Investopedia sprach mit Rogoff in einem früheren Interview darüber, wie junge Anleger steigende Zinsen in ihre Portfoliostrategie einbeziehen sollten. (Klicken Sie hier für das Rogoff-Video).

Große Banken sind immer noch riskant

Rogoffs Analyse spiegelt einen düsteren Dezember-Bericht eines unabhängigen Research-Zweigs des US-Finanzministeriums wider, der genauen Abteilung, die während der Finanzkrise die Rettungsaktionen großer US-Banken verwaltet hat. Der Bericht stellte fest, dass trotz aller Maßnahmen, die ergriffen wurden, um eine neue Finanzkrise zu verhindern oder zumindest abzumildern, Großbanken immer noch ein großes Risiko für das Finanzsystem darstellen. Insbesondere kommt der Bericht zu dem Schluss, dass die Regulierungsbehörden überfordert wären, wenn mehr als eine systemrelevantes Finanzinstitut (SIFI) sollten werden zahlungsunfähig, oder gleichzeitig am Rande der Zahlungsunfähigkeit stehen.

Zu den systemrelevanten Banken mit Sitz in den USA zählen heute nicht nur die oben genannten sechs, sondern auch zwei weniger profilierte Institutionen, die lebenswichtige Infrastruktur und Unterstützungsdienste für das Finanzwesen bereitstellen System. Dies sind die Bank of New York Mellon Corp. (BK) und State Street Corp. (STT). (Weiteres siehe auch: Große US-Banken heute so riskant wie 2007.)

Stumpfe Waffen

Schlüsselereignisse der Finanzkrise 2008 waren das Scheitern zweier führender Investment Banking Firmen, Bär Stearns (von JPMorgan Chase zum Sonderpreis erworben) und Lehman Brothers (die nicht gerettet wurde). Merrill Lynch stand kurz vor der Insolvenz, als er von der Bank of America aufgekauft wurde. Die Wachovia Bank war bei der Übernahme durch Wells Fargo kurz vor dem Scheitern. American International Group Inc. (AIG), ein wichtiger Akteur in der Derivatemärkte, war ebenfalls in Insolvenzgefahr, gerettet durch ein Rettungspaket des Bundes im Rahmen der Troubled Asset Relief Program (TARP).

Als Reaktion auf die Krise reagierte die Federal Reserve mit einer aggressiven Politik der quantitative Lockerung das schickte Zinssätze nahe Null. Da die Zinsen immer noch nahe historischen Tiefstständen liegen, hat dieser geldpolitische Hebel heute an Wirksamkeit verloren. Unterdessen war das TARP-Programm, das Kapital in Schwierigkeiten geratene Finanzinstitute zuführte, eine einmalige Reaktion auf die Krise von 2008, die durch ein Gesetz des Kongresses genehmigt wurde. Ob der Kongress in einer neuen Krise ähnliche Notfallmaßnahmen beschließen würde, und zwar ausreichend schnell, ist dahingestellt.

Wenn heute eine ähnliche Krise eintritt, ist unklar, wie früh oder schnell die Fed und andere Zentralbanken bereit wären, die Blutung zu stillen. Und es ist auch unklar, ob die US-Steuerzahler bereit wären, Hunderte Milliarden Dollar an Rettungsaktionen zu finanzieren – falls nötig.