Callable Bonds: Ein Doppelleben führen

Normalerweise, a Bindung ist ein sehr einfaches Anlageinstrument. Es wird bis zum Ablauf verzinst und hat eine einzige, feste Laufzeit. Es ist vorhersehbar, einfach und sicher. Auf der anderen Seite ist die kündbare Anleihe kann als aufregender, etwas gefährlicher Cousin der Standardanleihe angesehen werden.

Kündbare Anleihen haben ein "Doppelleben". Sie sind komplexer als Standardanleihen und erfordern mehr Aufmerksamkeit von den Anlegern. In diesem Artikel werden wir uns die Unterschiede zwischen Standardanleihen und kündbaren Anleihen ansehen. Anschließend prüfen wir, ob kündbare Anleihen für Ihre Anlage geeignet sind Portfolio.

Kündbare Anleihen und das Doppelleben

Kündbare Anleihen haben zwei potenzielle Laufzeiten, von denen eine beim Original endet Fälligkeitstag und der andere an der Anrufdatum.

Am Einberufungstermin ist die Aussteller kann die Anleihen von seinen Anlegern zurückrufen. Das bedeutet einfach, dass der Emittent die Anleihe zurückzieht (oder auszahlt), indem er das Geld der Anleger zurückgibt. Ob dies der Fall ist oder nicht, hängt von der Zinsrate Umgebung.

Betrachten Sie das Beispiel einer 30-jährigen kündbaren Anleihe, die mit einem 7% Coupon das ist nach fünf Jahren abrufbar. Angenommen, die Zinssätze für neue 30-jährige Anleihen betragen fünf Jahre später 5 %. In diesem Fall würde der Emittent die Anleihen wahrscheinlich zurückrufen, weil die Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz refinanziert werden könnten. Nehmen wir umgekehrt an, dass die Zinsen auf 10 % gestiegen sind. In diesem Fall würde der Emittent nichts unternehmen, da die Anleihe im Vergleich zu den Marktzinsen relativ günstig ist.

Im Wesentlichen stellen kündbare Anleihen eine Standardanleihe dar, jedoch mit einem eingebetteten Call-Option. Diese Option wird vom Anleger implizit an den Emittenten verkauft. Es berechtigt den Emittenten, die Anleihen zurückziehen nach einem bestimmten zeitpunkt. Vereinfacht gesagt hat der Emittent das Recht, die Anleihen vom Anleger „wegzurufen“, daher der Begriff kündbare Anleihe. Diese Option führt zu Unsicherheiten in der Lebensdauer der Anleihe.

Abrufbare Anleihenvergütung

Um die Anleger für diese Unsicherheit zu entschädigen, zahlt ein Emittent einen etwas höheren Zinssatz, als es für eine ähnliche. erforderlich wäre nicht anrufbar Bindung. Darüber hinaus können Emittenten kündbare Anleihen zu einem über dem Originalpreis liegenden Preis anbieten Nennwert. Beispielsweise kann die Anleihe zu einem Nennwert von 1.000 USD ausgegeben, aber zu 1.050 USD gekündigt werden. Die Kosten des Emittenten sind insgesamt höher Zinskosten, und der Vorteil des Anlegers besteht in insgesamt höheren erhaltenen Zinsen.

Trotz der höheren Kosten für die Emittenten und des erhöhten Risikos für die Anleger können diese Anleihen für beide Parteien sehr attraktiv sein. Anleger mögen sie, weil sie eine überdurchschnittliche Rendite erzielen, zumindest bis die Anleihen verkauft sind abberufen. Umgekehrt sind kündbare Anleihen für Emittenten attraktiv, da sie es ihnen ermöglichen, die Zinskosten zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu senken, wenn die Zinsen sinken. Darüber hinaus erfüllen sie einen wertvollen Zweck in Finanzmärkte durch Schaffung von Möglichkeiten für Unternehmen und Einzelpersonen, ihre Zinserwartungen zu erfüllen.

Insgesamt haben kündbare Anleihen auch einen großen Vorteil für Investoren. Sie sind mangels einer Zinsgarantie für die volle Laufzeit weniger gefragt. Daher müssen Emittenten höhere Zinssätze zahlen, um die Menschen davon zu überzeugen, in sie zu investieren. Wenn ein Anleger eine Anleihe zu einem höheren Zinssatz wünscht, muss er normalerweise eine Anleiheprämie zahlen, was bedeutet, dass er mehr als den Nennwert der Anleihe zahlt. Bei einer kündbaren Anleihe kann der Anleger jedoch höhere Zinszahlungen erhalten, ohne dass ein Anleiheprämie. Callable Bonds werden nicht immer gekündigt. Viele von ihnen zahlen am Ende Zinsen für die gesamte Laufzeit und der Anleger profitiert die ganze Zeit von höheren Zinsen.

Schauen Sie, bevor Sie in kündbare Anleihen springen

Bevor ein Anleger in eine kündbare Anleihe investiert, muss er diese Instrumente verstehen. Sie führen eine Reihe neuer Risikofaktoren und -überlegungen ein, die über die von Standardanleihen hinausgehen. Den Unterschied zwischen der Rendite bis zur Fälligkeit verstehen (YTM) und nachgeben, um zu rufen (YTC) ist der erste Schritt in dieser Hinsicht.

Standardanleihen werden basierend auf ihrem YTM notiert, d. h. der erwarteten Rendite der Zinszahlungen der Anleihe und der eventuellen Kapitalrückgabe. Der YTC ist ähnlich, berücksichtigt jedoch nur die erwartete Rendite, falls die Anleihen gekündigt werden. Das Risiko, dass eine Anleihe gekündigt wird, birgt ein weiteres erhebliches Risiko für Anleger: Wiederanlagerisiko.

Ein Beispiel für das Wiederanlagerisiko

Das Reinvestitionsrisiko ist zwar einfach zu verstehen, hat aber tiefgreifende Auswirkungen. Betrachten Sie zum Beispiel zwei 30-jährige Anleihen, die von gleichen kreditwürdig Firmen. Angenommen, Firma A emittiert eine Standardanleihe mit einem YTM von 7% und Firma B begibt eine kündbare Anleihe mit einem YTM von 7,5% und einem YTC von 8%. Oberflächlich betrachtet erscheint die kündbare Anleihe von Firma B aufgrund des höheren YTM und YTC attraktiver.

Nehmen wir nun an, die Zinssätze fallen in fünf Jahren, sodass Firma B eine 30-jährige Standardanleihe zu nur 3% begeben könnte. Was würde die Firma tun? Es würde höchstwahrscheinlich seine Anleihen zurückrufen und neue Anleihen zum niedrigeren Zinssatz ausgeben. Personen, die in die kündbaren Anleihen von Firma B investierten, wären nun gezwungen, ihre Hauptstadt zu deutlich niedrigeren Zinsen.

In diesem Beispiel wäre es wahrscheinlich besser gewesen, die Standardanleihe von Firma A zu kaufen und sie 30 Jahre lang zu halten. Andererseits wäre der Anleger mit der kündbaren Anleihe von Firma B besser dran, wenn die Zinsen gleich blieben oder steigen würden.

Eine andere Reaktion auf Zinssätze

Zusätzlich zu Wiederanlagerate Risiko müssen die Anleger auch verstehen Markt Preise für kündbare Anleihen verhalten sich anders als Standardanleihen. In der Regel werden die Anleihekurse steigen, wenn die Zinssätze sinken. Bei kündbaren Anleihen ist dies jedoch nicht der Fall. Dieses Phänomen wird als Preiskompression bezeichnet und ist ein wesentlicher Aspekt des Verhaltens von kündbaren Anleihen.

Da Standardanleihen eine feste Laufzeit haben, können Anleger Zinsen annehmen Zahlungen geht weiter bis die Reife und diese Zahlungen angemessen zu bewerten. Daher werden Zinszahlungen mit fallenden Zinsen wertvoller, sodass der Anleihekurs steigt.

Da eine kündbare Anleihe jedoch gekündigt werden kann, sind diese zukünftigen Zinszahlungen ungewiss. Je stärker die Zinsen sinken, desto unwahrscheinlicher werden diese zukünftigen Zinszahlungen, da die Wahrscheinlichkeit steigt, dass der Emittent die Anleihe kündigen wird. Deswegen, oben Preis Anerkennung ist im Allgemeinen für kündbare Anleihen begrenzt, was einen weiteren Kompromiss darstellt, um vom Emittenten einen überdurchschnittlichen Zinssatz zu erhalten.

Sind Callable Bonds eine gute Ergänzung für ein Portfolio?

Wie jedes Anlageinstrument haben auch kündbare Anleihen einen Platz in einem abwechslungsreich Portfolio. Anleger müssen jedoch ihre einzigartigen Qualitäten im Auge behalten und entsprechende Erwartungen bilden.

Es gibt kein Gratis Mittagessen, und die höheren Zinszahlungen für eine kündbare Anleihe gehen zu Lasten des Wiederanlagerisikos und des verringerten Kurssteigerungspotenzials. Diese Risiken sind jedoch mit sinkenden Zinssätzen verbunden. Das macht kündbare Anleihen zu einem von vielen Instrumenten für Anleger, um ihre taktischen Ansichten zu den Finanzmärkten zu äußern und eine optimale Asset Allocation erreichen.

Wetten auf Zinssätze bei der Entscheidung für kündbare Anleihen

Der effektive taktische Einsatz von kündbaren Anleihen hängt von der Einschätzung der zukünftigen Zinssätze ab. Denken Sie daran, dass eine kündbare Anleihe aus zwei Hauptkomponenten besteht, einer Standardanleihe und einer eingebetteten Kaufoption auf Zinssätze.

Als Käufer einer Anleihe wetten Sie im Wesentlichen darauf, dass die Zinsen gleich bleiben oder steigen. In diesem Fall profitieren Sie während der gesamten Laufzeit der Anleihe von einem überdurchschnittlich hohen Zinssatz. In diesem Fall hätte der Emittent nie die Möglichkeit, die Anleihen zurückzufordern und Schuldtitel zu einem niedrigeren Satz neu auszugeben.

Umgekehrt wird Ihre Anleihe bei fallenden Zinsen weniger an Wert gewinnen als eine Standardanleihe und möglicherweise sogar gekündigt werden. Sollte dies passieren, hätten Sie in der kurzfristig von einem höheren Zinssatz. Allerdings müssten Sie Ihr Vermögen dann zu den jeweils günstigeren Sätzen reinvestieren.

Die Quintessenz

Als General Faustregel beim Investieren ist es am besten, Diversifizieren Sie Ihr Vermögen so viel wie möglich. Callable Bonds sind ein Instrument zur Verbesserung der Rendite eines festverzinslichen Portfolios. Andererseits tun sie dies mit zusätzlichem Risiko und stellen eine Wette gegen niedrigere Zinsen dar. Diese attraktiven kurzfristigen Renditen können die Anleger auf lange Sicht kosten.